굿모닝작전
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미국 연방정부 셧다운(일시적 업무정지)이 20일 넘게 지속되고 있다. 오는 28~29일 연방공개시장위원회(FOMC) 전까지 확인해야 할 고용, 소매판매 등 주요 지표 발표가 늦춰졌다. 지표 확인이 어려운 상황에서 글로벌 채권시장은 미 중앙은행(Fed) 위원들 발언에 주목하며 등락하고 있다.Fed 위원들은 일단 고용과 인플레이션 위험의 균형을 잡는 게 중요하다는 입장을 확인했다. 물가 위험이 상존하고 있지만 크게 높은 수준은 아니기 때문에 고용 위험에 대응해야 한다는 게 대체적인 의견이다. 근원(가격 변동 큰 식품·에너지 제외) 기준 소비자물가지수(CPI)는 최근 수개월간 0.3% 수준(각 전월 대비)으로 높아졌다. 반면 비농업 일자리는 3개월 평균 기준으로 각 전월 대비 2만9000개 증가하는 데 그쳤다. 올해 1분기만 해도 매달 늘어난 일자리는 평균 11만1000개에 달했다.
이번 FOMC에선 기준금리 25bp(0.25%포인트) 인하가 예상된다. Fed가 고용시장 악화에 대응할 가능성이 높아서다.
피터슨국제경제연구소의 최근 보고서를 보면 미국 내 가정에서 많이 사용되는 제품의 가격 인상폭이 상당히 크다는 점이 확인됐다. 가구, 가전제품, 의류 등 소매가격이 관세 부과 이전 대비 5% 이상 올랐다. 모두 중국산 수입 비중이 높다는 공통점이 있다. 다만 식품·주류 품목의 소매가격 인상률은 비교적 낮았다.
현 추세대로라면 미국 기업들이 수입 비중이 높은 근원 상품에 대한 비용 부담을 연말까지 추가적으로 소비자에게 전가할 것으로 전망된다. 대다수 Fed 위원이 관세 부담에 따른 인플레이션 상승 위험을 계속 경계하는 이유다.
서비스는 물가지수에 끼치는 영향이 상품보다 크다. 이 서비스 물가 상승률은 갈수록 확대되는 추세다. 원자재 가격 상승분 등이 결국 반영될 수밖에 없어서다. 예컨대 CPI에서 자동차 서비스와 항공 운임, 대중교통 등의 가격 인상폭이 커지고 있다.
문제는 10월부터 의약품에 100%, 가구에 30% 등 품목 관세가 새로 부과되고 있다는 점이다. 소비자 가격 전가율이 높은 품목이다. 추가 관세가 인플레이션 상승 압력을 키우고 있다는 사실에 유의할 필요가 있다.
민지희 미래에셋증권 채권애널리스트
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