하나금융투자는 27일 구찌·보테가베네타 등 브랜드를 보유한 케링그룹(이하 케링)에 대해 밸류에이션(실적 대비 주가 수준) 매력이 돋보인다고 분석했다. 김재임 하나금융투자 연구원은 "케링은 7월 실적 발표 후 구찌의 성장 둔화에 대한 우려감이 부각되며 투자심리가 크게 약화됐다"며 "성장 둔화 우려가 주가에 과도하게 반영됐고, 모멘텀을 다시 가져올 긍정적인 요인들이 있는 만큼 주가는 매력적인 수준"이라고 밝혔다.
그는 "구찌의 영업이익률은 여전히 40% 수준을 유지하고 있고, 케링의 올해 영업이익률 전망치는 30%"라며 "케링 주가가 향후 12개월 실적 기준 주가수익비율(PER) 17배까지 하락했는데 이는 글로벌 명품 소비재 그룹 평균 PER 23배 대비 약 34% 낮은 수준"이라고 강조했다.
성장 둔화 우려에도 불구하고 올해 케링의 매출 성장률 전망치는 15%로 명품 소비재 그룹 매출 증가율 평균치 8% 대비 두 배 가까이 높다고 진단했다.
2분기 구찌 매출에 가장 부정적인 영향을 미친 북미 지역의 경우 실적이 하반기에 개선될 것으로 전망했다.
김 연구원은 "2분기 구찌의 북미 지역 매출은 2% 하락, 2016년 초 이후 처음으로 역성장했다"면서도 "마케팅 영향을 크게 받는 북미 지역의 특성상 마케팅 시작 시점이 지연된 결과로, 하반기에 전략적으로 집중하고 있는 만큼 개선될 것"이라고 예상했다.
오정민 한경닷컴 기자 blooming@hankyung.com
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