강화된 자본인정 요건 맞추다보니 투자매력 줄어
바젤Ⅲ 시행 발표로 "투자 위험하다" 의식 급속확산
'위기시 자본전환' 조건 발목… 3兆 차환 비상
이 기사는 07월15일(10:51) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다
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은행과 금융지주사들이 영구채권(신종자본증권) 투자자 모집에 애를 먹고 있다. 더욱 까다로워진 바젤Ⅲ 자본규제 요건을 단계적으로 맞추다보니 투자자들에게 제공할 수 있는 ‘당근’이 줄어들어서다. 올 12월 바젤Ⅲ가 본격 시행되면 추가로 엄격한 요건을 맞춰야 해 수요 부진은 더욱 심해질 전망이다. 내년 조기상환 예정인 3조원 규모 영구채 재조달(차환)에도 적지않은 어려움이 우려된다.
17일 투자은행(IB) 업계에 따르면 다수의 은행과 금융지주사들이 기관투자가들의 수요부진 탓에 영구채 발행에 어려움을 겪고 있다. 한 관계자는 “자본확충 필요성을 느끼는 곳은 많지만, 지난해 5월 금융당국이 바젤Ⅲ 시행시기를 확정한 이후로 투자 수요가 눈에 띄게 위축됐다”며 “현재 발행을 추진 중인 신한금융지주를 끝으로 올해 은행 영구채시장은 문을 닫을 가능성이 높다”고 말했다.
영구채는 발행기업이 만기를 임의로 연장할 수 있어 회계상 기본자본(tier1)으로 인정받을 수 있는 증권이다. 실제로는 미리 정해둔 시점(주로 5년)에 콜옵션(조기상환선택권)을 행사, 원리금을 일찍 돌려줘왔기 때문에 시장에선 위험 대비 고수익 채권으로 인식하고 있다.
하지만 은행 영구채의 매력은 빠르게 악화되는 추세다. 올 들어선 바젤Ⅲ의 단계적 시행을 목적으로 △콜옵션 행사 최단시기를 기존 5년에서 10년으로 연장 △콜옵션 미행사시 금리를 올려주는 ‘스텝업(step-up)’ 금지 등 내용을 담은 개정 은행업감독업무시행세칙이 시행됐다. 지난 5월 이후 시장금리의 상승 반전도 수요 부진으로 이어졌다.
이런 와중에 올 12월1일부터 바젤Ⅲ를 시행한다는 금융당국의 발표는 영구채를 바라보는 업계의 위험인식을 크게 키우는 결과를 초래했다. 바젤Ⅲ 하에서의 영구채는 정부가 경영개선명령을 내릴 때 원금을 떼이거나 주식으로 자동 전환해야 하는 ‘조건부 자본’ 요건을 갖춰야 하기 때문이다. 한 증권사 관계자는 “투자자들이 투자에 앞서 과거엔 관심조차 없던 조건부 자본 요건에 대해 우려를 표시하기 시작했다”며 “이런 분위기는 아직 바젤Ⅲ 시행 전임에도 불구하고 은행 영구채 발행에 부담으로 작용하고 있다”고 설명했다.
한 생명보험사 회사채 운용역은 “스텝업이 금지된 올해부터 투자를 고려하지 않고 있다”며 “요즘처럼 경기가 안 좋을 때 투자하기 겁나는 구조”라고 부정적인 인식을 드러냈다.
은행 관점에선 기존에 대규모로 발행해놓은 영구채를 재조달(차환)해야 하는 상황에서 상당한 비용부담을 떠안을 수밖에 없게 됐다. 투자자를 구하려면 은행채 금리에 충분한 추가금리(스프레드)를 얹어주는 방법밖에 없기 때문이다. NH농협증권에 따르면 국내 은행과 금융지주사들은 내년 중 콜옵션을 행사해 3조2030억원의 영구채를 조기상환할 예정이다.
한 채권발행 실무담당 임원은 “금융당국에서 은행의 건전성 강화를 위해 영구채 발행을 유도할 것으로 예상하지만, 은행은 높은 비용을 감수해야 할 것”으로 내다봤다.
이태호 기자 thlee@hankyung.com
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바젤Ⅲ 시행 발표로 "투자 위험하다" 의식 급속확산
'위기시 자본전환' 조건 발목… 3兆 차환 비상
이 기사는 07월15일(10:51) 자본시장의 혜안 ‘마켓인사이트’에 게재된 기사입니다
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은행과 금융지주사들이 영구채권(신종자본증권) 투자자 모집에 애를 먹고 있다. 더욱 까다로워진 바젤Ⅲ 자본규제 요건을 단계적으로 맞추다보니 투자자들에게 제공할 수 있는 ‘당근’이 줄어들어서다. 올 12월 바젤Ⅲ가 본격 시행되면 추가로 엄격한 요건을 맞춰야 해 수요 부진은 더욱 심해질 전망이다. 내년 조기상환 예정인 3조원 규모 영구채 재조달(차환)에도 적지않은 어려움이 우려된다.
17일 투자은행(IB) 업계에 따르면 다수의 은행과 금융지주사들이 기관투자가들의 수요부진 탓에 영구채 발행에 어려움을 겪고 있다. 한 관계자는 “자본확충 필요성을 느끼는 곳은 많지만, 지난해 5월 금융당국이 바젤Ⅲ 시행시기를 확정한 이후로 투자 수요가 눈에 띄게 위축됐다”며 “현재 발행을 추진 중인 신한금융지주를 끝으로 올해 은행 영구채시장은 문을 닫을 가능성이 높다”고 말했다.영구채는 발행기업이 만기를 임의로 연장할 수 있어 회계상 기본자본(tier1)으로 인정받을 수 있는 증권이다. 실제로는 미리 정해둔 시점(주로 5년)에 콜옵션(조기상환선택권)을 행사, 원리금을 일찍 돌려줘왔기 때문에 시장에선 위험 대비 고수익 채권으로 인식하고 있다.
하지만 은행 영구채의 매력은 빠르게 악화되는 추세다. 올 들어선 바젤Ⅲ의 단계적 시행을 목적으로 △콜옵션 행사 최단시기를 기존 5년에서 10년으로 연장 △콜옵션 미행사시 금리를 올려주는 ‘스텝업(step-up)’ 금지 등 내용을 담은 개정 은행업감독업무시행세칙이 시행됐다. 지난 5월 이후 시장금리의 상승 반전도 수요 부진으로 이어졌다.
이런 와중에 올 12월1일부터 바젤Ⅲ를 시행한다는 금융당국의 발표는 영구채를 바라보는 업계의 위험인식을 크게 키우는 결과를 초래했다. 바젤Ⅲ 하에서의 영구채는 정부가 경영개선명령을 내릴 때 원금을 떼이거나 주식으로 자동 전환해야 하는 ‘조건부 자본’ 요건을 갖춰야 하기 때문이다. 한 증권사 관계자는 “투자자들이 투자에 앞서 과거엔 관심조차 없던 조건부 자본 요건에 대해 우려를 표시하기 시작했다”며 “이런 분위기는 아직 바젤Ⅲ 시행 전임에도 불구하고 은행 영구채 발행에 부담으로 작용하고 있다”고 설명했다.
한 생명보험사 회사채 운용역은 “스텝업이 금지된 올해부터 투자를 고려하지 않고 있다”며 “요즘처럼 경기가 안 좋을 때 투자하기 겁나는 구조”라고 부정적인 인식을 드러냈다.
은행 관점에선 기존에 대규모로 발행해놓은 영구채를 재조달(차환)해야 하는 상황에서 상당한 비용부담을 떠안을 수밖에 없게 됐다. 투자자를 구하려면 은행채 금리에 충분한 추가금리(스프레드)를 얹어주는 방법밖에 없기 때문이다. NH농협증권에 따르면 국내 은행과 금융지주사들은 내년 중 콜옵션을 행사해 3조2030억원의 영구채를 조기상환할 예정이다.
한 채권발행 실무담당 임원은 “금융당국에서 은행의 건전성 강화를 위해 영구채 발행을 유도할 것으로 예상하지만, 은행은 높은 비용을 감수해야 할 것”으로 내다봤다.
이태호 기자 thlee@hankyung.com
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