이 기사는 10월 27일 18:37 마켓인사이트에 게재된 기사입니다.
"한국의 행동주의는 법적 소송 중심의 극단적 대립을 넘어 건설적으로 협력하는 방향으로 진화하고 있습니다."
차종현 차파트너스 대표는 27일 싱가포르 파크로열컬렉션 호텔에서 열린 'ASK 싱가포르 2025'에서 "한국에서 행동주의 펀드는 '건전한 감시자'로 자리매김하고 있다"며 이같이 말했다.
차 대표는 이사의 주주 충실 의무 확대, 감사위원 분리 선출 등의 내용을 담은 상법 개정으로 코스피지수가 연초 대비 60% 급등하는 등 많은 변화를 가져왔지만 여전히 아쉬운 점이 많다고 평가했다. 그는 "이사회 구성원들의 임기를 분산시키거나 자사주를 소각하지 않고 교환사채(EB)를 발행하는 등의 방식으로 상법 개정 여파를 피해갈 방법은 여전히 많다"고 말했다.
특히 차 대표는 'K-재벌(K-Chaebol)'이 그간 법망을 피해온 과정을 날카롭게 지적했다. 그는 "순환출자 구조를 통해 최소한의 지분으로 그룹 전체를 지배하던 K-재벌은 정부가 지주회사 체제 전환을 유도할 때 '자사주 마법'을 통해 지배력을 그대로 유지해왔다"며 "소액주주의 실질적 감시를 받지 않는 K-재벌의 지주사는 주가순자산비율(PBR)이 0.3배에 그치는 상황"이라고 꼬집었다.
다만 차 대표는 한국의 상법 개정으로 시작된 변화를 주목했다. 그는 "상법 개정은 단순한 법 개정이 아닌 한국 기업윤리 기준의 변화를 상징한다"고 강조했다. 차 대표는 "한국은 법보다 사회적 윤리·명예의식에 의해 지배되는 일종의 '수치(shame) 문화'를 갖고 있어 기업들도 법 개정 이전보다 윤리 문제를 많이 신경 쓸 수밖에 없을 것"이라고 했다.
그는 상법 개정 등에 발맞춰 한국의 행동주의도 날로 진화하고 있다고 분석했다. 과거에는 행동주의 캠페인 과정에서 소송이 이어지고, 행동주의 펀드도 배당 확대 등 단기적 권리행사에 집중했다면 최근에는 상호 협력적인 대화가 주를 이루고, 장기적 기업가치 제고를 위한 제안이 이어지고 있다는 게 차 대표의 분석이다.
차 대표는 "행동주의 펀드와 대상 기업이 소송을 하며 대립하는 시대는 지났다"며 "이제는 기업 가치를 끌어올리기 위해 함께 고민하는 건설적 행동주의의 시대"라고 강조했다.
박종관 기자 pjk@hankyung.com
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