1분기 파생결합증권 발행액 15.8조 원…전년비 2.8조 원 증가

올해 1분기 파생결합증권 시장은 전년 동기 대비 발행액이 크게 증가했다.

3일 금감원에 따르면 올 1분기 파생결합증권(ELS 및 DLS 포함) 발행액은 총 15조 8천억 원으로, 전년 동기(13조 원) 대비 2조 8천억 원 증가했다. 같은 기간 상환액은 11조 5천억 원으로 전년 동기(17조 7천억 원) 대비 6조 2천억 원 감소했다. 발행액이 상환액을 상회하면서 2025년 1분기 말 파생결합증권 잔액은 84조 6천억 원을 기록, 전년 말(81조 6천억 원) 대비 3조 원 증가했다.

ELS 발행액은 10조 원을 기록하며 전년 동기(8조 원) 대비 2조 원(24.1%) 증가했다. 이는 최근 해외 투자에 대한 관심이 확대되고 금리가 하락하면서 ELS 투자 수요가 일부 회복된 영향으로 풀이된다.

세부적으로는 원금지급형 ELS 비중이 51.7%로 전년 동기(49.5%) 대비 증가했으며, 공모 발행 비중은 83.7%로 전년 동기(86.3%) 대비 소폭 감소했다. 기초자산 유형별로는 지수형 ELS 발행액이 5조 3천억 원으로 전년 동기 대비 1조 3천억 원 증가하며 전체 ELS 발행액에서 차지하는 비중이 53.6%로 확대됐다. 종목형 ELS는 4조 2천억 원으로 전년 동기 대비 8천억 원 증가하며 비중은 42.2%로 유사한 수준을 유지했다.

주요 기초자산으로는 KOSPI200(4조 1천억 원), S&P500(3조 7천억 원), EuroStoxx50(3조 4천억 원), Nikkei225(1조 4천억 원) 순으로 발행액이 높았다. 특히 홍콩 H지수 사태의 파급효과로 KOSPI200 지수 비중이 지속적으로 증가하는 추세가 관찰됐다.

상품 구조별로는 Knock-In형 ELS 발행액이 2조 4천억 원으로 전년 동기 대비 1조 원 증가하며 비중이 23.9%로 크게 늘었다. 이중 저 Knock-In형 ELS 발행액이 2조 3천억 원으로 대부분을 차지했다. 인수 현황에서는 일반공모(증권사, 3조 8천억 원, 38.1%)와 은행신탁(3조 2천억 원, 31.9%) 순으로 ELS가 인수됐다. H지수 사태 이후 은행권 ELS 판매 중단으로 증권사를 통한 일반공모 비중이 증가하는 추세다.

ELS 전체 상환액은 7조 4천억 원으로 전년 동기(14조 4천억 원) 대비 7조 원 감소했다. 이는 H지수 사태 이후 ELS 발행 규모 축소에 따른 조기상환액 감소와 2024년에 만기가 집중되었던 H지수 기초 ELS 상환액 감소에 주로 기인했다.

2025년 3월 말 ELS 발행 잔액은 53조 1천억 원으로 전년 말(51조 7천억 원) 대비 1조 4천억 원 증가(2.7%↑)했다. 원금지급형 ELS 잔액은 42조 2천억 원, 원금비보장형 ELS 잔액은 10조 9천억 원을 기록했다.

DLS(파생결합사채) 발행액은 5조 9천억 원으로 전년 동기(5조 원) 대비 9천억 원 증가했다. 원금지급형 발행액이 5조 원으로 전년 동기 대비 증가했으며, 비중도 소폭 늘었다. 주요 기초자산으로는 금리(4조 5천억 원), 신용(7천억 원), 환율(5천억 원) 순이었다.

DLS 상환액은 4조 1천억 원으로 전년 동기(3조 3천억 원) 대비 8천억 원 증가했다. 2025년 3월 말 DLS 발행 잔액은 31조 5천억 원으로 전년 말(29조 9천억 원) 대비 1조 6천억 원 증가(5.4%↑)했다.

올 3월 말 파생결합증권 잔액(84조 6천억 원) 중 자체 헤지 규모는 57조 2천억 원으로 전년 동기 대비 소폭 증가했으며 비중도 67.6%로 늘었다. ELS의 자체 헤지 비중은 81.6%로 증가했지만, 규모는 소폭 감소했다. 백투백 헤지 거래 상대방은 외국계 금융회사가 대부분(75.7%)을 차지하며, DLS가 ELS보다 외국계 의존도가 높은 것으로 나타났다.

올 3월 말 기준 파생결합증권 발행 자금 운용 자산(헤지 자산)의 평가금액은 87조 5천억 원으로, 부채 평가액(85조 8천억 원)을 1조 7천억 원 초과했다. 헤지 자산은 채권(88.8%), 예금·예치금(7.6%), 현금(2.6%) 순으로 구성돼 있으며, 채권은 대부분 국내 우량 등급 채권으로 이루어져 안정성을 유지하고 있다.

올 1분기 ELS 투자 손익률은 연 5.7%로 전년 동기 대비 14.4%p 증가하며 손실에서 이익으로 전환됐다. 이는 2024년 중 홍콩 H지수 기초 ELS가 대부분 상환되었기 때문이다. DLS 투자 손익률 또한 연 4.6%로 전년 동기 대비 1.9%p 증가했다.

증권사의 파생결합증권 발행 및 운용 손익은 2천260억 원으로 전년 동기(465억 원) 대비 1천795억 원 증가했다. 투자 수요 증가로 인한 발행 규모 확대가 증권사 이익 증가에 영향을 미 미쳤다.

올 3월 말 기준 Knock-In 발생 파생결합증권은 전체 잔액의 0.4% 수준인 3천515억 원으로, 전년 동기(4.3%) 대비 크게 감소했다.

금융당국은 올 1분기 중 금리 하락 등에 따른 ELS 투자 수요 회복으로 발행액이 증가한 점을 인지하고, 최근 글로벌 증시 변동성 확대에 따른 투자자 손실 우려를 감안해 ELS 발행 동향에 대한 모니터링을 강화할 예정이다.