DS투자증권은 27일 삼양식품에 대해 "주가수익비율(PER) 25배도 비싸지 않다"면서 목표주가를 기존 130만원에서 160만원으로 올렸다. 투자의견 '매수'도 유지했다.이 증권사 장지혜 연구원은 "삼양식품의 2분기 실적은 연결 매출액 5533억원, 영업이익 1356억원으로 각각 전년 동기 대비 30%, 52% 증가할 전망"이라며 "이는 시장 기대치에 부합한 실적"이라고 말했다.
DS투자증권에 따르면 4~5월 삼양식품으로 추정되는 라면 수출 금액은 1억7000만달러로 전년 동기 대비 32% 증가했고, 1~2월 합산 대비로는 20% 개선된 수치다. 원·달러 환율 하락과 선적 후 판매 시점 차이를 감안한 2분기 회사의 해외 매출은 4536억원으로 전망한다.
그는 "해외 매출 증가에도 코첼라, 불닭 소스 관련 광고판촉비와 인건비 증가로 영업이익률은 전분기 대비 소폭 밑돌 전망"이라고 말했다.
장 연구원은 삼양식품의 목표배수를 기존 PER 22배에서 25배로 상향한다고 밝혔다. 이에 대해 그는 "올해 예상 실적 대비 PER 코스피 11.5배, 코스피 음식료·담배 12.5배인 것을 감안하면 삼양식품은 100% 프리미엄을 적용한 것"이라고 말했다.
그 배경으로 △높은 해외비중과 수출 중심 성장 △글로벌 수요 증가와 생산능력 확대로 인해 시장 대비 높은 실적 개선세 △글로벌 식품 비교군 평가가치(밸류에이션) 매력 등을 짚었다.
장 연구원은 "삼양식품의 해외 매출 비중은 2017년 44%, 2022년 67%, 2024년 77%, 1분기 80%를 기록했다. 6월 밀양 2공장 시생산이 시작되며 생산능력 확대로 해외 비중은 더욱 확대될 전망"이라며 "시장 성장의 한계가 명확한 국내를 벗어나 해외 실적 성장이 가능해 프리미엄을 적용했다"고 했다.
이어 "삼양식품의 자기자본이익률(ROE)은 40%로 글로벌 식품 기업을 웃도는 수준이며 실적 성장률은 더 높아 상대적 매력도가 높다"고 말했다. 그러면서 삼양식품에 대한 '업종 최선호주' 의견을 유지했다.
신민경 한경닷컴 기자 radio@hankyung.com
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