삼성증권은 16일 코스맥스에 대해 연초 제시한 가이던스보다 부진한 3분기 실ㅈ거이 예상된다며 목표주가를 기존 31만9000원에서 27만2000원으로 내렸다. 다만 글로벌 1위 화장품 제조업자개발생산(ODM) 업체로서의 지위가 여전히 공고하고 다면화 전략 덕에 장기적인 성장 안정성은 확보돼 있다며 투자의견은 ‘매수’를 유지했다.
코스맥스는 3분기 매출 5888억원, 영업이익 553억원의 실적을 기록했을 것이라고 삼성증권은 추정했다. 영업이익 추정치는 현재 집계된 컨센서스(증권사 추정치 평균)보다 4%가량 적다.
이가영 삼성증권 연구원은 “국내의 별도 기준 매출액이 전년 동기 대비 12% 정도 증가한 3879억원으로 예상된다”며 “한국의 화장품 수출 성장률과 비교해 큰 차이가 나지는 않지만, 연초 제시한 연매출 증가율 가이던스(20%)와 비교하면 다소 아쉽다”고 말했다.
이어 “영업이익률 역시 전년 동기 대비 소폭 낮아진 11%로 추정된다”고 덧붙였다.
성장세가 소폭 둔화된 배경으로 고객 다변화가 지목됐다. 성장의 지속성을 위해 최소주문수량(MOQ)를 낮춰 고객을 다변화하면서 특정 스타 브랜드로부터 주문받는 물량에 상한을 둬 매출 증가에 따른 수익성 개선을 스스로 제한했다고 삼성증권은 설명했다.
이 연구원은 “또한 호황 지속에 따른 2등 경쟁사의 실력 증진, ‘스타급’으로 성장한 브랜드사들의 ODM다변화 흐름 역시 아쉬워진 성장률의 원인으로 일부 작용했다”고 말했다.
한경우 한경닷컴 기자 case@hankyung.com
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