<오늘의 투자전략> 한국판 역수익률 혁명에 주목

잘하면 2015년을 기준으로 배당이 금리를 웃도는 일본식 역수익률 혁명이 나타날 가능성이 높아지고 있다. 2015년부터 3년 동안 기업소득환류세제가 적용될 것이라는 점과 지난해 12월 정부가 발표한 정부출자기관에 대한 정부배당정책 방향을 감안하면 그 가능성이 한층 더 높다.

기업소득환류세제는 기업의 투자 및 배당을 높이기 위해 지난해 정부가 도입한 제도로, 유보금을 활용한 배당 및 투자를 유도할 가능성이 크다. 이와 함께 정부는 정부가 목표하는 배당성향이 3년 내 30%, 장기적으로는 최대 40%라는 점을 시장에 시사해왔다.

따라서 기업소득환류세제가 적용되는 3년간 집중적으로 배당 이슈가 제기될 가능성이 크다. 올해는 그 원년이 될 것이다.

분석 결과 지난해에는 한국의 배당성향이 21.5%, 배당수익률은 1.4%에 불과했지만 배당성향이 30%만 되더라도 배당수익률이 2.1%까지 오를 수 있다.

한국은행의 기준금리가 1.5%까지 낮아진 상태에서 배당수익률이 2%까지 올라서면 배당이 금리를 역전하는 이른바 '역수익률 혁명'이 가능해진다.

앞서 1998년 일본, 그리고 1960년과 2008년 미국 등에서도 배당수익률이 장기금리를 웃도는 현상이 발생했다. 그 과정에서 배당을 중심으로 한 주식 관련 수요가큰 폭으로 증가한 바 있다.

결론적으로 배당이 커지면 한국 주식시장의 밸류에이션 및 주가에도 큰 도움이될 것으로 판단된다.

(작성자: 강현철 NH투자증권 투자전략부장. clemens.kang@nhwm.com) ※위의 글은 해당 증권사와 애널리스트(연구원)의 의견이며, 연합뉴스의 편집방향과는 무관함을 알려 드립니다.

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