NH투자증권은 24일 두산에 대해 "자체 사업인 전자BG와 두산에너빌리티, 두산로보틱스 등 자회사 가치가 동반 호조를 나타내고 있다"며 목표주가를 기존 80만5000원에서 93만원으로 상향 조정했다. 투자의견 '매수'는 유지했다.
이 증권사 이승영 연구원은 "최근 주가 상승에도 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 메리트는 여전하다"며 "지주사 영업가치를 할인 없이 온전히 반영할 경우 현재 시가총액 기준 자회사 지분가치 할인율은 82%에 달한다"고 평가했다.
이어 "목표가는 두산에너빌리티, 두산로보틱스 등 자회사 주가 상승으로 인한 순자산가치(NAV) 확대 반영한 영향으로 목표 NAV 대비 할인율은 35%로 유지 중"이라며 "현재 주가는 NAV 대비 45% 할인된 수준"이라고 분석했다.
올 3분기 자체사업의 실적은 전년 동기 대비로는 크게 늘겠으나, 직전 분기 대비로는 소폭 감소를 예상했다.
이 연구원은 "올 3분기 전자BG 매출액은 전년 동기 대비 83.9% 증가한 4589억원, 영업이익은 344.8% 늘어난 1321억원으로 추정한다"며 "직전 분기 대비로는 각각 3.6%와 3% 감소할 것으로 보이는데 이는 N사 제품 전환 과정에서의 동박적층판(CCL) 수요 부진으로 추정된다"고 했다.
그러면서 "내년부터 A사로의 주문형반도체(ASIC) 매출이 본격적으로 발생할 것으로 기대된다"며 "오는 2027년에는 증설 효과가 반영돼 실적 증가가 지속되고 네트워크 보드용 CCL 생산 능력은 현재 대비 약 50% 확대될 예정"이라고 말했다.
노정동 한경닷컴 기자 dong2@hankyung.com
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