[한경ESG] 이슈
콜마홀딩스가 최근 지배구조(거버넌스) 투명성 논란에 휘말리며 업계의 이목을 끌고 있다. 경영권 승계 과정의 투명성 부족과 대주주 일가의 사익 추구 가능성 등이 제기되며, 기업 이미지와 지배구조 평가에도 부정적 기류가 감지되고 있다. 이 같은 거버넌스 리스크는 기업가치 훼손으로 이어질 수 있으며, 향후 ESG 평가 하락 우려도 커지는 상황이다.
남매 갈등에서 집안 싸움으로 번져
콜마그룹의 경영권 분쟁은 윤상현 콜마홀딩스 부회장과 윤여원 콜마비앤에이치 대표(남매) 간 갈등에서 비롯됐다. 이후 창업주 윤동한 회장이 윤상현 부회장을 상대로 콜마홀딩스 주식 반환 청구 소송을 제기하면서 본격화됐다.
윤 회장은 지난 5월 30일 서울중앙지방법원에 장남인 윤상현 부회장을 상대로 2019년에 증여한 약 230만 주(현재 무상 증자로 460만 주)의 주식 반환 소송을 제기했다. 앞서 윤 회장은 2018년 9월 윤 부회장, 윤 대표와 함께 콜마비앤에이치 지배구조 관련 3자 경영 합의를 체결한 바 있다. 당시 윤 부회장은 콜마홀딩스와 한국콜마를 통한 그룹 운영을 맡고, 콜마비앤에이치의 독립적·자율적 사업 경영권을 보장하기로 합의했다. 이 같은 합의를 전제로 윤 회장은 2019년 12월 윤 부회장에게 콜마홀딩스 주식 약 230만 주를 증여했다. 이후 윤 부회장은 총 542만 6476주(30.25%)를 보유한 최대주주가 됐다.
그러나 윤 부회장이 지난 4월 25일 콜마비앤에이치에 자신과 이승화 CJ제일제당 전 부사장의 사내이사 선임을 요청하면서 윤 회장은 합의 위반으로 보고 소송을 제기했다. 결과적으로 윤 회장이 윤 대표 편에 서면서 집안 싸움으로 경영권 분쟁이 본격화된 것이다.
지분 경쟁으로 확대… 소액주주 표심 ‘관건’
미국 행동주의 펀드 달튼 인베스트먼트(5.69%)가 윤 부회장 측을 지원하면서 지분 경쟁으로도 번지는 양상이다. 달튼은 지난 3월 콜마홀딩스 지분을 5.01%에서 5.69%로 늘리고, 지분 보유 목적도 경영 참여로 변경했다. 이후 열린 주주총회에서는 임성윤 달튼코리아 공동대표가 기타비상무이사로 선임됐다. 현재 콜마홀딩스는 콜마비앤에이치(지분 44.63%)의 최대주주다.
윤 회장 부녀(윤동한·윤여원) 지분은 총 16.21%, 윤 부회장과 달튼 측 지분은 37.44%로 윤 부회장 측이 우위다. 향후 법원이 윤 회장 측 손을 들어줄 경우 윤 회장 부녀 지분은 29.03%로 늘어나며, 윤 부회장·달튼(24.62%)을 역전하게 된다. 이런 가운데 소액주주 지분율 38.55%의 향배가 경영권 경쟁에서 결정적 변수로 작용할 전망이다.
주가 변동성도 커지고 있다. 지난 6월 18일 윤 회장이 남매의 경영권 분쟁에 개입하면서 콜마홀딩스 주가가 상한가를 기록한 것이다. 이날 콜마홀딩스 주가는 상한가인 1만5950원에 장을 마쳤다. 하지만 주가 급등이 펀더멘털과 상관없이 경영권 분쟁이 일단락되면 급등분을 반납하면서 주가가 급락하는 현상이 반복되는 만큼 유의해야 한다는 지적이 나온다.
기업 지배구조 신뢰 흔들… 거버넌스 논란 확산
전문가들은 이번 사건을 지주사와 오너 일가 간 갈등이 수면 위로 드러난 대표적 사례로 평가한다. 향후 주주총회, 제3자 개입, 자회사 경영 변화 등 다양한 변수 가능성이 커지면서 시장 내 우려도 확산되고 있다.
한편에서는 윤 회장이 소송을 제기한 상황 자체가 지배구조 불확실성 확대로 이어지고 있으며, 윤 부회장의 리더십 역시 법적 분쟁 여파로 중장기 사업 전략 차질 가능성이 크다고 지적한다. 기업 의사결정 구조 자체가 흔들릴 우려가 있으며, 이는 리스크 관리 체계 약화로 이어질 수 있다.
특히 기존 이사회가 오너 일가 중심으로 구성돼 외부 주주나 행동주의 펀드(달튼)가 이사회 독립성 문제를 지속적으로 제기할 가능성도 커졌다. 이에 따라 이사회의 견제 기능 약화 우려도 불거지고 있다. 무엇보다 오너 일가 분쟁으로 주가 급등락과 변동성 심화, 지배구조 불투명성 증가가 나타나면서 투자자들의 기업가치 신뢰도 하락으로 이어질 가능성도 있다. 기관투자가 및 장기 투자자의 이탈 가능성까지 제기되는 상황이다.
또 ESG 평가기관이 지배구조 리스크 등급 하향을 검토할 가능성도 커졌다. 여기에 공정거래위원회의 지주회사 규제 및 사익 편취 규제 강화 흐름 속에서 법적 리스크 또한 확대되고 있다. 아울러 이번 경영권 분쟁으로 오너십 취약성이 노출됨에 따라 외부 펀드의 추가 지분 확대 및 적극적인 주주권 행사 가능성도 높아졌다는 분석이다.
이미경 한경ESG 기자 esit917@hankyung.com
콜마홀딩스가 최근 지배구조(거버넌스) 투명성 논란에 휘말리며 업계의 이목을 끌고 있다. 경영권 승계 과정의 투명성 부족과 대주주 일가의 사익 추구 가능성 등이 제기되며, 기업 이미지와 지배구조 평가에도 부정적 기류가 감지되고 있다. 이 같은 거버넌스 리스크는 기업가치 훼손으로 이어질 수 있으며, 향후 ESG 평가 하락 우려도 커지는 상황이다.
남매 갈등에서 집안 싸움으로 번져
콜마그룹의 경영권 분쟁은 윤상현 콜마홀딩스 부회장과 윤여원 콜마비앤에이치 대표(남매) 간 갈등에서 비롯됐다. 이후 창업주 윤동한 회장이 윤상현 부회장을 상대로 콜마홀딩스 주식 반환 청구 소송을 제기하면서 본격화됐다.
윤 회장은 지난 5월 30일 서울중앙지방법원에 장남인 윤상현 부회장을 상대로 2019년에 증여한 약 230만 주(현재 무상 증자로 460만 주)의 주식 반환 소송을 제기했다. 앞서 윤 회장은 2018년 9월 윤 부회장, 윤 대표와 함께 콜마비앤에이치 지배구조 관련 3자 경영 합의를 체결한 바 있다. 당시 윤 부회장은 콜마홀딩스와 한국콜마를 통한 그룹 운영을 맡고, 콜마비앤에이치의 독립적·자율적 사업 경영권을 보장하기로 합의했다. 이 같은 합의를 전제로 윤 회장은 2019년 12월 윤 부회장에게 콜마홀딩스 주식 약 230만 주를 증여했다. 이후 윤 부회장은 총 542만 6476주(30.25%)를 보유한 최대주주가 됐다.
그러나 윤 부회장이 지난 4월 25일 콜마비앤에이치에 자신과 이승화 CJ제일제당 전 부사장의 사내이사 선임을 요청하면서 윤 회장은 합의 위반으로 보고 소송을 제기했다. 결과적으로 윤 회장이 윤 대표 편에 서면서 집안 싸움으로 경영권 분쟁이 본격화된 것이다.
지분 경쟁으로 확대… 소액주주 표심 ‘관건’
미국 행동주의 펀드 달튼 인베스트먼트(5.69%)가 윤 부회장 측을 지원하면서 지분 경쟁으로도 번지는 양상이다. 달튼은 지난 3월 콜마홀딩스 지분을 5.01%에서 5.69%로 늘리고, 지분 보유 목적도 경영 참여로 변경했다. 이후 열린 주주총회에서는 임성윤 달튼코리아 공동대표가 기타비상무이사로 선임됐다. 현재 콜마홀딩스는 콜마비앤에이치(지분 44.63%)의 최대주주다.
윤 회장 부녀(윤동한·윤여원) 지분은 총 16.21%, 윤 부회장과 달튼 측 지분은 37.44%로 윤 부회장 측이 우위다. 향후 법원이 윤 회장 측 손을 들어줄 경우 윤 회장 부녀 지분은 29.03%로 늘어나며, 윤 부회장·달튼(24.62%)을 역전하게 된다. 이런 가운데 소액주주 지분율 38.55%의 향배가 경영권 경쟁에서 결정적 변수로 작용할 전망이다.
주가 변동성도 커지고 있다. 지난 6월 18일 윤 회장이 남매의 경영권 분쟁에 개입하면서 콜마홀딩스 주가가 상한가를 기록한 것이다. 이날 콜마홀딩스 주가는 상한가인 1만5950원에 장을 마쳤다. 하지만 주가 급등이 펀더멘털과 상관없이 경영권 분쟁이 일단락되면 급등분을 반납하면서 주가가 급락하는 현상이 반복되는 만큼 유의해야 한다는 지적이 나온다.
기업 지배구조 신뢰 흔들… 거버넌스 논란 확산
전문가들은 이번 사건을 지주사와 오너 일가 간 갈등이 수면 위로 드러난 대표적 사례로 평가한다. 향후 주주총회, 제3자 개입, 자회사 경영 변화 등 다양한 변수 가능성이 커지면서 시장 내 우려도 확산되고 있다.
한편에서는 윤 회장이 소송을 제기한 상황 자체가 지배구조 불확실성 확대로 이어지고 있으며, 윤 부회장의 리더십 역시 법적 분쟁 여파로 중장기 사업 전략 차질 가능성이 크다고 지적한다. 기업 의사결정 구조 자체가 흔들릴 우려가 있으며, 이는 리스크 관리 체계 약화로 이어질 수 있다.
특히 기존 이사회가 오너 일가 중심으로 구성돼 외부 주주나 행동주의 펀드(달튼)가 이사회 독립성 문제를 지속적으로 제기할 가능성도 커졌다. 이에 따라 이사회의 견제 기능 약화 우려도 불거지고 있다. 무엇보다 오너 일가 분쟁으로 주가 급등락과 변동성 심화, 지배구조 불투명성 증가가 나타나면서 투자자들의 기업가치 신뢰도 하락으로 이어질 가능성도 있다. 기관투자가 및 장기 투자자의 이탈 가능성까지 제기되는 상황이다.
또 ESG 평가기관이 지배구조 리스크 등급 하향을 검토할 가능성도 커졌다. 여기에 공정거래위원회의 지주회사 규제 및 사익 편취 규제 강화 흐름 속에서 법적 리스크 또한 확대되고 있다. 아울러 이번 경영권 분쟁으로 오너십 취약성이 노출됨에 따라 외부 펀드의 추가 지분 확대 및 적극적인 주주권 행사 가능성도 높아졌다는 분석이다.
이미경 한경ESG 기자 esit917@hankyung.com
관련뉴스
