[생-글] 美 경제 2분기 성장률 잠정치와 옐런 의장의 잭슨홀 발언 의미

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한상춘의 지금 세계는 - 美 경제 2분기 성장률 잠정치와 옐런 의장의 잭슨홀 발언 의미

Q > 9월 美 Fed 회의 이전 마지막 성장률
국내시간으로 지난 주 금요일 저녁에 발표된 미국의 2분기 잠정치는 속보치와 예상치 보다 낮은 1.1%를 기록했다. 민간소비는 부의 효과로 인해 증가세이지만 설비투자와 수출 부진이 성장률을 하락시킨 주요인으로 해석되고 있다.

Q > 민간소비 호조, wealth effect 증가세
현재 미국의 민간소비 호조는 부의 효과에 의해 지탱되고 있어 임금상승이 소비 보다 지속 가능성이 매우 낮다. 지속 가능한 성장을 위해서는 고용지표의 노동생산성 증가와 정규직 고용의 증가 이루어져야 한다. 때문에 Fed의 경기안정과 출구전략 추진 간의 고민은 증대될 것이다.

Q > 2분기 잠정치 발표 후 옐런 잭슨홀 발언 더 초점
2분기 잠정치 발표 이후 재닛 옐런 의장의 잭슨홀 발언에 관심이 더욱 증대되었다. 재닛 옐런 의장은 경기전망에 대해 종전의 완만한 회복기조가 지속되고 있음을 강조했으며, 고용지표 측면에서 옐런의 대시보드 지표의 개선세를 확신했다. 인플레는 통계적 잡음이 아닌 추세적인 상승으로 평가했으며 금리인상에 대해 이전보다 더 전향적인 입장을 보였다.

Q > 7월 이후 美 FOMC 위원 금리인상 언급
7월 이후 FOMC 위원들은 금리인상에 대해 지속적으로 언급해왔다. 지난 주말 잭슨홀 발언 이후 금리인상 가능성이 더욱 반영되어 달러인덱스는 95대로 소폭 상승했다. 거품 우려가 높았던 국채금리 급등세에 주목해야 한다.

Q > 금융위기 이후 울트라 금융완화책 추진
과거 금융위기 이후 울트라 금융완화책을 지속적으로 추진해왔으며 지난 해 12월 금리인상에도 불구하고 현재 금리수준과 유동성 공급은 비정상적인 모습을 보이고 있다. 때문에 Fed는 출구전략을 정상화시켜야 할 의무가 있지만 양적완화 종료 이후 금리정상화 지연에 대한 부담이 매우 큰 상태이다.

Q > 금리와 유동성 조절 `two track`
유동성 조절정책은 거품해소에 중점을 두고 금리정책은 경기와 고용창출에 초점을 맞춘 `two track`이 진행되어야 한다. 또한 금리와 립서비스 간의 `2X2 매트릭스` 정책이 추진되어야 하며 9월 FOMC 회의에서 금리인상이든 립 서비스든 출구전략이 추진되어야 할 것으로 판단한다.

Q > 추가 금리인상, 대선 등 변수 많아
현재 미국에는 추가 금리인상과 대선 등 변수가 많다. 현재 잠재 성장률의 수준이 내년까지 디플레 갭이 발생할 것으로 예상되고 있으며, 올해 성장률도 2.2%로 하향조정 되었기 때문에 급진적인 출구전략 추진에 위험은 상존해 있다.

Q > 출구전략 목적, 위기극복과 경기안정
-인상방식, normal · big · baby 스텝
-인상시기, step by step과 go stop
-향후 금리인상, normal step과 go stop
-증시 영향, 단기 악재지만 중장기 호재



양경식
ksyang@wowtv.co.kr


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