"이탈리아 국채 7%넘었다..대응은?"

<성공투자 오후증시 2부-박문환의 증시퍼즐> "이탈리아 국채 7%넘었다..대응은?"

앵커 > 동양종금증권의 박문환 팀장 연결한다. 타협을 하지 않겠다고 말씀해주셨는데 타협을 안 하시길 정말 잘하신 것 같다. 우려했던 것처럼 이탈리아의 10년물 국채금리가 7%를 넘어갔는데 그렇다면 지금이라도 매도를 해야 되는 건가

동양종금증권 박문환 > 물론 이탈리아 국채 수익률 10년물 기준에서 6%이상에서는 신규매수는 안 된다는 기본적인 생각에 변화가 없다. 하지만 조금은 납득하기 어려운 점이 발견되고 있는데 이탈리아의 국채수익률이 6%를 넘어서고 나서 7%까지 내달리는데 대략 한 2주정도가 채 걸리지 않았다. 2주가 걸렸다고 하더라도 하루 평균 10bp정도의 속도라는 말이 되겠는데 그런데 오늘 하루에만 49bp포인트가 움직였다. 전체 움직임의 절반이 오늘 하루에만 있었다는 말이 되겠다. 간밤에 최고 80bp가 이상 움직이기도 했었는데 그러니까 6%를 넘어서 7%를 돌파하기까지 꾸준히 올라온 것이 아니라 대부분 어제와 오늘 금리상승이 집중되었다는 말이 되겠는데 그렇다면 오늘 이탈리아에서 그렇게 놀랄만한 악재가 더 추가된 것이 있었던가 베를루스코니 총리는 이제 총리는 그만두겠다고 분명히 입장을 밝혔고 거국정부를 만드는 것에 대해서 딱히 이견이 없는 상황에서 오늘 채권가격이 급격한 하락을 할 만한 이유가 무엇이었을까. 새벽 1시 20분부터 꼬박 시장을 살펴봤지만 아무리 둘러봐도 딱히 추가적인 악재는 없었다. 걸리는 점이 하나 있긴 했다. 수급적 요인이다. 그러니까 이탈리아 국채에 대한 증거금을 상향조정 한 것이 이탈리아 국채에 대한 매도세를 촉발시켰을 가능성은 있다. 조금 더 자세하게 설명하겠다. 거래에는 마진거래라는 것이 있다. 마진거래라고 하는 것은 내가 가지고 있는 돈의 레버리지를 실을 수 있는 거래를 말하는데 예를 들어 증거금율이 10%라고 한다면 백만 원을 가지고 천만 원어치의 상품을 살 수 있다. 이런 것이 바로 마진거래다. 마진거래하고 신용거래하고 다른 점이 있다면 이자를 낼 필요가 없다는 것이다. 대신에 투자 대상물의 가치가 하락할 경우에 청산소에서는 안전을 위해서 증거금을 추가로 요구하게 되는데 바로 오늘 새벽 유럽 최대 청산소인 LCH 클리어넷에서 이탈리아 환매 부채권 거래에 대한 증거금율을 기존의 거의 두 배가 되는 11. 65%까지 상향을 시켰다. 이것으로 인해서 기관투자자들은 약 50억 유로 정도의 증거금이 추가로 필요하게 됐던 것이고 청산을 선택한 기관투자자들의 투매가 이탈리아 국채가격의 하락을 가져온 것으로 판단된다.