● 핵심 포인트 - 금일 달러 환율은 0.6원 오른 1388.4원으로 출발해 현재 1391원대까지 오름. - 전일 미국 달러 지수 0.34% 상승함. 이는 FOMC 회의 결과가 매파적으로 해석되어 미국 국채금리와 달러가 상승했기 때문임. - 또한, 미국의 경제 지표들이 비교적 양호했던 것도 달러 강세에 영향을 미침. - 한편, 영국 BOE 회의에서는 기준금리는 동결했으나 2명의 인하 의견이 확인되었고, 이로 인해 파운드가 약세를 보이며 달러 강세에 영향을 미침. - NDF 역외 환율도 1388원대까지 오름. - 금일 오전 일본 BOJ 회의 결과가 나올 예정이며, 시장에서는 기준금리 동결을 전망하나 4분기에는 한차례 인상될 것으로 봄. - 증시 상승과 위험 선호 심리에도 불구하고 국내 수급적으로는 달러 매수 심리가 강해 환율이 1380 ~ 1390원 사이에 머무름. - FOMC 회의 소화 후 환율은 1384 ~ 1392원 레인지에서 움직일 것으로 전망됨.

● 핵심 포인트 - 미국의 주간 실업수당 청구 건수가 23만 1천 건으로 집계되며 한 주 전보다 3만 3천 건 감소함. - 이는 지난 13일 종료된 기간 동안 집계된 수치로, 직전 주가 4년 내 최대치를 기록하면서 고용 냉각 우려가 있었으나 이번 발표로 해소됨. - 그러나 로이터 조사 결과 경제학자들은 아직도 고용 시장이 약세라고 평가했으며, 기업들이 불확실성으로 인해 해고와 고용 모두 정체되어 있다고 응답함. - 파월 의장은 고용 하방 위험이 커졌다고 발언하며 연준이 물가보다 고용에 더 무게를 둘 것임을 시사함. - 월가는 이러한 변화로 인해 물가 안정과 고용 안정 사이에서 균형을 잡는 것이 어려워질 것이라 전망함.

● 핵심 포인트 - 18일 환율은 1380원에 출발해 상승세를 보이며 1380원대 후반까지 상승함. - 어제 FOMC 이후 달러 강세 및 원화 약세 현상이 나타남. - 이날 코스피는 연준의 금리 인하와 정부의 정책 기대감에 시가총액 상위주 중심으로 상승했으며 외국인이 800억 가량 순매수 함. - 17일 FOMC에서는 금리 인하를 단행했으나 향후 금리 인하에 대해 신중한 입장을 보인 파월 의장의 발언으로 인해 달러 가치가 현재 강세를 보임. - 아시아 국가들의 통화 역시 약세를 보이는 등 대외적 요인이 환율 상승에 영향을 미침. - 19일에는 영국의 금리 인하 결정과 BOJ의 금리 인하 결정 여부가 예정되어 있어 환율 변동성에 대한 관심이 필요함.

● 핵심 포인트 - 9월 FOMC 회의에서 금리는 0.25% 내리고 경제 전망 성장률은 올해, 내년에 걸쳐 0.25% 포인트씩 6월 전망 대비 상승함. - 실업률은 올해 4.5%, 내년 4.4%로 개선되며 중립금리는 6월의 3.9%에서 3.6%로 하락함. - 스티븐 미란의 0.5% 포인트 금리 인하 주장은 부결됨. - 미국 경제지표는 물가 안정과 고용 창출 목표가 충돌하나, 이번 금리 인하는 물가 불안정 속에서의 역행적 선택이라 비판받고 있음. - 이로 인해 제2의 볼커의 실수가 재현될 가능성이 제기됨. - 국채금리는 상승하고 달러 가치는 오르며, 주식시장은 혼조세를 보임.

● 핵심 포인트 - 9월 FOMC에서 다수의 위원이 연내 두 차례 금리 인하를 예상함. 이는 연준 내 비둘기파가 주도권을 잡은 것으로 해석됨. - 월스트리트저널은 인플레이션보다 노동시장을 위협하는 요인이 더 크다고 판단했으며, 이를 막기 위해 인플레 위험을 감수한 결정이라고 평가함. - 시카고 상품거래소에서는 10월과 12월에도 금리 인하가 이루어질 확률이 각각 87.8%, 82.2%로 나타남. - 이제 시장은 향후 경제 지표와 연준의 독립성에 대한 트럼프 정부의 행보에 주목할 것으로 보임. - 연준이 원하는 목표인 고용 위험 감소와 인플레이션율 2% 도달 여부는 추후 경제지표를 통해 확인될 예정임.

● 핵심 포인트 - 9월 FOMC에서 기준금리를 0.25% 포인트 인하함. - 성명문에서는 고용시장 둔화와 인플레이션 상승을 언급함. - 점도표에서는 올해 연준 위원들이 금리를 세 차례, 즉 0.75% 포인트 인하할 것으로 봄. - 연준은 올해 미국의 GDP 성장률을 1.6%로 제시하며 6월 전망치였던 1.4%에서 소폭 상향 조정함. - 파월 의장은 인플레이션이 다소 올라갈 위험도 잔존한다며 계속해서 불확실성을 강조하면서도 상승세는 일시적일 것으로 보이며 다시 완화될 전망이라고 말함.

- 지난주 한국 증시 수익률은 5.8%로 세계 주요 증시 중 가장 높은 상승률을 기록. - 외국인의 반도체 종목 순매수와 정부의 대주주 양도세 기준 완화 정책 등이 증시 부양에 긍정적 영향을 미친 것으로 분석. - 지난주 외국인이 가장 많이 순매수한 종목은 SK하이닉스로 19% 상승, 삼성전자는 9% 상승. - 반도체 관련 ETF인 UNICORN SK하이닉스밸류체인액티브는 주간 수익률 17%를 기록. - 개인 투자자들은 상반기와는 달리 미국과 금 현물 ETF에 대한 관심이 높아지고 있으며, TIGER 미국S&P500 ETF가 700억 원 이상 매수되며 가장 인기.

[안진우 NH아문디자산운용 팀장] ● 핵심 포인트 - 금 관련 ETF는 금 현물 ETF와 금 채굴기업에 투자하는 ETF로 구분됨 - 금 현물 ETF는 국내 한국 금 현물 시장에 투자하는 ACE KRX금현물, 해외 특히 미국과 캐나다의 금 현물 시장에 투자하는 SOL 국제금 등이 있음 - 금 채굴기업 ETF로는 금을 채굴하는 기업들에 투자하는 HANARO 글로벌금채굴기업 벌이 있음 - 최근 일주일 사이 수익률은 금 현물 3%, KODEX 금액티브 1.2%, HANARO 글로벌금채굴기업 4.9%임 - 올해 들어 금 채굴 기업 ETF의 수익률이 높은 이유는 금 가격 상승 시 금 가격 상승보다 더 많이 올라가는 레버리지 효과 때문임 - 금리에 민감한 상품을 투자할 때는 기준금리뿐만 아니라 시중금리의 움직임도 함께 살펴보아야 함

● 핵심 포인트 - 17일 달러 환율은 0.9원 내린 1378원으로 출발해 현재 1377원 선에서 거래되고 있음. - 이번 주 예정된 미국 연준의 FOMC 회의에서 금리 인하 기대가 지속되며 미 국채 장단기 금리가 하락하고 달러가 약세를 보임. - 전일 달러 지수는 0.72% 급락한 96.65포인트 기록. - 이에 따라 유로 달러 환율은 0.90% 급등해 1.187달러로 연내 최고치 경신, 달러엔 환율은 0.58% 하락한 146엔대 기록. - 전일 발표된 미국의 8월 소매판매는 전월 대비 0.6% 증가하며 예상치를 상회했으나 달러는 약세를 보임. - NDF 역외환율도 0.1원 하락한 1376.4원까지 호가를 불러줌. - 금일 환시는 70원대 등락이 예상되며, 금주 FOMC 회의 결과를 앞두고 달러 매수 심리가 약화됨. - 다만 FOMC 결과나 파월 의장의 연설이 다소 긴축적이거나 완화 기조가 후퇴될 가능성이 있어 환율이 급격히 내려가기는 어려울 것으로 전망. - 금일 달러 환율은 1372~1382원 레인지 안에서 움직일 가능성이 높음.

● 핵심 포인트 - FOMC 회의에서 기준금리 25bp 인하가 기정사실화됨 - 증시는 높게 나왔으나 달러인덱스가 96 레벨로 떨어짐 - 고용지표 부진으로 금리 동결 근거 약화, 물가는 인플레이션 타기 등 벗어나지 못하는 상태 - 빅컷보다는 노멀하게 0.25% 인하 가능성이 높음 - 이번 회의는 트럼프가 임명한 두 명의 이사, 스티븐 미란과 리사 쿡의 싸움이 최대 관심사 - 두 사람은 금리 인하에 대해 다른 입장, 스티븐 미란은 빅컷을 주장할 것으로 예상 - 이번 회의는 Fed의 독립성과 중립성 싸움과 관련되어 중요한 회의가 될 것으로 예상 - 점도표는 Fed 멤버들의 정치화로 인해 큰 의미를 부여할 수 없음

● 핵심 포인트 - 연준의 FOMC 회의 결과가 현지 시간 17일 오후 2시에 공개될 예정이며, 시장은 25bp 금리 인하를 기정사실화하고 있음. - 이번 회의에서는 금리 결정과 함께 FOMC 위원들의 경제 전망과 점도표도 업데이트되며, 시장은 9월 이후 금리 정책 경로에 대한 힌트가 나올지 주목하고 있음. - 현재 금리 선물 시장은 연내 금리 인하 폭을 68bp로 반영하고 있으며, 기존에는 75bp였음. - 8월 소매판매지표가 예상보다 호조를 보이면서 Fed가 공격적인 금리 인하를 해야 할 필요성이 줄어들었다는 주장이 제기됨. - 그럼에도 불구하고 시장은 연내 세 번, 내년까지 최소 한두 번의 추가 인하를 예상하고 있음. - JP모건은 Fed가 이번에 25bp 인하할 확률을 87.5%로, 그중에서도 비둘기파적 인하 확률을 47.5%, 매파적 인하 확률은 40%로 봄. - Fed의 성명문, 경제 전망 요약, 점도표, 파월 의장의 기자회견 논조 등에서 인플레이션이 일시적이고 고용시장 둔화 위험이 더 크다는 뉘앙스가 감지되면 시장은 이를 비둘기파적인 인하로 해석해 추가 금리 인하에 청신호가 들어올 것이라 봄. - 반면 인플레이션 리스크가 여전히 존재한다는 점을 강조한다면 시장은 이를 매파적으로 받아들여 25bp 인하가 나오더라도 S&P500은 보합 또는 0.5% 하락할 것이라 봄. - 50bp 인하가 이뤄질 확률은 7.5%로 예상했으며, 이 경우 S&P500은 1.5% 하락하거나 또는 1.5% 상승할 할 수 있다고 봄. - 동결 시나라오의 확률은 4%로 봤으며, 이 경우 S&P500이 1~2% 하락할 수 있다고 봄.

● 핵심 포인트 - 미국 FOMC 회의를 앞두고 리사 쿡 이사와 스티븐 미란 연준 신임 이사가 모두 참석하게 됨 - 워싱턴DC 연방항소법원은 리사 쿡 이사가 제기한 해임 불복 소송이 진행되는 동안 직위를 유지하도록 결정하였으며, 쿡 이사가 승소할 가능성이 높다고 명시함 - 스티븐 미란 이사가 합류하면서 연준 이사 7명 중 트럼프 대통령이 지명한 인사가 3명으로 늘어남 - 시카고 상품거래소의 전망에 따르면 25bp 인하 확률은 95.9%, 50bp 인하 확률은 4.1%로 대규모 금리 인하 가능성은 낮음 - IMF는 관세가 인플레이션의 위험 요인이 되고 있기 때문에 급격한 금리 인하에 신중해야 한다고 경고함 - 스티븐 미란 이사는 연준이 이중 책무에 더해 적절한 장기금리 유지라는 세 번째 책무를 고려해야 한다고 발언함 - 이는 트럼프 대통령이 언급한 주택시장 부양과 37조 달러가 넘어서는 막대한 국가 부채의 이자 부담을 줄이려는 목적으로 해석되며, 블룸버그는 이를 트럼프 행정부가 장기 국채 금리를 인위적으로 낮추기 위해 연준에 개입하려는 신호라고 분석함

● 핵심 포인트 - 16일 서울 외환시장에서 원/달러 환율은 전 거래일 종가보다 9.4원 내린 달러당 1,378.5원에 마감함. - 이날 환율은 전날 대비 0.9원 내린 1,386.0원에 개장해 장 초반부터 낙폭을 키움. - 오전 중엔 1,380원 선 밑으로 떨어지기도 함. - 환율이 떨어진 이유로는 수출업체의 달러 매도 물량 출회, 외국인의 국내 주식시장에서의 대규모 순매수, 미 연방준비제도(Fed·연준)의 완화적 태도 예상 등이 꼽힘. - 특히 오는 20~21일(현지시간) 열리는 미연방공개시장위원회(FOMC) 회의를 앞두고 연준이 기준금리 인상 속도를 조절할 것이란 기대감이 커지며 달러화가 약세를 보인 것이 큰 영향을 미쳤음. - 여기에 일본 엔화, 중국 위안화 등 아시아 주요 통화들이 동반 강세를 보인 것도 원화 가치 상승 요인으로 작용함. - 한편 시장에서는 15일(현지시간) 발표된 미국의 생산자물가지수(PPI) 상승세가 둔화한 것 역시 달러화 약세 흐름을 뒷받침했다고 분석함. - 다만 아직 인플레이션 우려가 완전히 해소되지 않은 만큼 향후 발표되는 경제지표들을 주시해야 한다는 의견도 있음. - 실제로 16일 밤 미국에선 8월 수출입 물가 지수, 소매판매, 산업생산 지표 등이 발표될 예정임.

● 핵심 포인트 - 16일 달러 환율은 2.9원 내린 1386.1원으로 출발함 - 전일 미국 달러 지수 0.27% 하락, 미 국채금리 단기 및 장기 하락, 뉴욕 증시 상승 - 금주 연준의 FOMC 정례 회의를 앞두고 금리 인하 재개 전망 우세 - 이로 인해 달러 가치 1개월 사이 최저치 기록, 유로화, 엔화, 파운드화 등 강세 - 국내 증시 및 뉴욕 증시 모두 최고치 경신 중 - 그러나 연달아 예정된 통화정책 회의로 인한 경계 심리 존재 - 향후 달러 약세 지속 시 달러 환율 80원 이하로 하락 가능성 있음 - 현재로서는 박스권 장세 예상되며, 금요일 환율 레인지는 1380~1390원 범위 내에서 움직일 것으로 예측됨

● 핵심 포인트 - FOMC 회의에 전 세계 금융시장의 눈이 집중되고 있으며, 제롬 파월 연준 의장의 발언이 올해 남은 시장의 방향을 결정할 것으로 예상됨. - 시장은 90% 이상의 확률로 연준이 기준금리를 0.25% 포인트 내릴 것이라 예측 중이며, 금리 인하 여부보다 파월 의장의 경제 전망과 정책에 대한 속마음이 중요함. - 투자은행 JP 모건은 연준의 결정에 따른 다섯 가지 시나리오를 분석했으며, 비둘기파적인 0.25% 포인트 인하 시 S&P 500 지수는 최대 1%대 상승할 것이라 봄. - 반면, 매파적인 0.25% 포인트 인하 또는 0.5% 포인트 빅 컷 시 S&P 500 지수는 보합세 또는 최대 1.5% 하락할 것이라 예측함. - 또한, 금리 동결이나 인상 시 시장은 최대 4%의 대규모 하락 충격에 빠질 수 있다고 경고함. - 월가 투자은행 에버코어 ISI는 역사적으로 첫 번째 금리 인하 후 30일 동안 S&P 500 지수는 평균 1.3%, 나스닥 지수는 평균 1.8% 하락했다는 데이터를 제시함. - 그러나 여유가 있어 선제적으로 금리를 내렸을 땐 주식시장의 12개월 수익률이 강력한 상승세를 보였다고 덧붙임. - RBC 캐피털은 강력한 기업 실적을 근거로 S&P 500의 연말 목표치를 6350, 2026년 하반기 목표치를 710으로 제시하며, 조심스러운 낙관론을 제시함. - 다만, 계절적인 약세, 밸류에이션 부담감, 개인 투자자들의 피로감 등으로 연말까지 가는 길이 험난할 수 있다고 지적함.

● 핵심 포인트 - 15일 달러 환율은 4.8원 오른 1393원으로 출발해 1391원까지 내려옴 - 지난주 금요일 대비 3원 이상 상승했으며, 이는 미국 달러 지수 상승과 미국 및 유럽의 대외 불확실성 증가에 기인 - 미국의 9월 소비심리 지수는 예상치보다 낮은 55.4 포인트를 기록했으나 1년 기대 인플레이션율은 여전히 4.8%로 높은 수준 - 프랑스에서는 대규모 시위가 있었으며, 러시아의 폴란드 및 루마니아 영공 침범으로 유럽 내 정치적 불안정성이 높아짐 - 한국 정부의 대미 투자를 위한 통화 스와프 제안은 아직 받아들여지지 않음 - 이번 주 수요일과 목요일에 열리는 FOMC 회의 결과에 따라 달러 환율 변동 가능성 있음 - 금요일에도 수급적 요인과 빅 이벤트를 앞둔 경제 심리로 인해 외환시장 혼조세 예상되며, 1385원에서 1395원 사이의 좁은 박스권 등락 이어질 것으로 전망

● 핵심 포인트 - 미국의 환율 협상이 시작되었으며, 첫 대상국인 일본과의 협상 결과가 각국의 대응에 영향을 미칠 것으로 예상됨 - 지난주 대내외 증시가 사상 최고치를 기록하였으며, 한국 증시도 45년 만에 사상 최고치 행렬에 동참함 - 이번 주에도 Fed의 9월 FOMC 회의 등 금융 완화 기조가 이어질 것으로 예상되어 증시가 나쁘지 않을 것으로 전망되나, 미국과의 통화 스와프 문제와 환율 문제가 국내 증시의 변수로 작용할 것으로 보임 - 미란 보고서에 따르면, 환율은 고평가되어 있으며, 관세 협상에 따라 환율 협상의 전개 방향이 달라질 것으로 예상됨 - 일본과의 환율 협상은 순조롭게 끝났으나, 한국은 회색지대에 해당되어 추가 협상 과정에서 미국 측의 입장이 변수로 작용할 수 있음

● 핵심 포인트 - 'TIGER 골드선물 ETF'는 지난주 추천 이후 상승세를 보였으며, 현재 보합권이나 전망치가 상향되고 있어 장기적으로 봐도 좋을 것으로 보임. - 해당 ETF는 환 위험 없이 국내에서 구매 가능하며, 중기 투자 관점에서 내년 중순까지 평균 3850 정도의 상승을 기대함. - AI 분야에 대한 집중 투자로 기업들의 하이밸류 평가가 이루어지고 있으며, 골드 편입은 인덱스 과상승 시 조정에 대비하거나 반사이익을 얻기 위한 목적으로 5~10% 비중 편입을 권장함. - 기업의 하이밸류 붕괴 시 골드가 빛을 발하는 특성을 활용하면 좋음.

● 핵심 포인트 - 12일 달러/원 환율은 전날 종가(1391.7원) 대비 3.5원 내린 1388.2원에 거래를 마침. - 이날 서울 외환시장에서 달러/원 환율은 0.3원 내린 1391.4원에 개장함. - 어제 발표된 미국의 CPI에 금리 인하 기대감이 이어지며 달러화가 밤사이 큰 폭 약세를 보인 영향임. - 다만 오전 한때 1393.0원까지 상승하기도 함. - 오후 들어 외국인들이 코스피를 1조 원 이상 순매수하면서 환율은 내림세로 돌아섬. - 과거 비슷한 규모의 외국인 매수세가 있었을 때 달러/원 환율이 10원 가까이 내렸던 것과는 다른 양상임.

● 핵심 포인트 - 금일 달러 환율은 1.8원 내린 1390원으로 출발해 1389원에서 등락 중임. - 전일 미국 달러 지수 0.31% 하락, 미국 8월 소비자물가는 전월 대비 0.4% 상승함. - 시장은 8월 물가가 예상을 상회했으나 연준의 금리 인하 결정에는 큰 영향이 없을 것으로 봄. - 뉴욕 증시는 소비자 물가 이벤트 소화되며 상승, 미국 10년물 금리는 하락함. - NDF 역외 환율은 2.25원 하락했으며, 금주 물가지수 확인 후 다음 주 FOMC 이후 변동성 예상됨. - 수급적으로는 달러 매수 포지션이 쌓이고 있으며, 금일 환율 레인지는 1385원에서 1393원 사이로 예상됨.