한국투자증권은 23일 엘앤에프에 대해 "신차 출시와 고객사 확장 효과가 기대된다"며 투자의견 '매수'와 목표주가 9만5000원을 새로 제시했다.
이 증권사 김예림 연구원은 "북미 주문자위탁생산(OEM) 모델 Y 신차 효과로 올해 양극재 출하량은 전년 동기 대비 약 45% 증가할 것"이라며 "LG에너지솔루션 배터리가 탑재된 북미 OEM사의 지난해 판매량은 전년 동기 대비 10% 증가했지만 경쟁사와의 물량 조정 영향으로 엘앤에프 하이니켈 양극재 출하량은 40% 감소했다"고 설명했다.
이어 "하지만 올해부터 모델 Y 주니퍼로의 NCMA95 제품은 독점 공급할 것으로 예상돼 출하량 확대가 기대된다"며 "기존 NCMA90 대비 판가가 높은 NCMA95 출하가 본격화하면서 마진도 개선될 것"으로 내다봤다.
다만 그는 "메탈가 하락으로 평균판매단가(ASP)가 떨어지면서 매출액은 전년 동기 대비 25% 증가에 그칠 것"이라며 "단일 고객사로의 비중이 높다는 리스크를 가지고 있지만, 최근 북미 OEM사로 추정되는 3조5000억원 규모의 공급 계약과 내년 SK온을 통한 현대차로의 공급이 예정돼 있어 관련 리스크는 어느 정도 해소될 것"으로 전망했다.
특히 추가적인 수주 모멘텀(동력)이 기대된다고 김 연구원은 강조했다. 그는 "국내 배터리 셀 3사가 모두 4680 원통형 배터리 수주를 위한 생산 설비를 착공하고 있다"며 "엘앤에프는 이미 원통형 하이니켈 양극재 레퍼런스를 확보하고 있어 LG에너지솔루션과 일본 셀사 원통형 양극재 수주 가능성이 높다"고 짚었다.
고정삼 한경닷컴 기자 jsk@hankyung.com
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