NH투자증권은 1일 삼양식품의 목표주가를 기존 130만원에서 165만원으로 높였다. 고평가 우려는 있지만, 주력 제품인 불닭볶음면이 장기간 흥행하며 높은 밸류에이션(실적 대비 주가 수준)이 정당화하고 있다는 이유에서다. 전날 삼양식품의 종가는 139만5000원이다.
이 증권사 주영훈 연구원은 "높은 성장률을 고려한 밸류에이션 프리미엄을 부여했다. 목표주가 산정에 적용한 주가수익비율(PER)은 업종 평균 대비 2배 높다"고 설명했다. NH투자증권은 2026년 지배주주순이익에 PER 24.5배를 적용해 목표주가를 책정했다.
주 연구원은 "(밸류에이션 프리미엄 때문에) 고평가 우려가 제기될 수 있다"면서도 "불닭볶음면 수요가 공급을 넘어서고 있는 특수성을 고려해야 한다. 실제 주가 상승폭보다 실적 개선세가 가팔라 높은 밸류에이션이 정당화하고 있다"고 설명했다.
삼양식품의 2분기 매출액과 영업이익은 각각 5444억원, 1325억원으로 시장 기대치에 부합할 것으로 봤다. 각각 전년 동기 대비 28%, 48% 늘어난 수치다.
실적에 대해 주 연구원은 "라면 수출 통계를 통해 여전히 글로벌 시장에서 불닭볶음면에 대한 강한 수요가 확인되고 있다"며 "업종 내 가장 강한 실적 모멘텀을 이어갈 것으로 예상된다"고 밝혔다.
그러면서 "1분기 대비 원·달러 환율이 하락했고, 마케팅 비용이 늘어 영업이익률이 전 분기 대비 1%포인트가량 낮아지겠지만, 여전히 영업이익률은 24.3%에 달해 우려할 필요는 없다고 판단한다"고 분석했다.
주 연구원은 "하반기 밀양 2공장이 가동을 시작해 실적 모멘텀이 한층 강화할 것"이라며 "미국 관세 관련 우려가 있지만, 객단가가 높지 않아 수요 감소 현상은 크지 않을 것으로 예상된다. 고객 충성도가 높은 것을 감안하면 가격 인상을 통한 대응도 가능할 전망"이라고 했다.
진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com
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