● 핵심 포인트 - 한국은행 금통위 의사록에 따르면 6.27 대책 이후 주택 거래 증가로 가계대출 급증을 우려하고 있으며, 이에 따라 금리 인하 시점이 8월이 아닌 4분기로 미뤄질 것으로 예상됨. - 대다수 금통위원들은 주택 시장 안정화에 대해 경계심을 가지고 있으며, 6월 서울 아파트 매매 거래 건수가 1만 건을 돌파하면서 가계대출이 7월보다 8월 중순까지 늘어날 것으로 전망됨. - 9월 연준의 금리 인하 가능성이 높아짐에 따라, 한국이 9월 이전에 금리 인하를 할 경우 한미 금리 격차가 더 벌어질 수 있음. - 갤럽 조사에 따르면 20년 만에 가장 매력도가 높은 투자처가 부동산에서 주식으로 이동하였으며, 이는 부동산 자산에서 빠져나온 자금이 주식시장으로 유입된 것이 아니라, 호시탐탐 노리던 주변 자금이 주식시장으로 유입된 것으로 해석됨.

● 핵심 포인트 - BOJ는 2024년 3월에 마이너스 금리를 탈피했으며 현재 주요국들의 금리 인하 국면 속에서 유일하게 금리 인상 중인 국가임. - 작년 여름 엔 캐리 트레이드 청산 우려로 금융시장의 변동성이 높아졌으며 이번에도 금리 인상 시 엔화 절상의 압력과 일본에서 빠져나간 돈들이 회수되며 증시, 채권시장, 외환시장에 영향을 미칠 것으로 예상됨. - 지난주 미국과 일본의 관세 협상이 마무리되며 엔화 절상의 압력이 약해졌지만 일본 금리 인상에 대한 가이던스가 나온다면 흐름이 바뀔 수 있음. - 일본중앙은행은 신비주의를 선호하며 단순 경제지표 외에도 정치적 안정성과 인플레이션 상승 등을 고려함. - 캄차카반도에서의 지진, 쓰나미가 일본에 심각한 경제적 피해를 야기하지 않는다면 BOJ의 성명문에 반영될 가능성은 적으며 이번 회의는 무난하게 지나갈 것으로 보임. - 다만 엔 캐리에 관련된 부분들은 하반기 중반 이후부터 유의 깊게 판단해야 함.

● 핵심 포인트 - 30일 주간 장 달러 환율은 전일 대비 7.9원 내린 1383.1원에 거래 중이다. - 어제만 해도 무역협상 결과에 달러화가 강세를 보이며 환율은 1391원 수준에서 개장했다. - 개장 직후 일본의 쓰나미 경보 소식이 들려오자 엔화가 급격하게 강세를 보였다. - 이는 대규모 해외자산을 보유한 일본 보험사 자금이 재난 피해에 따라 일본으로 복귀할 가능성이 대두되었기 때문이다. - 엔화가 강세를 보이자 달러 환율도 한때 1378원 수준까지 빠르게 하락했지만 오후 중에는 낙폭을 일부 되돌렸다. - 아직까지 구체적인 피해 상황이 보도되지 않았고 달러화도 다시 오후 중 반등세를 나타내자 환율도 1380원 초반까지 회복했다. - 오늘 저녁에는 미국의 GDP와 ADP 민간 고용지표가 먼저 발표되고 순차적으로 FOMC와 재무부의 QRA도 발표된다. - GDP의 경우 최근 미국의 수입 규모가 회복되며 긍정적일 것으로 예상되고 있다. - FOMC에서는 금리 동결 전망이 우세하다. - 이런 상황일수록 금리 결정에 가장 결정적인 고용지표에 더욱 주목해야 한다.

● 핵심 포인트 - 지수형 단기 투자 상품인 레버리지 ETF에서 392억 원 가량의 순매도가 나타남. - 코스닥150선물인버스와 같은 하락에 투자하는 상품에서도 차익 실현이 나타남. - 방산 ETF에서도 최근 성과가 좋지 않아 차익 실현이 나타남. - 미국 주식에 대한 매도도 일부 있었으나 그 규모는 크지 않음. - 한국과 미국 모두 밸류에이션에 대한 부담이 있으며 관세 협상이 마무리되지 않아 불확실성이 존재함. - 2분기 실적은 좋으나 향후 실적 가이던스를 보수적으로 잡는 기업들이 늘어나고 있음. - 3분기에 관세 영향이 본격적으로 반영되면 지수가 일부 조정될 수 있다는 전망이 있음. - AI 관련 종목들은 커뮤니케이션, IT쪽에 많이 포진되어 있으며 이들 종목으로 조정에 대응하는 것이 좋다는 의견. - AI 반도체 관련 ETF로는 TIGER 미국필라델피아AI반도체나스닥, KIWOOM 글로벌AI반도체, SOL 미국AI반도체칩메이커 등이 있음. - 각 ETF마다 수익률 격차가 크며 이는 종목의 수와 비중 차이 때문임. - 자신의 뷰와 맞는 ETF를 선택하기 위해서는 운용사 홈페이지에서 종목들을 잘 살펴볼 필요가 있음. - 전력 인프라 관련 ETF로는 KIWOOM 글로벌전력GRID 인프라, KODEX 미국AI전력핵심인프라 등이 있음.

- 금일 환율은 1391원에 개장 후 1388원 부근에서 거래 중임 - 지난 월요일 미국과 유럽연합의 무역 협상 결과가 미국에 유리하게 해석되며 유로화가 급락함 - 이로 인해 달러 인덱스는 장중 99포인트를 넘어 7월 중 최고치를 기록함 - 그러나 미국의 6월 구인 건수가 예상보다 저조하게 나오며 강달러 압력이 약해짐 - 내일 새벽 미국 연준의 FOMC 회의를 앞두고 있으며 이번 회의에서는 금리 동결이 유력하나 인하 의견이 얼마나 나올지 주목됨 - 또한 양국의 관세 유예 조치가 다시 연장될 가능성이 높은 미중 무역 협상 결과도 발표될 예정 - 이러한 요인들로 인해 원달러 환율은 뚜렷한 방향성 없이 1390원 부근에서 움직일 것으로 예상되며 다양한 이벤트를 대기하며 1385~1395원 사이에서 변동할 것으로 전망됨

● 핵심 포인트 - 미국 6월 졸트 보고서에 따르면, 6월 구인건수가 743만 7천 건으로 집계되며 예상치였던 750만 건을 하회하였고 두 달 연속 보이던 증가세를 멈췄다. 업종별로는 숙박 및 서비스업과 헬스케어 및 사회 보장 분야 등이 구인 수요 감소를 주도했다. 6월 고용률은 3.3%로 집계되며 지난해 11월 이후 최저를 기록했다. - 콘퍼런스 보드가 집계한 7월 소비자신뢰지수는 미래에 대한 비관론이 다소 완화되면서 전월보다 2포인트 상승한 97.2로 나타났다. 향후 6개월에 대한 기대지수도 74.4를 기록하며 트럼프 대통령 취임 이후 가장 높은 수준을 기록했다. 다만 현재 경기와 고용 상황에 대한 평가인 현재 상황 지수는 3개월 내 최저치로 하락했다. - 콘퍼런스 보드의 스테파니 기샤르는 소비자신뢰지수가 5월 이후 안정화되는 모습 보이지만 여전히 작년과 비교했을 때 낮은 수준이며 소비자들은 관세에 가장 큰 우려를 표하고 있다고 설명했다. 특히 물가 상승에 대한 언급이 7월에 증가했으며 월스트리트저널의 닉 티밀하우스 기자는 7월 소비자신뢰지수에서 일자리가 풍부하다와 구하기 어렵다는 응답의 차이를 나타내는 지표가 2017년 초 이후 가장 낮은 수준을 기록했다고 밝혔다.

● 핵심 포인트 - 29일 원/달러 환율은 1390원에 상승 출발 후 1395원까지 고점을 찍었으나 이후 1390원을 중심으로 등락함. - 수출업체들의 달러 고점 매도 물량이 유입되며 환율 상승폭이 축소됨. - 코스피가 하락 출발 후 반등에 성공했고 외국인의 증시 순매수세가 이어지며 원화 가치를 뒷받침함. - 이번 주 FOMC와 비농업 고용 지표 발표를 앞두고 있어 상단에서의 매도 물량 출회 등 수급 요인에 의해 움직임이 제한되는 모습임. - 현재 환율은 1391원대에서 거래 중임.

- 7월 30일 FOMC 회의에서 금리 동결 예상. 인하 가능성은 낮지만 인하 주장은 여전히 존재. - 올해 점도표는 두 번 인하로 예상되며, 9월 인하 가능성은 62%, 12월 금리 인하 가능성은 43%. - 파월은 관세 불확실성으로 금리 인하 판단을 보류 중이며, 8월 1일 관세 협상 결과 발표 예정. - 만약 점도표의 변화 없이 금리 인하 두 차례가 유지된다면 시장에 호재로 작용할 것이나 한차례에 불과하다면 충격이 예상됨. - 현재 미국 내 머니마켓펀드인 MMF 자금이 7조 달러로 역대 최고치이며, 이는 펀드 자금의 25% 이상임. - 이런 상황에서 지수의 변동성을 제어하면서 인컴식을 받을 수 있는 커버드콜 전략이 대안으로 제시됨. 대표적인 ETF로는 JEPI, DIVO, JEPQ, QDVO 등이 있음.

● 핵심 포인트 - 29일부터 열리는 FOMC 회의에서 금리 인하 여부에 관심이 집중됨. 트럼프 대통령은 금리 인하를 촉구했으나, CME 페드워치에 따르면 7월 금리 동결 확률은 96.9%로 나타남. - 이번 결정 과정에서 내부 논쟁이 치열할 것으로 예상되며, 특히 월러 연준 이사와 보우먼 부의장이 금리 동결에 반대표를 던질 것으로 예상됨. 이 경우 1993년 이후 처음으로 두 명의 연준 이사가 반대한 사례가 됨. - 미 재무부가 7~9월까지 차입 추정치를 1조 7000억 달러로 상향 조정했으며, 이는 4월 발표된 예상치보다 4530억 달러가 증가한 수치임. - 블룸버그는 단기채 대량 발행은 시장의 유동성을 공급해 자산 가격을 부양하고 구조적인 인플레이션을 유발하며 연준이 딜레마에 빠질 수 있다고 지적함. 즉, 연준이 인플레이션을 잡기 위해 금리를 인상하면 단기부채가 많은 정부의 이자 부담이 급증해 재정 위기를 초래할 수 있으며, 이로 인해 연준의 독립성이 훼손될 수 있음.

● 핵심 포인트 - 금일 달러 환율은 3.1원 오른 1381원으로 출발 후 78원으로 개장 이후 내림세이며, 지난주 금요일 대비 다소 높은 수준임. - 미국과 EU의 관세 합의 소식이 전해진 가운데, 관세율은 15%로 합의됨. - 이로 인해 유로화는 역외에서 소폭 강세를 보이나, 미국 달러화는 0.1% 소폭 하락함. - 금주 중 한국과 미국의 무역 협상이 진행될 예정이며, 일본 및 EU와 마찬가지로 관세율 15% 선에서 타결될 것으로 전망됨. 다만 농산물 및 대미 투자 확대 여부 또한 논의될 것으로 보임. - 한편 50일 이평선 기준 환율은 1373원, 지난주 금요일 야간장에서는 1483원까지 상승했었음. - 금주 내 미국 FOMC 회의 및 고용지표 발표 등 대형 이벤트들이 예정되어 있어 당분간 환율 변동성은 제한적일 것으로 판단됨. - 금일 환율 레인지는 하단 1373원, 상단 1383원으로 예상되며, 현재 1378원대에서 큰 움직임 없음.

● 핵심 포인트 - 상호관세 유예 종료와 7월 FOMC 회의를 앞두고 시장 움직임 주목 - 트럼프 대통령은 7월 FOMC 전 금리 인하를 원한다고 재차 강조 - CME 페드워치에 따르면 7월 금리 동결 가능성은 95.9% - 미 상무부에 따르면 6월 내구제 수주는 전월비 9.3% 감소하였으나 항공기 부문 제외 시 0.2% 증가 - BMO캐피탈은 미국 경제가 회복력을 보여주고 있다고 평가하나 웰스파고와 판테온 매크로이코노믹스는 하반기 설비 투자 감소 예상 - 파이퍼 샌들러는 물가 상승과 제한적인 경제 성장세로 인해 연준이 금리를 내리기 어려울 것으로 전망

● 핵심 포인트 - 25일 달러/원 환율은 전거래일 대비 10.7원 오른 1377.9원에 거래중이다. - 미국 경제지표 호조 및 엔화 약세 영향으로 상승세를 보이고 있다. - 24일 발표된 미국의 서비스업 PMI가 예상치를 크게 상회했고 고용시장도 안정세를 보이자 달러화가 강세를 보였다. - 또한 일본의 도쿄 CPI가 예상치를 하회하자 엔화 약세 영향에 환율은 한때 1379원 부근까지 상승했다. - 오후 들어 외국인들이 국내 증시에서 소폭 순매수를 하며 상승폭 일부를 반납해 1377원 부근에서 거래되고 있다. - 이날 저녁 미국의 내구재 수주량 발표와 한미간 관세 협상 결과에 따라 환율 변동성 확대 가능성이 있다.

- 다음 주에는 마이크로소프트, 메타, 애플 등 빅테크 기업들의 실적 발표가 예정되어 있어 변동성이 커질 것으로 예상됨. - AI 테마주는 강한 수요를 확인하고 있으며, 수출 규제 완화 시 다른 업종의 부담감이 가중될 때 오히려 수급이 몰릴 가능성이 있음. - 현재 시장 전체 PER 기준으로 밸류에이션이 부담스러운 수준이나, 퀄리티 콘셉트 ETF나 성장주 중 퀄리티 좋은 기업들로 구성된 ETF를 활용하여 방어적인 포지션을 구축하는 것도 고려해 볼 만함. - 관세 협상 결렬 시 일부 국가에 충격이 있을 수 있으나, 그 영향은 제한적일 것으로 예상됨.

- 국내 2분기 GDP가 소폭 상승했으며 소비심리도 회복 중임. - 주가 지수가 경제 선행지표에 가장 중요한 항목 중 하나로, 현재 주가 반등은 경기가 향후에 나쁘지 않을 것임을 시사함. - 관세 충격이 없다면 올해 한국은 1%대 성장이 가능하며, 내년도 한국 성장률은 2.3%로 예상됨. - 확장적 재정정책으로 내년에는 기업을 지원하면서 성장성에 원동력이 되는 예산들이 집중될 것임. - 한국은행은 8월에 금리 인하 가능성이 있으나 한미 간의 금리 격차를 고려해야 함. - 한국의 금리 인하 룸은 제한적이며, 재정이 제 역할을 하는 과정에서 한은의 통화정책은 올해 한차례, 내년에는 금리 인하가 쉽지 않을 것으로 전망됨.

● 핵심 포인트 - 현재 정부가 돈을 쓰는 지역의 채권은 매력적이지 않다. - 미국 금리가 안정화되는 방향이며, 미국채의 저평가 인식은 맞다. - 미국 증시는 좋은 종목들을 중심으로 편입해 가는 과정 중이며, 한국 채권은 특별한 매력이 없다. - 미국과 Non-US의 엇갈린 투자는 올해 하반기에도 지속될 것으로 예상된다. - 미국 전체 시장에 대한 긍정적인 전망은 제한적으로 제시되고 있다.

- 금일 환율은 5.4원 상승한 1372.6원에 개장함. - 간밤 뉴욕 시장에서 달러 가치 상승 및 미국의 신규 실업수당 청구 건수 감소, S&P의 7월 서비스업 PMI 지수 개선 등이 영향을 미침. - 그러나 어제 유럽 ECB의 통화정책회의에서 금리 동결 결정 및 매파적 발언으로 달러 강세에 제동이 걸림. - 한미 협상 지연으로 인해 원달러 환율은 1370원대 복귀 후 추가 상승 가능성 있으며, 최대 1377원까지 상승할 수 있음. - 반면 한미 협상이 원활하게 진행될 경우 원화 강세로 전환되어 환율이 1365원까지 하락할 수 있음. - 오늘 환율은 한미 협상 양상에 따라 변동성이 클 것으로 예상됨.

● 핵심 포인트 - 트럼프 대통령, 연준 방문해 파월 의장에게 공사비 관련 문서 건네며 압박. 이를 통해 금리 인하를 압박하는 것으로 해석됨. - 미국의 신규실업수당청구건수 6주 연속 감소하며 노동 시장이 탄탄함을 시사. 이에 따라 7월 FOMC에서 금리 인하는 어려울 것으로 전망. - 인텔, 2분기 손실 확대되며 EPS가 예상을 하회. 판매에 집중하고 있으나 순이익을 남기지 못하고 있음. - 테슬라, 머스크 CEO가 향후 몇 분기 동안 힘든 시간을 보낼 것이라 발언하며 주가 8.2% 하락. 그러나 이는 전략의 변화로 해석되며, 한국의 삼원계 배터리 3사는 기대를 가져도 좋을 것으로 전망.

● 핵심 포인트 - 미국의 7월 종합 PMI 예비치는 54.6으로 전월 대비 1.7포인트 상승, 서비스업 PMI 예비치는 7개월 내 최고치인 55.2를 기록하였으나 제조업 PMI 예비치는 49.5로 7개월 내 최저치를 기록하며 50 하회, 위축 국면 시사 - 블룸버그는 7월 들어 경기 확장세가 서비스업에 집중되며 제조업과의 괴리가 심해졌다고 평가, 서비스업은 가계와 기업의 내수 증가에 힘입어 성장하였으나 제조업은 관세와 정책 불확실성 등으로 신규 주문과 수출이 모두 감소 - 인플레이션 상승 압력이 커지며 서비스 부문 판매 가격은 2023년 4월 이후 가장 큰 폭의 상승세를 보였고 제조업 제품 판매 가격 상승률 역시 2022년 11월 이후 두 번째로 높은 수준 - 지난주 주간실업수당청구건수는 21만 7천 건으로 한 주 전보다 4천 건 감소하였으며 시장 예상치였던 22만 7천 건을 크게 하회, 4월 이후 3개월 내 최저치를 기록하며 6주 연속 감소세 - 6월 신규주택판매는 전월보다 0.6% 증가하였으나 시장 예상에는 미치지 못하였고 미판매 주택 재고는 2007년 10월 이후 최고를 기록함 - 트럼프 대통령이 이례적으로 공사 중인 연준 본부를 직접 방문하여 제롬 파월 연준 의장의 금리 인하를 직접 압박, 대통령의 연준 방문은 역대 네 번째일 정도로 매우 드문 일로 연준의 독립성을 훼손하는 이례적인 행보라는 평가 나옴

● 핵심 포인트 - 유럽중앙은행(ECB), 1년여 만에 기준금리 동결...유로존 경제전망 낙관 속 미 관세협상 불확실성 고려 - 미국, EU산 제품에 평균 15% 관세 부과 예정...현지에선 관세 인상 시 유로존 성장률 하락 및 인플레이션 영향 우려 - EU-중국 정상회담, 무역·안보 등 입장차 확인...실속 없는 만남에 그쳤다는 평가 우세 - EU, 공급망 안정 및 무역 공정성 확보 위해 미국·일본 공조 강화 방침

- 24일 달러/원 환율은 1373원에 하락 출발 후 장중 낙폭을 확대함. - 미국이 일본에 이어 EU와도 무역 협상을 타결하는 데 근접했다는 소식이 전해지며 위험자산 선호 심리가 유입됨. - 이에 따라 원화에 대한 매수세가 증가하며 환율은 1360원대로 내려앉음. - 한국의 2분기 GDP는 전기 대비 0.6% 성장하며 예상치를 소폭 상회했고, 2차 추경에 따른 소비 지원금 지급 효과가 3분기부터 본격적으로 반영될 것이라는 기대감이 작용함. - 원화 강세가 지속되며 환율은 1367원에 마감함.