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전통적으로 주식 채권 포트폴리오에 대한 다각화 수단으로 여겨져온 헤지펀드가 최근 미국 주식 시장과 함께 움직이는 것으로 나타났다. 이는 시장이 반전될 경우 같이 손실을 낼 위험도 크다는 뜻으로 전통적인 미국의 헤지펀드 고객들에게는 위험 신호이다.
30일(현지시간) 지수 제공업체인 피보털패스의 보고서를 기반으로 CNBC가 보도한데 따르면, 기존의 롱/숏 주식 선택 펀드, 이벤트 기반 전략 헤지펀드와 다중전략 헤지펀드 모두 역사적 평균보다 훨씬 증시 움직임을 따라가며 높은 상관관계를 보이고 있다.
일반적으로 합병차익거래와 주주 행동주의 전략을 활용하여 기업 M&A에 베팅하는 이벤트 드리븐 펀드는 가장 높은 상관관계를 보이는 전략 유형이다. 이 유형 펀드는 12개월 이동 평균 기준으로 S&P 500 지수와 0.99의 상관관계를 보이고 있다. 과거 평균은 0.67이다.
반면 글로벌 매크로 펀드는 상관관계가 0.11로 가장 상관관계가 낮게 나타났다. 이 펀드는 주식, 채권, 외환 및 상품을 사용해 거시경제 및 지정학적 추세에 투자한다.
다음으로 상관관계가 낮은 관리형 선물 펀드는 추세 추종 전략으로도 불린다. 복잡한 퀀트 모델, 알고리즘 및 기타 머신 러닝 기술을 사용해 상승 및 하락 시장의 모멘텀에 베팅한다.
피보털패스의 CEO인 존 카플리스는 ”최근까지 M&A 활동이 많지 않았고 이벤트 전략등은 합병에 훨씬 더 의존적이라 합병 차익거래 등에서 발생하는 특이한 수익을 감당할 수 없다”고 말했다.
카플리스는 ″글로벌 매크로와 관리형 선물은 실제로 분산 투자 전략을 구사한다”고 말했다. 시장이 하락할 때 수익을 내는 경향이 있는 전형적 헤지펀드 전략이라는 것이다.
투자자들은 헤지펀드가 다각화 투자를 제공할 것으로 기대하고 투자한다. 그러나 시장이 조정을 받을 때 헤지펀드도 비슷한 방식으로 조정을 받고 손실을 내면 문제가 될 수 있다.
연금 기금, 보험 회사, 기부금 및 패밀리 오피스 등의 투자자는 전통적인 60/40 주식-채권 포트폴리오를 다각화하고 시장 하락 보호를 제공하기 위해 헤지 펀드같은 대체 투자를 모색해왔다.
S&P 500 지수는 지난주 AI 버블에 대한 우려로 3일 연속 하락세를 보였다. 일반적으로 헤지펀드는 이럴 때 차별화되고 종종 높은 수익률을 제공하지만 일부 헤지펀드는 주가 하락으로 큰 타격을 입을 수 있다.
헤지펀드 자문 회사인 서식스 파트너스의 공동 창립자이자 경영파트너인 패트릭 갈리는 CNBC와의 인터뷰에서 ”주로 소수의 AI 관련 주식이 시장을 주도해왔는데 여러 지표에서 거품이 보인다”고 말했다.
소시에테 제네럴에 따르면, 2022년 S&P 500이 연간 19% 하락했을 때 추세 추종헤지펀드는 주식과 채권의 하락세를 따라 연간 20.1% 급등했다. 소시에테 제네럴은 해당 부문을 모니터링하는 CTA 지수를 발행한다.
그러나 올해는 4월 관세로 인한 매도와 그에 따른 반등으로 시장 추세가 흐트러지면서 이 달 25일 기준 3.4% 하락했다.
세계에서 가장 큰 상장 헤지펀드 회사인 맨그룹은 이달 초 블랙록에 자사의 여러 전략을 ETF형태로 제공할 것이라고 발표했다. 블랙록은 8월에 투자자들이 헤지펀드 노출을 5% 이상으로 늘려야 한다고 밝혔다. 이는 블랙록 투자 연구소의 연구 부문이 권장한 역대 최고 수준이다.
업계 추적 기관인 헤지펀드 리서치에 따르면, 헤지펀드는 전 세계적으로 총 4조 7천억 달러 규모의 자산을 관리하고 있다.
올들어 S&P 500 지수가 15.6% 상승하면서, 많은 전략 펀드들이 주식 시장의 전반적 상승세를 따라 잡았다.
그러나 업계 관계자들은 헤지펀드가 올해는 높은 수수료를 올리기 어려웠을 것이라고 지적했다. 헤지펀드가 받는 높은 수수료는 시장 평균 수익률을 얼마나 초과했는지 (알파)에 따라 결정된다. 상승장 동안에는 알파 수익률이 높이 나오기 쉽지 않다.
카플리스에 따르면, 헤지 펀드와 시장 수익률이 같은 방향으로 움직이는 것은 경계해야 한다. 헤지펀드에 배분하는 것은 위험 완화와 포트폴리오 다변화, 초과 수익과 성장 필요 때문이다. 따라서 “헤지펀드가 전체 시장과 같은 방향으로 움직인다는 것은 분명 위험 신호이며, 투자자들이 더 알아야 할 사항”이라고 말했다.
김정아 객원기자 kja@hankyung.com
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