동부증권 "주가순자산비율 1배가 저점 아니다"

급락시 코스피 1,650까지 떨어질 수 있어

동부증권은 9일 아시아에서 자금이 빠져나가는시기에는 주가순자산비율(PBR) 1배가 코스피의 저점이라는 믿음이 옳지 않을 수 있다고 조언했다.

이은택 동부증권 연구원은 "역사적으로 코스피가 PBR 1배를 밑돈 적은 많았다"며 "PBR 1배가 절대적인 '저점'인지에 대해 생각해볼 필요가 있다"고 말했다.

이 연구원은 "코스피의 90년대 평균 PBR은 0.95배였고, 2003년까지 보면 절반에가까운 시간이 PBR 1배 미만에서 거래됐다"며 "다시 말해 2004년에는 PBR 1배가 저점이었지만 그 이전에는 PBR 1배가 일반적인 상황이었다"고 설명했다.

그는 "유동성이 강하게 유입되는 시점에서는 PBR이 높아지는데 2004년 이후는중국과 아시아가 부상하던 시기로 자금이 한국을 비롯한 아시아 시장에 유입됐다"며"당시에는 PBR 1배가 의미가 있었다"고 말했다.

그는 "그렇지만 90년대는 신흥국이 아닌 선진국에 자금이 몰리던 시절이었고,이런 상황에서는 PBR 1배의 의미가 희석된다"고 강조했다.

그는 "지금도 90년대와 마찬가지로 출구전략과 중국경기 우려로 아시아에서 자금이 빠져나가고 있다"며 "지금과 같은 환경에서는 PBR 1배에 큰 의미를 두기 어렵다"고 진단했다.

이 연구원은 "지금은 매크로 충격으로 인한 급락이 나타날 수 있고 코스피로 계산하면 1,650 부근까지 떨어질 수 있다"며 "출구 전략과 중국 경기에 대한 대응책이나오기 전까지는 '저점'을 설정해두는 것이 좋다"고 말했다.

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