[김은정의 기업워치]코로나로 생산·판매 30% 이상 위축되면 신용등급 강등 더 빨라진다

≪이 기사는 04월15일(14:07) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다≫



신종 코로나바이러스 감염증(코로나19)으로 인해 생산·판매가 30% 이상 위축될 경우 신용등급 강등 속도가 가팔라질 수 있다는 분석이 나왔다. 매각 가능한 우량 자산이 없거나 보유 현금이 부족한 경우에도 상대적으로 등급 조정 강도가 강해질 수 있다는 전망이다.

나이스신용평가는 15일 코로나19 상황에서 기업들에 대한 신용평가 방침을 이같이 밝혔다. 코로나19에 따른 경기 영향이 6개월에서 최대 1년 후까지 이어질 것이란 전제에서다. 신용평가사가 특정 이벤트에 대한 평가 방침을 구체적으로 공표하는 건 이례적이다. 신용평가는 통상 3~5년의 전망을 기본으로 하기 때문이다.

하지만 코로나19의 경우 기업들에 미치는 영향이 장기적·구조적이라는 판단에서 별도의 평가 방침을 공개했다. 이달 들어 국내 신용평가사들이 무더기로 기업들의 등급전망을 '부정적'으로 바꾸고 있어 시장의 불안이 증폭되고 있는 상황도 감안했다는 분석이다.

나이스신용평가는 코로나19 상황에서 기업들이 신용등급을 유지하기 위한 가장 중요한 요소로 유동성 대응 능력을 꼽았다. 극심한 실적 악화와 금융시장 경색이 발생할 경우 기업의 생존에 단기적으로 가장 중요한 요소라서다.

나이스신용평가는 각 기업의 회사채·차입금 만기 도래 금액과 사업 부진에 따른 자금 소요를 면밀하게 파악할 예정이다. 지급보증과 약정상 차입금 조기 상환 부담 등 우발채무의 현실화 가능성에 대해서도 재검토를 진행하기로 했다.

나이스신용평가 관계자는 "보유 현금이 많을수록 신용도 유지에 유리하다"며 "6개월~1년의 중기 침체를 가정할 때 매각 혹은 담보 제공이 가능한 우량 자산의 보유 여부가 중요하다"고 했다. 또 "단순히 신용도가 우수한 계열에 소속돼 있다는 사실보다 그룹 내 위치가 확고할 때 신용도 유지가 용이하다"고 덧붙였다.

BBB급 미만 투기등급 기업의 등급 강등은 상대적으로 빠르게 이뤄질 수 있다. 투기등급 기업에 대한 평가 땐 재무 역량이 사업 역량보다 중시돼서다. 코로나19로 급격하게 사업 기반이 약화돼 주요 재무수치가 나빠지면 그만큼 등급 조정이 신속하게 이뤄진다는 의미다. 다만 투자등급 기업에 대해선 재무 역량보다 사업 역량이 중시돼 환경 변화에 따른 적응이 감내 가능한 수준이라면 등급 조정이 유보될 수 있다.

나이스신용평가는 코로나19 사태가 곧 정점을 찍고 올 하반기에 경기 회복이 시작되는 'V'형 반등보다 시간이 걸리는 'U'형 반등 시나리오의 발생 가능성이 높다고 내다봤다. 신뢰할 만한 치료제가 6개월 안에 나오고, 백신이 1년 안에 개발된다는 가정 아래서다.

'U'형 경기 반등이 현실화하더라도 산업별 전망은 다르다는 점은 분명히 했다. 산업별로 10~30% 수준의 생산·판매 위축을 가정하고 산업별로 각기 다른 평가 기준을 적용하겠다는 게 나이스신용평가의 설명이다. 김명수 나이스신용평가 신용평가총괄 부사장은 "생산 공급망이 복구되더라도 소비 회복이 지연돼 수급 여건이 빠르게 살아나지 않는 산업이 있을 수 있다"며 "반대로 소비 심리가 회복돼도 공급망 회복이 더디면 공급 부족 현상이 지속될 수 있다"고 말했다. 김 부사장은 이어 "소비 회복과 함께 생산 공급망 복구의 속도와 강도를 중요한 평가 요인으로 삼겠다"고 덧붙였다.

김은정 기자 kej@hankyung.com