굿모닝작전
중국 베이징 주요 상권 중 하나인 싼리툰에서 이탈리안 식당을 운영하는 중국인 장모씨는 최근 보유한 아파트를 처분하기로 결정했다. ‘연말 특수’ 없이 빠르게 줄어드는 고객에 식당 운영이 쉽지 않아진 데다 아파트 가격 상승을 기대하기 어려워져서다. 기존 대출을 일부 갚기 위해 아파트 규모를 줄이려고 했지만 매수자를 찾는 데 어려움을 겪고 있다.
중국 경제가 ‘부채 디플레이션’ 악순환에 빠져들고 있다. 디플레이션(물가 하락) 압력이 높아지는 데다 부채의 실질 부담이 커지면서 경기 위축이 심화하고 있다. 중국이 사상 처음 국내총생산(GDP) 대비 총부채 비율이 300%를 넘어선 가운데 가계·기업이 소비·투자를 줄이고 부채 부담을 낮추는 데 집중하면서 경기 하강 속도가 가팔라지고 있다는 지적이 제기된다.
◇중앙재정 확대에 명목 성장률 주춤
28일 중국 사회과학원 산하 싱크탱크인 국가금융발전실험실에 따르면 올 3분기 말 기준 중국의 가계·정부·기업 부채를 합산한 총부채는 GDP 대비 302.3%다. 이 비율은 올 상반기 말 사상 처음 300%를 넘어선 이후 3개월 만에 다시 2%포인트 가량 뛰었다.
이대로라면 올해 연간 기준으로도 GDP 대비 중국의 총부채 비율은 300%를 웃돌 전망이다. 연간 기준으로 중국의 GDP 대비 총부채 비율이 300%를 웃돈 건 사상 처음이다. 올 3분기 말 기준 중국의 총부채 잔액은 400조위안(약 8경2520조원) 수준이다.
이처럼 가파른 총부채 비율 상승에는 여러 요인이 복합적으로 작용했다. 우선 중국 정부가 고질적인 문제로 지적한 지방정부의 숨겨진 부채 문제에 대응하기 위해 막대한 재원을 투입한 영향이 크다. 중국은 2018년부터 10년 기한으로 숨겨진 부채 청산 작업을 하고 있다.
하지만 2021년 이후 경제 성장 둔화로 지방정부의 재정 상황이 급격히 나빠지자 중앙재정의 부채를 늘리는 대신 지방정부의 상환 부담을 덜어주는 방식을 택했다. 이 때문에 최근 2년간 초장기 특별 국채를 잇달아 발행했다. 실제 정부 부문 부채비율 상승이 두드러진다. 올 3분기 말 기준 GDP 대비 67.5%로 2분기 말 이후 2.2%포인트 올랐다. 명목 GDP를 실질 GDP로 나눠 전반적인 물가 수준을 반영한 GDP 디플레이터가 마이너스(-)를 기록한 영향도 있다. 명목 성장률이 실제 부채 증가 속도를 따라잡지 못해 부채비율이 수치상 더 높게 나타났다.
◇디레버리징에 빠진 기업·가계
실질적인 부채 부담이 불어나자 민간 부문은 디레버리징(부채 축소)에 집중하고 있다. 올 3분기 말 가계 부채 비율은 GDP 대비 60.4%로, 전 분기 대비 0.7%포인트 하락했다. 부채 잔액 자체가 줄어든 건 1995년 이후 처음이다. 집값 하락세가 계속되자 신규 대출을 받아 소비하던 중국인들이 패턴을 바꾸고 있어서다. 최근 투자용 부동산을 팔거나 좀 더 싼 집으로 이사한 뒤 기존 대출을 갚은 사례가 많아지고 있다.
기업도 마찬가지다. 가격 하락과 출혈경쟁에 허덕이는 중국 내수 기업들이 신규 투자를 꺼리고 있다. 공장 건설 등 고정자산 투자는 올해 연간 기준으로 사상 처음 감소할 것으로 예상된다. 중국의 지난달 공업이익은 내수 부진과 디플레이션 우려 속에 전년 동기 대비 13.1% 줄어들어 14개월 만에 최대 감소율을 나타냈다. 이는 10월(-5.5%)에 이어 2개월 연속 감소한 것이며, 지난해 9월(-27.1%) 후 가장 부진한 수치다. 로이터통신은 수출 호조에도 불구하고 내수 위축으로 공업이익이 부진한 모습을 보이자 추가 부양책 요구가 나오고 있다고 설명했다.
일본 니혼게이자이신문은 국제결제은행(BIS) 데이터를 분석한 뒤 “현재 중국의 부채 상황이 금융위기 직전인 1998년 일본과 비슷하다”고 진단했다. 일본 내 중국 전문가들은 중국의 펀더멘털(기초체력)이 당시 일본보다 약하다는 점을 지적했다. 1998년 일본의 1인당 GDP는 3만2000달러였는데 현재 중국은 1만3300달러 정도다.
아울러 중국은 급격한 출산율 저하와 고령화로 사회보장 지출이 늘고 경기부양책 확대 여력은 줄고 있다. 소득이 늘고 부유해지기도 전에 ‘빚더미 속 고령화’가 이뤄지고 있는 것이다. 니혼게이자이신문은 “인플레이션(물가 상승)을 통해 부채 비율을 낮추고 있는 일본과 달리 중국은 강력한 디플레이션 압력 때문에 부채의 실질 가치가 빠르게 높아지고 있다”고 지적했다. 또 “중국 정부가 소비를 진작하기 위해 노력 중이지만 불안한 미래로 중국 가계는 당분간 빚 상환에만 집중할 수밖에 없다”고 덧붙였다.
베이징에 있는 한 연구기관 관계자는 “중국에 대한 세계 경제 의존도는 일본에 비해 훨씬 높기 때문에 중국 경제의 이 같은 모습이 우려스럽다”고 설명했다.
베이징=김은정 특파원 kej@hankyung.com
중국 경제가 ‘부채 디플레이션’ 악순환에 빠져들고 있다. 디플레이션(물가 하락) 압력이 높아지는 데다 부채의 실질 부담이 커지면서 경기 위축이 심화하고 있다. 중국이 사상 처음 국내총생산(GDP) 대비 총부채 비율이 300%를 넘어선 가운데 가계·기업이 소비·투자를 줄이고 부채 부담을 낮추는 데 집중하면서 경기 하강 속도가 가팔라지고 있다는 지적이 제기된다.
◇중앙재정 확대에 명목 성장률 주춤
28일 중국 사회과학원 산하 싱크탱크인 국가금융발전실험실에 따르면 올 3분기 말 기준 중국의 가계·정부·기업 부채를 합산한 총부채는 GDP 대비 302.3%다. 이 비율은 올 상반기 말 사상 처음 300%를 넘어선 이후 3개월 만에 다시 2%포인트 가량 뛰었다.
이대로라면 올해 연간 기준으로도 GDP 대비 중국의 총부채 비율은 300%를 웃돌 전망이다. 연간 기준으로 중국의 GDP 대비 총부채 비율이 300%를 웃돈 건 사상 처음이다. 올 3분기 말 기준 중국의 총부채 잔액은 400조위안(약 8경2520조원) 수준이다.
이처럼 가파른 총부채 비율 상승에는 여러 요인이 복합적으로 작용했다. 우선 중국 정부가 고질적인 문제로 지적한 지방정부의 숨겨진 부채 문제에 대응하기 위해 막대한 재원을 투입한 영향이 크다. 중국은 2018년부터 10년 기한으로 숨겨진 부채 청산 작업을 하고 있다.
하지만 2021년 이후 경제 성장 둔화로 지방정부의 재정 상황이 급격히 나빠지자 중앙재정의 부채를 늘리는 대신 지방정부의 상환 부담을 덜어주는 방식을 택했다. 이 때문에 최근 2년간 초장기 특별 국채를 잇달아 발행했다. 실제 정부 부문 부채비율 상승이 두드러진다. 올 3분기 말 기준 GDP 대비 67.5%로 2분기 말 이후 2.2%포인트 올랐다. 명목 GDP를 실질 GDP로 나눠 전반적인 물가 수준을 반영한 GDP 디플레이터가 마이너스(-)를 기록한 영향도 있다. 명목 성장률이 실제 부채 증가 속도를 따라잡지 못해 부채비율이 수치상 더 높게 나타났다.
◇디레버리징에 빠진 기업·가계
실질적인 부채 부담이 불어나자 민간 부문은 디레버리징(부채 축소)에 집중하고 있다. 올 3분기 말 가계 부채 비율은 GDP 대비 60.4%로, 전 분기 대비 0.7%포인트 하락했다. 부채 잔액 자체가 줄어든 건 1995년 이후 처음이다. 집값 하락세가 계속되자 신규 대출을 받아 소비하던 중국인들이 패턴을 바꾸고 있어서다. 최근 투자용 부동산을 팔거나 좀 더 싼 집으로 이사한 뒤 기존 대출을 갚은 사례가 많아지고 있다.
기업도 마찬가지다. 가격 하락과 출혈경쟁에 허덕이는 중국 내수 기업들이 신규 투자를 꺼리고 있다. 공장 건설 등 고정자산 투자는 올해 연간 기준으로 사상 처음 감소할 것으로 예상된다. 중국의 지난달 공업이익은 내수 부진과 디플레이션 우려 속에 전년 동기 대비 13.1% 줄어들어 14개월 만에 최대 감소율을 나타냈다. 이는 10월(-5.5%)에 이어 2개월 연속 감소한 것이며, 지난해 9월(-27.1%) 후 가장 부진한 수치다. 로이터통신은 수출 호조에도 불구하고 내수 위축으로 공업이익이 부진한 모습을 보이자 추가 부양책 요구가 나오고 있다고 설명했다.
일본 니혼게이자이신문은 국제결제은행(BIS) 데이터를 분석한 뒤 “현재 중국의 부채 상황이 금융위기 직전인 1998년 일본과 비슷하다”고 진단했다. 일본 내 중국 전문가들은 중국의 펀더멘털(기초체력)이 당시 일본보다 약하다는 점을 지적했다. 1998년 일본의 1인당 GDP는 3만2000달러였는데 현재 중국은 1만3300달러 정도다.
아울러 중국은 급격한 출산율 저하와 고령화로 사회보장 지출이 늘고 경기부양책 확대 여력은 줄고 있다. 소득이 늘고 부유해지기도 전에 ‘빚더미 속 고령화’가 이뤄지고 있는 것이다. 니혼게이자이신문은 “인플레이션(물가 상승)을 통해 부채 비율을 낮추고 있는 일본과 달리 중국은 강력한 디플레이션 압력 때문에 부채의 실질 가치가 빠르게 높아지고 있다”고 지적했다. 또 “중국 정부가 소비를 진작하기 위해 노력 중이지만 불안한 미래로 중국 가계는 당분간 빚 상환에만 집중할 수밖에 없다”고 덧붙였다.
베이징에 있는 한 연구기관 관계자는 “중국에 대한 세계 경제 의존도는 일본에 비해 훨씬 높기 때문에 중국 경제의 이 같은 모습이 우려스럽다”고 설명했다.
베이징=김은정 특파원 kej@hankyung.com
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