[종목탐방리포트] 신한금융투자 김동준 부장

종목 탐방 리포트 출연 : 김동준 부장 // 신한금융투자 2018/11/20

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스몰캡 종목들 중에서 투자할만한 가치가 있는 기업들을 얘기해보는 시간입니다.

신한금융투자 김동준 부장 나와 있습니다.

1. 오늘 소개해주실 기업은?

에이스테크놀로지 (088800)

5G 상용화 수혜주

시가총액 1,426억원

2. 긍정적으로 보는 투자 포인트를 말씀해 주신다면?

긍정적 투자 포인트:

1. 5G 수혜: 세계 Top 5 업체로 12월 1일 우리나라 첫 전파 송출 등 본격적인 상용화

2. 거래처 다변화: 베트남공장 통한 생산성 제고와 함께 RF부품/안테나업계 경쟁구도 개편 전망

3. 주가 레벨업 가능성: 2019년부터 사상 최고실적 랠리 속 오버행 이슈 해소 기대

3. 회사에 대한 간단한 설명과 함께 구체적으로 영위하는 사업에 대해 설명해 주신다면?

오랜 업력의 RF부품 전문업체:

1980년 설립, 2006년 에이스안테나 분할신설 후 2010년 에이스테크로 분할합병

2018년 10월 홍익표 CEO(정보통신공학 전공의 삼성전자 네트워크사업 출신) 신규선임

(기존 구관영 대표와 각자대표)

RF부품과 기지국 안테나를 주력으로 하여 모바일/차랑용 안테나 및 방산제품까지 영위

Global Player:

전세계 4개국 생산공장(한국/중국/베트남/인도), 6개국 R&D센터(4개국+영국/일본)

전체 임직원 2,800명(국내+해외), 매출액대비 R&D비중 10%(2017년), 국내외 특허 535건

높은 수출비중: 91%(2018년 3분기누적기준)

다양한 거래처 확보

RF부품(주로 Filter): 삼성전자, 에릭슨, 후지쯔, 히타찌, 화웨이

기지국 안테나:

1위 벤더-Jio(인도), Softbank(일본), 베트남(전체), 한국(이통3사), AT&T(미국, 재난망)

기타: LG전자(모마일 안테나), 현대모비스(차량용 안테나), LIG넥스원(방산)

4. 베트남공장의 생산성을 강조하면서 5G 수혜를 언급해 주셨는데 구체적인 설명과 향후 전망은?

베트남공장:

2015년 신설(38,000평부지 + 10,000평 여유 부지, 하노이 남쪽 50km)

생산능력: 베트남 > (중국+한국)

2017년부터 안테나, 2018년부터 Filter 본격 생산

다이캐스팅/머시닝/페인팅/조립 등 수직통합 및 자동화의 최적화된 생산체제 구축

저렴한 인건비: 베트남~중국 간 임금차이 5,761달러(2016년기준)

우수한 생산성: 시간당 생산량 - 안테나의 경우 한국 대비 20% 높아

(2018년부터 생산 시작한 Filter도 중국 대비 4% 높아)

5G 상용화 - 우리나라

12월 1일 첫 전파 송출(Mobile 라우터), 2019년 3월 스마트폰 단말 출시 예정

국내 이통 3사 장비업체 선정하여 서비스 준비중(초기 3.5GHz 주파수 대역)

삼성전자/에릭슨/노키아 + 화웨이 추가(LUG U+)

수도권 등 밀집지역에 설치될 일체형(RF부품+안테나)의 경우 삼성/에릭슨 통해 납품

지방 등에 설치될 분리형의 경우 RF부품은 삼성/에릭슨, 안테나는 이통사 통해 납품

향후 28GHz 대역으로 확대 예상

5G 상용화 - Global

우리나라(KT)가 2018년 2월 평창올림픽 통해 첫 상용화

2018년 하반기 미국과 중국 통신서비스업체 일부지역에서 부분 상용화

2019년 3월 우리나라에서 본격적인 상용화를 시작으로 2020년부터 전세계 상용화

무선통신 장비시장의 10~20%를 차지할 핵심 솔루션인 Filter와 안테나 중요성 부각

특히 자율주행, 스마트 팩토리 상용화와 함께 5G 장비용 수요 폭발적 증가 전망

거래처 다변화:

경쟁구도 변화-기술력 우수하고 규모의경제 확보한 업체 중심으로 RF부품업계 구조개편

기존 주력거래처의 글로벌 시장점유율 확대 수혜 속 다양한 해외업체로 거래처 다변화

특히 인도 2개 업체와 Singtel로의 수주 모멘텀 기대

인도:

Jio(4위, 가입자 2.1억명, LTE 서비스 주도)의 기지국 안테나 점유율 1위(M/S 42%)

보다폰Idea(최근 보다폰&Idea 합병;4.4억명)과 Airtel(3.5억명)로 거래처 확대

2020년까지 5G 네트워크 본격 출범(시범테스트 파트너 선정: 삼성/에릭슨 등)

Singtel: 전세계 19개국에서 서비스중, 조만간 상용 수주 전망

5. 실적 그리고 향후 주가 전망은 ?

실적:

- 최근 2년 대규모 적자 기록 후 2018년 흑자전환, 2019년부터 최고실적 Rally 지속 전망

(2017년 지정감사인 선임과 함께 대규모 일회성비용 계상 - 재고자산충당금, 개발비 등)

(2018년 연간실적 흑자 통해 2019년부터 차입비용 크게 낮아질 전망)

주가:

대규모 적자 시기에 발행한 CB 주식전환 물량 오버행 이슈 상존

(12회 CB @3,211원; 주식전환분 145만주, 미전환분 44만주; 이상 추정)

(21회 CB 250억원; 최근 주가하락으로 @4,306원에서 @3,906원으로 조정; 640만주,

30% Call Option, 2019년 5월부터 전환가능, 보장수익률 1.0%)

5G 상용화와 함께 수주 및 실적 모멘텀 본격화로 주요 증권사 커버리지 확대 전망

오버행 해소와 함께 신임 CEO 효과 가세하며 주가도 단계적으로 레벨업 기대

(증권사 목표주가: 7,000원/68% 상승여력,

1차 목표주가 5,600원/10월초 최고가, 34% 상승여력)