하나증권이 반도체 기업의 이익 사이클을 고려할 때 코스피 상단을 5600으로 상향조정한다고 밝혔다. 삼성전자와 SK하이닉스의 이익이 증가하며 지수상승을 이끌 것이란 전망이다.
이재만 하나증권 연구원은 8일 보고서에서 “2025년 11월 24일 기준 3,073조원이던 코스피 시가총액은 현재 3,647조원으로 574조원 증가했다”며 “이 기간 시가총액 증가분의 74%는 삼성전자(46%)와 SK하이닉스(28%)가 차지했다”고 분석했다. 코스피 지수는 같은 기간 3,846포인트에서 4,551포인트로 상승했다.
이 연구원은 “삼성전자 주가의 20일과 60일 이격도는 2024년 이후 최고치, SK하이닉스의 경우는 20일 이격도 기준 최고치를 기록중”이라며 두 기업의 주가에서 단기적으로는 과열 신호가 감지된다고 설명했다. 여기에 실적발표가 마무리되고 오는 27일 미국 FOMC에서 기준금리 동결 가능성도 큰 만큼 단기 차익 실현의 빌미가 될 수 있다는 분석이다.
다만 중장기적 관점에서는 이익 증가가 중요하다고 분석했다. 하나증권에 따르면 코스피 반도체 업종 순이익 비중은 47%(시가총액 비중 37%)에 달한다. 삼성전자와 SK하이닉스의 2026년 순이익 증가율 전망치는 114%와 75%로 코스피 평균 전망치인 48%를 크게 웃돈다. 올해 코스피 순이익 중 삼성전자 비중은 26%(2025년 18%), SK하이닉스는 21%(2025년 18%)로 지난해보다 확대될 전망이다.
또 미국 테크기업들의 투자 증가와 반도체 가격 상승, 높은 원·달러환율까지 감안하면 이익 증가에 대한 가시성이 높은 편이라고 진단했다.
그러면서 과거 이익 사이클과 비교해 추가 상승여력을 제시했다. 하나증권에 따르면 지난 2016~2018년 반도체 업종은 3년 연속 이익이 증가하며 순이익이 직전 고점 대비 83% 증가한 60조 원을 기록했다. 당시 3년간 반도체 업종의 주가 수익률은 90%(연중 고점 기준)로 이익 증가율 대비 주가 수익률 비율은 1.08배였다. 이번 이익 사이클 역시 3년 연속 이익 증가와 사상 최고치 경신이 기대되는 만큼 당시와 유사하다는 판단이다.
이 연구원은 “2024년 대비 2026년 반도체 순이익 증가율 전망치는 189%, 반도체 예상 주가 수익률은 이에 1.08배인 204%”라면서 “반도체 업종 주가가 이미 143%(2026년 1월 고점 반영)가 상승했기 때문에 기존 상승률을 차감할 경우 반도체의 추가 주가 여력은 61%”라고 분석했다.
그러면서 “코스피 내 반도체 업종의 시가총액 비중이 38%라는 점을 감안할 경우 반도체를 기반으로 코스피가 상승할 수 있는 여력은 23%이며. 이 경우 코스피 상단은 5,600포인트 수준”이라고 제시했다.
이 연구원은 “국내 반도체 업종의 이익 증가율(YoY) 정점은 2026년 2분기”라고 전망하면서 “짧게는 1분기, 길게는 2분기까지 반도체는 코스피 상승을 주도할 수 있는 업종이라고 판단한다”고 덧붙였다.
관련뉴스
