● 핵심 포인트 - 23일 오전 9시 기준 원/달러 환율은 전일 대비 1.4원 내린 1391.2원에 개장함 - 간밤 뉴욕 시장에서 달러는 4거래일 만에 약세로 전환했으며, 달러인덱스는 0.35% 하락한 97.3을 기록함 - 어제 총 5명의 연준 위원 중 지역 연은 총재 4명은 대체로 매파적이었으며, 스티븐 미란 이사는 비둘기파적이었음 - 미국 국채금리는 지역 연은 총재들의 매파적인 발언을 소화하며 대체로 상승했으나, 외환시장은 스티븐 미란 이사 발언에 좀 더 민감하게 반응함 - 내일 새벽 파월 연준 의장 발언이 예정되어 있어 오늘 아시아 장에서는 뚜렷한 방향성을 갖기 어려울 것으로 보임 - 원/달러 환율은 달러 약세 및 분기 말 수출 물량 증가 기대감으로 추가 하락 압력을 받을 것으로 예상되나, 한미 관세 협상 교착 상태 및 대규모 대미 투자 자금 조달 우려로 하단 지지력 또한 강할 것으로 판단됨 - 따라서 금일 환율은 박스권 내에서 움직일 것으로 보이며, 금요일 환율 하단은 1387원, 상단은 1395원으로 예상됨

● 핵심 포인트 - 미국 연준 위원들은 대체로 신중한 발언을 보이며, 당분간 추가 금리 인하에 회의적인 모습을 보였다. - 라파엘 보스틱 애틀랜타 연은 총재는 인플레이션에 대한 우려가 여전히 크다고 강조하며, 10월 회의에서의 추가 인하를 지지하기 어렵다고 전했다. - 알베르토 무살렘 세인트루이스 연은 총재는 현재 금리는 약간 제한적에서 중립에 가깝다고 평가하며, 앞으로 노동시장이 보다 악화될 경우에만 추가 인하를 지지할 수 있다고 밝혔다. - 베스 해맥 클리블랜드 연은 총재는 이번 25bp 금리 인하가 높은 인플레이션과 커지는 고용리스크 사이의 균형에 따른 예방적 보험적 조치였다고 말하며, 성급한 추가 인하는 신중해야 한다고 덧붙였다. - 토머스 바킨 리치먼드 연은 총재는 고용 증가율이 낮은 모습이지만 경기 침체 국면이 아니라고 선을 그었다. - 한편, 스콧 베선트 재무장관은 다음 주까지 연준의장 후보 11명 가운데 10명에 대한 인터뷰를 마무리하고 후보자 명단을 줄일 것이라고 밝혔다. - 월가는 이러한 연준 위원들의 발언으로 인해 금리 경로 불확실성이 더 커졌다고 평가했다.

● 핵심 포인트 - 스티븐 미란 신임 연준 이사, 미국의 기준금리가 중립 수준보다 약 2% 포인트 높다며 금리 인하 필요성 강조 - 앞으로 중국 동영상 플랫폼 틱톡의 미국 사업은 미국인 투자자와 이사진이 다수를 차지하는 새로운 합작법인이 맡을 예정 - 미국이 전문직 비자 수수료를 큰 폭으로 인상한 반면 영국은 유사한 비자 수수료 폐지 검토 중 - 비트코인, 이더리움, 리플 등 주요 암호화폐들 일제히 약세, 코인 시장서 최근 24시간 동안 약 17억 달러의 롱 포지션 청산 - 엔비디아, 자사 인공지능 칩을 기반으로 데이터 센터를 구축하려는 오픈AI에 1천억 달러 투자 계획 - 애플 주가, 아이폰17 시리즈 초기 판매 호조에 힘입어 사상 최고치 근접 - 화이자, 차세대 비만 치료제 개발사 멧세라 인수하며 비만 시장 공략 가속화 - 버크셔 해서웨이, 17년 만에 중국 전기차 업체 비야디 지분 전량 매도, 해당 기간 비야디 주가 3890% 상승

● 핵심 포인트 - 22일 원달러 환율은 1399원에 출발했으나 장 초반 코스피 상승과 외국인 순매수로 인해 1390원대 초반으로 하락함. - 글로벌 달러 가치 상승과 주요국 통화 가치 약세에도 불구하고 대내적인 요인이 환율 하락에 큰 영향을 미친 것으로 분석됨. - 정부는 3500억 달러 규모의 대미 투자 관련 협상을 진행 중이며, 달러 스와프 체결 여부와 투자 규모 축소 여부가 핵심 사안임. - 환율은 지난주 금요일 상승폭을 일부 반납했으며, 미국의 시카고 연은 국가활동지수 발표와 존 윌리엄스 뉴욕 연은 총재의 발언 이후 달러의 반등 흐름이 연장될지 주목해야 함.

● 핵심 포인트 - 중국 상하이종합지수는 약보합권에서 출발 후 -0.1% 하락 중이며, 홍콩항셍지수는 -0.4% 약세 보임. - 인민은행은 기준금리 격인 LPR을 1년물과 5년물 모두 동결했으나, 연내 추가 금리 혹은 지급준비율 인하 가능성은 여전히 높음. - 틱톡 매각 관련 미국과 중국간의 이견이 좁혀지고 있으며, 트럼프 대통령과 시진핑 주석의 만남 예정 보도로 양국 무역 협상 진전 기대감 상승. - 금주 주목할 만한 경제지표 발표는 부재하나, 경기 부양 및 미중 관계 개선 기대감으로 중국 증시에 대한 리스크온 심리 지속 전망. - 중국 국경절을 앞두고 소비 심리 개선 기대감도 존재함.

● 핵심 포인트 - 22일 달러 환율은 4.9원 오른 1398.5원으로 출발해 1396원대 거래 중임 - 지난주 금요일 미국 달러 지수 0.19% 상승 및 FOMC의 매파적 연준 확인되며 달러 반등세 보임 - 미국 경제지표 대체로 양호하나 영국의 재정적자 심화 및 프랑스의 신용등급 강등으로 유로화, 파운드 등 약세 보이며 달러 선호 현상 지속 - NDF에서 1390원대 환율까지 상승하며 1400원에 임박함 - 뉴욕 증시 사상 최고치 경신 및 국내 증시 호조에도 불구하고 외국인 주식 순매수 따른 원화 강세 효과 제한적이며 달러 매수 압력 높음 - 수출업체 네고 물량 및 정부 개입 경계감으로 1400원 돌파는 어려울 것으로 보이나 1390원대에서 등락 예상됨 - 금일 환율 레인지는 1390~1400원 사이로 전망됨

● 핵심 포인트 - 미국 연방의회가 연방정부의 일시적 업무 정지 상태를 막기 위한 임시 예산안 처리에 실패함 - UBS가 저금리와 견고한 수익 성장, 인공지능 등 호재가 앞으로 1년간 세계 증시의 주가 상승을 뒷받침할 것이라 전망함 - 연준의 기준금리 인하로 미 증시가 상승세를 타고 있으나 경제 전반에 대한 불안감 탓에 미 GDP의 70%를 차지하는 소비 지출 불안 현상이 관측됨 - 미국이 잘못된 방향으로 가고 있다고 생각하는 미국인이 늘어남, 특히 도널드 트럼프 미국 대통령이 속한 공화당 지지층에서 변화가 일고 있음 - 유엔 안전보장이사회가 이란 핵 프로그램에 대한 제재 종료를 유지하는 결의안을 부결하면서 유엔의 대이란 제재가 복원됨 - 중국의 동영상 플랫폼 틱톡이 미중 합의에 따라 미국 기업들이 지분을 인수하는 안이 추진되고 있으며, 이를 관리하는 이사회는 7명 중 6명이 미국인으로 채워질 것이라 밝힘 - 미국과 영국의 정상회담에서 양국 정상이 원전의 대규모 공동 투자를 하기로 합의하면서 미국의 원전주가 일제히 급등함 - 미국의 예산안이 상원에서 부결되면서 미국 정부의 셧다운 우려가 다시 재기됨, 과거 5거래일 이상 지속됐던 미국의 정부 셧다운은 역사상 6번 있었으며 그중 4번 동안에는 주가가 오히려 오름

● 핵심 포인트 - 19일 달러/원 환율은 전거래일 대비 5.8원 상승한 1393.6원에 거래되고 있음 - 지난 FOMC 회의 결과 2023년 금리 인하 기대감이 되돌려지며 달러 인덱스 109선 회복 - 외국인 투자자들은 코스피 시장에서 순매도 전환했으며 이에 따라 역송금 수요 및 숏커버 물량 출회 - 금일 일본은행(BOJ)에서는 기준금리를 기존 0.5%로 동결했으나 일부 위원들 사이에서 금리 인상 주장 제기 - 엔화는 일시적으로 강세를 보였으나 달러/원 환율에 미치는 영향은 제한적 - 이번 주 미국 내 예정된 경제지표 발표는 부재하나 연준 이벤트 소화 과정에서 변동성 확대 가능성 존재

- 엔비디아와 인텔의 지분투자로 인해 두 회사의 주가가 모두 급등함. - 엔비디아는 PC쪽에 더욱 집중할 수 있게 되었으며, 인텔은 GPU부분을 확보하며 업그레이드 가능하게 됨. - AI섹터에는 기업별 차별화가 생길것으로 예상되며, TSMC, AMD등 불확실성이 커지는 그룹이 있는 반면, 시놉시스 등의 기업은 한번 더 붐업될 가능성이 있음. - 서학개미의 순매수 금액 상위 10개 중 4개가 인버스 및 레버리지 ETF임. - 테슬라 관련 ETF인 TSLY가 수익률 1위를 차지하였으며, 중국 테크기업 대표 ETF인 KWEB도 높은 상승률을 보임. - 금리 인하 기대감을 반영한 ARKK, ATF등의 ETF도 상승세를 보임.

● 핵심 포인트 - 금일 달러 환율은 0.6원 오른 1388.4원으로 출발해 현재 1391원대까지 오름. - 전일 미국 달러 지수 0.34% 상승함. 이는 FOMC 회의 결과가 매파적으로 해석되어 미국 국채금리와 달러가 상승했기 때문임. - 또한, 미국의 경제 지표들이 비교적 양호했던 것도 달러 강세에 영향을 미침. - 한편, 영국 BOE 회의에서는 기준금리는 동결했으나 2명의 인하 의견이 확인되었고, 이로 인해 파운드가 약세를 보이며 달러 강세에 영향을 미침. - NDF 역외 환율도 1388원대까지 오름. - 금일 오전 일본 BOJ 회의 결과가 나올 예정이며, 시장에서는 기준금리 동결을 전망하나 4분기에는 한차례 인상될 것으로 봄. - 증시 상승과 위험 선호 심리에도 불구하고 국내 수급적으로는 달러 매수 심리가 강해 환율이 1380 ~ 1390원 사이에 머무름. - FOMC 회의 소화 후 환율은 1384 ~ 1392원 레인지에서 움직일 것으로 전망됨.

● 핵심 포인트 - 미국의 주간 실업수당 청구 건수가 23만 1천 건으로 집계되며 한 주 전보다 3만 3천 건 감소함. - 이는 지난 13일 종료된 기간 동안 집계된 수치로, 직전 주가 4년 내 최대치를 기록하면서 고용 냉각 우려가 있었으나 이번 발표로 해소됨. - 그러나 로이터 조사 결과 경제학자들은 아직도 고용 시장이 약세라고 평가했으며, 기업들이 불확실성으로 인해 해고와 고용 모두 정체되어 있다고 응답함. - 파월 의장은 고용 하방 위험이 커졌다고 발언하며 연준이 물가보다 고용에 더 무게를 둘 것임을 시사함. - 월가는 이러한 변화로 인해 물가 안정과 고용 안정 사이에서 균형을 잡는 것이 어려워질 것이라 전망함.

● 핵심 포인트 - 18일 환율은 1380원에 출발해 상승세를 보이며 1380원대 후반까지 상승함. - 어제 FOMC 이후 달러 강세 및 원화 약세 현상이 나타남. - 이날 코스피는 연준의 금리 인하와 정부의 정책 기대감에 시가총액 상위주 중심으로 상승했으며 외국인이 800억 가량 순매수 함. - 17일 FOMC에서는 금리 인하를 단행했으나 향후 금리 인하에 대해 신중한 입장을 보인 파월 의장의 발언으로 인해 달러 가치가 현재 강세를 보임. - 아시아 국가들의 통화 역시 약세를 보이는 등 대외적 요인이 환율 상승에 영향을 미침. - 19일에는 영국의 금리 인하 결정과 BOJ의 금리 인하 결정 여부가 예정되어 있어 환율 변동성에 대한 관심이 필요함.

● 핵심 포인트 - 9월 FOMC 회의에서 금리는 0.25% 내리고 경제 전망 성장률은 올해, 내년에 걸쳐 0.25% 포인트씩 6월 전망 대비 상승함. - 실업률은 올해 4.5%, 내년 4.4%로 개선되며 중립금리는 6월의 3.9%에서 3.6%로 하락함. - 스티븐 미란의 0.5% 포인트 금리 인하 주장은 부결됨. - 미국 경제지표는 물가 안정과 고용 창출 목표가 충돌하나, 이번 금리 인하는 물가 불안정 속에서의 역행적 선택이라 비판받고 있음. - 이로 인해 제2의 볼커의 실수가 재현될 가능성이 제기됨. - 국채금리는 상승하고 달러 가치는 오르며, 주식시장은 혼조세를 보임.

● 핵심 포인트 - 9월 FOMC에서 다수의 위원이 연내 두 차례 금리 인하를 예상함. 이는 연준 내 비둘기파가 주도권을 잡은 것으로 해석됨. - 월스트리트저널은 인플레이션보다 노동시장을 위협하는 요인이 더 크다고 판단했으며, 이를 막기 위해 인플레 위험을 감수한 결정이라고 평가함. - 시카고 상품거래소에서는 10월과 12월에도 금리 인하가 이루어질 확률이 각각 87.8%, 82.2%로 나타남. - 이제 시장은 향후 경제 지표와 연준의 독립성에 대한 트럼프 정부의 행보에 주목할 것으로 보임. - 연준이 원하는 목표인 고용 위험 감소와 인플레이션율 2% 도달 여부는 추후 경제지표를 통해 확인될 예정임.

● 핵심 포인트 - 9월 FOMC에서 기준금리를 0.25% 포인트 인하함. - 성명문에서는 고용시장 둔화와 인플레이션 상승을 언급함. - 점도표에서는 올해 연준 위원들이 금리를 세 차례, 즉 0.75% 포인트 인하할 것으로 봄. - 연준은 올해 미국의 GDP 성장률을 1.6%로 제시하며 6월 전망치였던 1.4%에서 소폭 상향 조정함. - 파월 의장은 인플레이션이 다소 올라갈 위험도 잔존한다며 계속해서 불확실성을 강조하면서도 상승세는 일시적일 것으로 보이며 다시 완화될 전망이라고 말함.

- 지난주 한국 증시 수익률은 5.8%로 세계 주요 증시 중 가장 높은 상승률을 기록. - 외국인의 반도체 종목 순매수와 정부의 대주주 양도세 기준 완화 정책 등이 증시 부양에 긍정적 영향을 미친 것으로 분석. - 지난주 외국인이 가장 많이 순매수한 종목은 SK하이닉스로 19% 상승, 삼성전자는 9% 상승. - 반도체 관련 ETF인 UNICORN SK하이닉스밸류체인액티브는 주간 수익률 17%를 기록. - 개인 투자자들은 상반기와는 달리 미국과 금 현물 ETF에 대한 관심이 높아지고 있으며, TIGER 미국S&P500 ETF가 700억 원 이상 매수되며 가장 인기.

[안진우 NH아문디자산운용 팀장] ● 핵심 포인트 - 금 관련 ETF는 금 현물 ETF와 금 채굴기업에 투자하는 ETF로 구분됨 - 금 현물 ETF는 국내 한국 금 현물 시장에 투자하는 ACE KRX금현물, 해외 특히 미국과 캐나다의 금 현물 시장에 투자하는 SOL 국제금 등이 있음 - 금 채굴기업 ETF로는 금을 채굴하는 기업들에 투자하는 HANARO 글로벌금채굴기업 벌이 있음 - 최근 일주일 사이 수익률은 금 현물 3%, KODEX 금액티브 1.2%, HANARO 글로벌금채굴기업 4.9%임 - 올해 들어 금 채굴 기업 ETF의 수익률이 높은 이유는 금 가격 상승 시 금 가격 상승보다 더 많이 올라가는 레버리지 효과 때문임 - 금리에 민감한 상품을 투자할 때는 기준금리뿐만 아니라 시중금리의 움직임도 함께 살펴보아야 함

● 핵심 포인트 - 17일 달러 환율은 0.9원 내린 1378원으로 출발해 현재 1377원 선에서 거래되고 있음. - 이번 주 예정된 미국 연준의 FOMC 회의에서 금리 인하 기대가 지속되며 미 국채 장단기 금리가 하락하고 달러가 약세를 보임. - 전일 달러 지수는 0.72% 급락한 96.65포인트 기록. - 이에 따라 유로 달러 환율은 0.90% 급등해 1.187달러로 연내 최고치 경신, 달러엔 환율은 0.58% 하락한 146엔대 기록. - 전일 발표된 미국의 8월 소매판매는 전월 대비 0.6% 증가하며 예상치를 상회했으나 달러는 약세를 보임. - NDF 역외환율도 0.1원 하락한 1376.4원까지 호가를 불러줌. - 금일 환시는 70원대 등락이 예상되며, 금주 FOMC 회의 결과를 앞두고 달러 매수 심리가 약화됨. - 다만 FOMC 결과나 파월 의장의 연설이 다소 긴축적이거나 완화 기조가 후퇴될 가능성이 있어 환율이 급격히 내려가기는 어려울 것으로 전망. - 금일 달러 환율은 1372~1382원 레인지 안에서 움직일 가능성이 높음.

● 핵심 포인트 - FOMC 회의에서 기준금리 25bp 인하가 기정사실화됨 - 증시는 높게 나왔으나 달러인덱스가 96 레벨로 떨어짐 - 고용지표 부진으로 금리 동결 근거 약화, 물가는 인플레이션 타기 등 벗어나지 못하는 상태 - 빅컷보다는 노멀하게 0.25% 인하 가능성이 높음 - 이번 회의는 트럼프가 임명한 두 명의 이사, 스티븐 미란과 리사 쿡의 싸움이 최대 관심사 - 두 사람은 금리 인하에 대해 다른 입장, 스티븐 미란은 빅컷을 주장할 것으로 예상 - 이번 회의는 Fed의 독립성과 중립성 싸움과 관련되어 중요한 회의가 될 것으로 예상 - 점도표는 Fed 멤버들의 정치화로 인해 큰 의미를 부여할 수 없음

● 핵심 포인트 - 연준의 FOMC 회의 결과가 현지 시간 17일 오후 2시에 공개될 예정이며, 시장은 25bp 금리 인하를 기정사실화하고 있음. - 이번 회의에서는 금리 결정과 함께 FOMC 위원들의 경제 전망과 점도표도 업데이트되며, 시장은 9월 이후 금리 정책 경로에 대한 힌트가 나올지 주목하고 있음. - 현재 금리 선물 시장은 연내 금리 인하 폭을 68bp로 반영하고 있으며, 기존에는 75bp였음. - 8월 소매판매지표가 예상보다 호조를 보이면서 Fed가 공격적인 금리 인하를 해야 할 필요성이 줄어들었다는 주장이 제기됨. - 그럼에도 불구하고 시장은 연내 세 번, 내년까지 최소 한두 번의 추가 인하를 예상하고 있음. - JP모건은 Fed가 이번에 25bp 인하할 확률을 87.5%로, 그중에서도 비둘기파적 인하 확률을 47.5%, 매파적 인하 확률은 40%로 봄. - Fed의 성명문, 경제 전망 요약, 점도표, 파월 의장의 기자회견 논조 등에서 인플레이션이 일시적이고 고용시장 둔화 위험이 더 크다는 뉘앙스가 감지되면 시장은 이를 비둘기파적인 인하로 해석해 추가 금리 인하에 청신호가 들어올 것이라 봄. - 반면 인플레이션 리스크가 여전히 존재한다는 점을 강조한다면 시장은 이를 매파적으로 받아들여 25bp 인하가 나오더라도 S&P500은 보합 또는 0.5% 하락할 것이라 봄. - 50bp 인하가 이뤄질 확률은 7.5%로 예상했으며, 이 경우 S&P500은 1.5% 하락하거나 또는 1.5% 상승할 할 수 있다고 봄. - 동결 시나라오의 확률은 4%로 봤으며, 이 경우 S&P500이 1~2% 하락할 수 있다고 봄.