최근 국내 증시가 글로벌 증시 대비 낙폭을 키운 주요 요인으로 '차액결제거래(CFD·Contract for Difference) 반대매매'가 지목받고 있다. 외국인 투자자들의 한국 증시에 대한 집중 매도가 이어지고 있기 때문이다. CFD 반대매매는 외국계 증권사 계좌에서 이뤄지는 만큼 외국인 매도에 CFD 반대매매가 숨어 있는 것 아니냐는 것이다.
예상과 달리 대규모 CFD 반대매매는 일어나지 않은 것으로 나타났다. 지난 1~5월 CFD 반대매매 규모는 2000억원대 수준에 머물렀다. 올해 들어 증시가 급락하면서 CFD 거래 자체가 줄었기 때문이라는 분석이다.
5일 윤창현 국민의힘 의원이 금융감독원으로부터 제출받은 자료에 따르면 교보·키움·하나·DB금융투자 등 4개 증권사의 지난 1~5월 CFD 반대매매 규모는 1831억원으로 집계됐다. 가장 오랜기간 CFD 서비스를 제공해온 증권사들로, 이들의 시장 점유율은 72%다. 6월 한국 증시가 한 차례 더 급락했다는 점을 고려해도 상반기 CFD 반대매매 규모는 3000억원대 미만일 것으로 추정된다. 지난해 1년간 4개 증권사의 CFD 반대매매 규모는 5945억원에 달했다.
CFD는 투자자가 가진 현금 자산과 증권사가 보유한 주식 자산의 수익률을 교환하는 장외파생계약(TRS)의 일종이다. 실제 주식은 증권사가 보유하지만, 주식의 시세차익은 투자자가 가져가는 구조다. 투자자는 증권사가 종목별로 산정한 증거금을 납부하고, 손익만 일일 정산하기 때문에 레버리지 투자가 가능하다.
CFD 시장은 코로나19가 확산됐던 2020년~2021년 빠르게 성장했다. 상승장에서 레버리지를 일으켜 수익을 극대화할 수 있었기 때문이다. 당시 최저 증거금율은 10%였다. 최대 10배까지 레버리지를 일으킬 수 있었던 셈이다. 증권사 CFD 거래 금액은 △2019년 8조3754억원 △2020년 30조9033억원 △2021년 70조702억원까지 늘어났다.
과도한 레버리지 투자가 시장 변동성 확대 요인으로 작용할 수 있다고 판단한 금융당국은 지난해 10월 신규거래부터 최저 증거금률을 40%로 높이는 행정지도를 시행했다. 레버리지를 최대 2.5배까지만 일으킬 수 있도록 한 것이다. 레버리지 비중이 낮아진 데다 증시가 조정 국면에 들어서면서 CFD 거래 금액은 급감했다. 올해들어 5월까지 전체 증권사 CFD 거래 금액은 12조8172억원에 불과하다.
CFD 계좌의 경우 레버리지 거래인만큼 주가가 하락했을 때 반대매매도 더 빠르게 일어난다. 증권사 마다 기준은 조금씩 다르지만 통상 투자 종목의 주가가 16% 하락하면 다음날 오전 11시까지 추가 증거금을 요구하고, 이를 채우지 못하면 오후 12시 기준 반대매매가 일어난다. 주가가 24% 하락하면 실시간 반대매매가 진행된다. 증권사 관계자는 "반대매매는 투자자가 대규모 손실을 보지 않도록 막기 위한 장치"라고 설명했다.
올해 들어 주가가 급락하면서 CFD 평가잔액도 급감한 상태다. 전체 증권사의 CFD 평가잔액은 지난해 말 기준 5조4050억원에서 지난 5월 말 기준 2조8192억원 규모로 급감했다. 윤창현 국민의힘 의원은 "증시가 급락하는 상황에서 과도한 레버리지 투자는 더 큰 손실로 돌아올 수 있는 만큼 투자에 신중해야 한다"고 지적했다.
고재연 기자
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