이 기사는 12월 10일 14:10 마켓인사이트에 게재된 기사입니다.
신용보증기금이 내년부터 유동화회사보증(P-CBO) 직접 발행을 위한 작업을 본격화하고 있다. P-CBO는 자체 자금조달이 어려운 중소·중견 기업의 회사채를 묶어 신보 보증을 더해 시장에 매각하는 정책 금융상품이다. 지금까지는 증권사가 기초자산인 기업의 사모사채를 인수해 구조를 설계했으나 내년부터는 신보 이 역할을 직접 맡는다.
10일 투자은행(IB)업계에 따르면 신보는 최근 국내 증권사를 대상으로 직접 발행 방식 P-CBO 관련 설명회를 열었다. 기존 P-CBO는 증권사가 기업의 사모사채를 인수하고, 구조를 설계한 뒤 신보가 이를 보증하는 형태로 진행됐다. 증권사는 이 과정에서 주관 수수료를 받거나 후순위 투자자로 참여해 수익을 올렸다. 이런 방식으로 올해 2조원 규모의 P-CBO를 발행해 중소·중견 기업들의 자금 마련을 도왔다.
신보는 내년부터 이러한 절차를 직접 수행하기로 하고 관련 시스템과 발행 프로세스를 정비하고 있다. 기초자산 취합부터 구조 설계, 발행까지 전 과정을 신보가 직접 담당하는 방식이다. 여러 건의 주택담보대출을 묶어 발행하는 주택저당증권(MBS)과 유사한 방식이라는 평가가 나온다. 신보는 P-CBO에도 가장 낮은 금리 스프레드를 제시한 응찰자부터 물량을 채우는 입찰 경쟁 방식 도입할 예정인데, 투자자 간 경쟁을 유도해 금리를 낮춘다는 복안이다. 증권사는 입찰에서 소화되지 않은 물량을 인수하는 총액인수 역할만 맡는다.
신보가 P-CBO 직접 발행을 시작하면 증권사에 지급되는 수수료를 줄일 수 있다는 장점이 있다. 증권사는 사모사채 인수부터 SPC 설립, 구조 설계 등 명목으로 수수료 수익을 올렸다. 증권사는 앞으로 신보 발행을 보조하는 역할로 축소될 전망이다.
정부는 신보의 직접 발행으로 기업의 체감금리가 낮아져 시장금리보다 저렴한 금리로 자금을 조달할 수 있다고 설명하고 있다. 기업별로 금리가 약 0.5%포인트 하락할 수 있다는 기대도 나온다.
다만 신보가 P-CBO를 직접 발행하면서 기업들의 정책금융 의존도가 더 높아질 수 있다는 지적도 나온다. 금리가 낮아진 만큼 시장 자금보다 정책성 자금에 대한 선호가 커진다는 설명이다. IB업계 관계자는 “P-CBO 투자자 구성도 국민연금이 대부분을 차지하고 있는 만큼 사실상 준정책 자금으로 재편될 수 있다”고 지적했다.
배정철 기자 bjc@hankyung.com
관련뉴스
