"신세계, 11월 실적 기대치 밑돌아.. 성장돌파구 필요"

대신증권은 신세계에 대해 11월 실적이 기대치를 밑돈데다 내년에는 성장 돌파구가 필요한 상황이라며 투자의견 시장수익률, 목표주가 64만원을 제시했다.

정연우 연구원은 "11월 이마트와 백화점의 기존점 신장률이 2.4%, 14.8%를 기록하면서 총매출액은 전년대비 11.4% 증가해 볼륨 측면에서는 양호한 수준을 달성했지만, 수익성 저하로 영업이익은 전년대비 8.2% 줄었다"고 밝혔다.

지난 10월에 이어 두달 연속 전년 대비 영업이익이 감소하면서 4분기 실적은 컨센서스를 크게 하회할 수 밖에 없을 것이라고 전망했다.

백화점 80주년 행사에 따른 프로모션 진행과 겨울용 의류(모피, 내복), 가전제품 등 마진율이 낮은 상품군 판매비중이 높아진 점, 연초부터 시작된 이마트 가격할인에 따른 수익성 저하 등이 영향을 준 것이라며 결국 매출 볼륨 확대 대신 수익성 하락이라는 상쇄효과가 충돌하고 있다고 지적했다.

정 연구원은 "이마트 가격인하와 인터넷 쇼핑몰 강화는 효과적일 수 있지만 좀 더 강력한 성장 돌파구가 필요하다"며 "가격 인하 이후 이마트 기존점신장률이 높아졌지만, 신규 출점 동력이 예전보다 많이 떨어졌고 수익성 측면에서는 부정적 영향이 나타나고 있기 때문"이라고 분석했다.

이마트몰, 신세계몰 역시 매출증가율이 높게 나오고 있지만 아직은 규모가 미미해 전체 기업 실적에 영향을 줄 수 있는 수준이 아니라며 손익 측면에서의 실적 기여가 가능할지 여부는 좀 더 지켜봐야 한다고 진단했다.

김 연구원은 "아직은 투자 대상으로서의 매력이 부족하다"며 "경기 회복세에 따라 실적도 개선될 여지가 있고 주가 상승도 가능하겠지만, 성장성 측면에서 경쟁사 대비 매력이 떨어지고 있는 상황이고 손익 개선도 동반돼야 한다"고 덧붙였다.