굿모닝작전
[한경ESG] 투자 트렌드
지난 4월호에서 ‘태양광 관련주에 볕 드나…美 태양광 설치 역대 최대’라는 내용을 다뤘다. 1년간 줄곧 내리막길을 걷고 있는 태양광 투자에 다시 볕(?)이 들 기미가 보이기 시작한다는 내용이었다. 미국 시장의 성장성과 중국의 밀어내기 전략이 전환점을 맞았다는 이유에서다.
예상대로 태양광 관련주들이 바닥을 다지더니 곧장 상승 곡선을 그리기 시작했다. 지난 4월 말부터 태양광 관련 종목이 눈부신 성과를 내기 시작했다. 미국 대표 태양광주인 퍼스트 솔라의 경우 6개월 새 약 85% 급등했다. 태양광 투자에 회의적인 투자자들이 반등에 성공한 태양광 관련 주식을 다시 눈여겨보기 시작해서다.
국내 증권사 역시 희망적인 보고서를 내놓기 시작했다. ‘태양광, 저점통과의 조짐’(한국투자증권) 등이 대표적이다. 긴 터널을 지나 저점을 통과한 태양광 투자가 오랜 암흑기를 딛고 다시금 빛을 볼 수 있을지 이목이 쏠린다.
美 태양광 살아난 이유는
태양광주들이 반등에 성공한 것은 인플레이션 감축법(IRA) 축소 및 폐지 등에 대한 우려를 씻어내면서다. 정다솜 한국투자증권 연구원은 “7월 초 ‘OBBB’ 법안이 통과되며 신재생에너지에 대한 정책 불확실성이 해소되고, IRA 축소가 예상보다 양호한 수준에서 결정된 영향”이라고 분석했다.
OBBB 법안은 트럼프 정부의 대규모 감세 법안인 ‘하나의 크고 아름다운 법안’을 일컫는다. OBBB 법안이 신재생에너지 시장을 위축시킬 것이라는 우려가 상당했지만, 실제 통과된 이후 풍력과 달리 태양광의 경우 AMPC(첨단제조 생산세액 공제)가 2032년까지 가능해 조기 폐지 리스크가 해소됐다는 평가가 나왔다.
정 연구원은 “풍력과 달리 태양광에 대한 AMPC는 유지됐고, 2026년 6월까지 착공하는 풍력 및 태양광 프로젝트는 4년간 ITC와 PTC 혜택을 100% 받을 수 있다”며 “미국의 태양광 모듈 기업 퍼스트 솔라(First Solar)는 2025년 상반기 수주 잔고가 0.2GW 감소했지만 OBBB 법안 발표 후 7월에만 2.1GW의 신규 수주를 기록하며 2025년 연간 가이던스를 상향 조정하기도 했다”고 부연했다.
이를 호재로 여긴 투자자들은 태양광 투자에 눈을 돌렸다. 부진했던 태양광주가 반등한 이유다. 증권업계에 따르면 대표적 태양광 상장지수펀드(ETF)인 인베스코 솔라(Invesco Solar) ETF(TAN)는 7월 이후 31.2%의 수익률을 기록했다. 같은 기간 S&P 500은 5.6% 오르는 데 그쳤다. 또 LONGi 등 중국 태양광 밸류체인 기업 4곳 주가 역시 같은 기간 평균 24.0% 상승했다.
중국을 다시 보자
특히 중국 태양광 시장이 구조조정에 돌입했다는 소식이 전해지자 시장이 들썩였다. 세계 최대 태양광 시장 중 하나인 중국은 과도한 경쟁에 따른 공급과잉 심화로 태양광 산업의 기반 자체가 흔들리는 위기에 놓였다. 국가 차원의 전력 수급에도 차질이 발생할 수 있다는 우려도 커졌다. 중국 정부가 본격적으로 태양광 업종 구조조정을 시작한 이유다.
실제 중국 상위 6개 폴리실리콘 생산업체들이 500억 위안(약 70억 달러) 규모의 기금을 조성해 인수 기구를 설립한다는 계획이 전해졌다. 해당 기구는 올 4분기부터 과잉 생산설비, 재고를 매수해 최소 연간 100만 톤 감축을 추진할 것이라는 게 시장 예상이었다.
윤재성 하나증권 연구원은 “에너지 안보 관점에서 중국은 태양광산업 살리기와 구조조정에 진심일 가능성 크다”며 “전력 수요 급증 대응과 탄소배출 목표 달성 관점에서도 중국 태양광 수요 성장은 필연적”이라고 진단했다. 그러면서 “상위 폴리실리콘업체를 중심으로 구조조정이 이뤄진 이후 가격 상승은 물론 해당 업체의 뚜렷한 가동률 상승이 기대된다”며 “내년을 대비한 중국 선두 폴리실리콘업체에 대한 관심이 유효한 상황”이라고 전했다.
특히 폴리실리콘은 업계 자체적인 500억 위안 규모의 기금 조성 계획이 알려지면서 가격이 급등했다. 7월 한 달간 중국 폴리실리콘 선물 가격은 53% 상승했고, 스팟 가격도 31% 올랐다. 업계에서는 “중국 정부가 구조조정에 대한 강한 의지를 보이고 있으며, 정부가 참여하는 중앙위원회가 OPEC처럼 전체 공급량을 결정하고 참여 기업에 할당량을 배분하는 방식으로 운영될 계획이라 실질적 초과 공급 해소 및 수익성 개선이 기대된다”고 내다봤다.
남은 체크포인트는
하지만 태양광 투자에 대한 의구심도 여전하다. 함형도 신한투자증권 연구원은 “아쉽게도 정책 리스크가 완전히 해소된 것은 아니다”며 “미국 트럼프 행정부는 최근 40억 달러 규모, 공정률 80%인 해상풍력 프로젝트를 중단했는데, 태양광이라 해서 안전하다고 보장할 수 없다”고 꼬집었다. 다만 “미국 주요 유틸리티사의 신규 발전소 투자 계획에서 여전히 재생에너지가 절반가량을 차지하며, CapEx(자본적 지출) 가이던스를 확대하고 있다는 점에서 태양광 기업의 3분기 수주 반등을 조심스럽게 전망한다”고 말했다.
정다솜 연구원 역시 “트럼프 대통령이 IRA 축소 후에도 행정명령을 통해 신재생 프로젝트에 대한 인허가 절차를 강화하는 등 추가적 정책 불확실성이 남아 있고, IRA 세제 혜택을 받기 위해 태양광에 대한 수요가 2~3년 내로 몰릴 것으로 예상돼 단기적 반등에 그칠 것이라는 우려도 존재한다”고 말했다.
일각에서는 AI 데이터센터발 전력 수요 확대되는 만큼 가격경쟁력이 높은 태양광에 대한 수요가 장기적으로 증가할 수밖에 없다는 관측이 나온다. 세제 혜택을 제외하더라도 발전비용이 MWh당 38~78달러로 복합 화력발전(48~109달러) 대비 저렴해서다.
정 연구원은 “수요보다는 공급과잉이 구조적인 문제였기 때문에 감산 계획이 구체화되고 3분기 실적에서 중국 태양광 기업의 회복이 확인되면 구조조정에 대한 신뢰가 강화될 것”이라며 “이미 나타나고 있는 폴리실리콘의 가격 상승은 밸류체인 하단에 있는 웨이퍼, 셀, 모듈의 가격 정상화에 기여할 수 있고, 하반기 금리인하가 단행될 경우 태양광 프로젝트 수요를 자극해 그간 부진했던 태양광 밸류체인 기업에 대한 투자 심리가 촉진될 것으로 보인다”고 전망했다.
박재원 한국경제신문 기자
지난 4월호에서 ‘태양광 관련주에 볕 드나…美 태양광 설치 역대 최대’라는 내용을 다뤘다. 1년간 줄곧 내리막길을 걷고 있는 태양광 투자에 다시 볕(?)이 들 기미가 보이기 시작한다는 내용이었다. 미국 시장의 성장성과 중국의 밀어내기 전략이 전환점을 맞았다는 이유에서다.
예상대로 태양광 관련주들이 바닥을 다지더니 곧장 상승 곡선을 그리기 시작했다. 지난 4월 말부터 태양광 관련 종목이 눈부신 성과를 내기 시작했다. 미국 대표 태양광주인 퍼스트 솔라의 경우 6개월 새 약 85% 급등했다. 태양광 투자에 회의적인 투자자들이 반등에 성공한 태양광 관련 주식을 다시 눈여겨보기 시작해서다.
국내 증권사 역시 희망적인 보고서를 내놓기 시작했다. ‘태양광, 저점통과의 조짐’(한국투자증권) 등이 대표적이다. 긴 터널을 지나 저점을 통과한 태양광 투자가 오랜 암흑기를 딛고 다시금 빛을 볼 수 있을지 이목이 쏠린다.
美 태양광 살아난 이유는
태양광주들이 반등에 성공한 것은 인플레이션 감축법(IRA) 축소 및 폐지 등에 대한 우려를 씻어내면서다. 정다솜 한국투자증권 연구원은 “7월 초 ‘OBBB’ 법안이 통과되며 신재생에너지에 대한 정책 불확실성이 해소되고, IRA 축소가 예상보다 양호한 수준에서 결정된 영향”이라고 분석했다.
OBBB 법안은 트럼프 정부의 대규모 감세 법안인 ‘하나의 크고 아름다운 법안’을 일컫는다. OBBB 법안이 신재생에너지 시장을 위축시킬 것이라는 우려가 상당했지만, 실제 통과된 이후 풍력과 달리 태양광의 경우 AMPC(첨단제조 생산세액 공제)가 2032년까지 가능해 조기 폐지 리스크가 해소됐다는 평가가 나왔다.
정 연구원은 “풍력과 달리 태양광에 대한 AMPC는 유지됐고, 2026년 6월까지 착공하는 풍력 및 태양광 프로젝트는 4년간 ITC와 PTC 혜택을 100% 받을 수 있다”며 “미국의 태양광 모듈 기업 퍼스트 솔라(First Solar)는 2025년 상반기 수주 잔고가 0.2GW 감소했지만 OBBB 법안 발표 후 7월에만 2.1GW의 신규 수주를 기록하며 2025년 연간 가이던스를 상향 조정하기도 했다”고 부연했다.
이를 호재로 여긴 투자자들은 태양광 투자에 눈을 돌렸다. 부진했던 태양광주가 반등한 이유다. 증권업계에 따르면 대표적 태양광 상장지수펀드(ETF)인 인베스코 솔라(Invesco Solar) ETF(TAN)는 7월 이후 31.2%의 수익률을 기록했다. 같은 기간 S&P 500은 5.6% 오르는 데 그쳤다. 또 LONGi 등 중국 태양광 밸류체인 기업 4곳 주가 역시 같은 기간 평균 24.0% 상승했다.
중국을 다시 보자
특히 중국 태양광 시장이 구조조정에 돌입했다는 소식이 전해지자 시장이 들썩였다. 세계 최대 태양광 시장 중 하나인 중국은 과도한 경쟁에 따른 공급과잉 심화로 태양광 산업의 기반 자체가 흔들리는 위기에 놓였다. 국가 차원의 전력 수급에도 차질이 발생할 수 있다는 우려도 커졌다. 중국 정부가 본격적으로 태양광 업종 구조조정을 시작한 이유다.
실제 중국 상위 6개 폴리실리콘 생산업체들이 500억 위안(약 70억 달러) 규모의 기금을 조성해 인수 기구를 설립한다는 계획이 전해졌다. 해당 기구는 올 4분기부터 과잉 생산설비, 재고를 매수해 최소 연간 100만 톤 감축을 추진할 것이라는 게 시장 예상이었다.
윤재성 하나증권 연구원은 “에너지 안보 관점에서 중국은 태양광산업 살리기와 구조조정에 진심일 가능성 크다”며 “전력 수요 급증 대응과 탄소배출 목표 달성 관점에서도 중국 태양광 수요 성장은 필연적”이라고 진단했다. 그러면서 “상위 폴리실리콘업체를 중심으로 구조조정이 이뤄진 이후 가격 상승은 물론 해당 업체의 뚜렷한 가동률 상승이 기대된다”며 “내년을 대비한 중국 선두 폴리실리콘업체에 대한 관심이 유효한 상황”이라고 전했다.
특히 폴리실리콘은 업계 자체적인 500억 위안 규모의 기금 조성 계획이 알려지면서 가격이 급등했다. 7월 한 달간 중국 폴리실리콘 선물 가격은 53% 상승했고, 스팟 가격도 31% 올랐다. 업계에서는 “중국 정부가 구조조정에 대한 강한 의지를 보이고 있으며, 정부가 참여하는 중앙위원회가 OPEC처럼 전체 공급량을 결정하고 참여 기업에 할당량을 배분하는 방식으로 운영될 계획이라 실질적 초과 공급 해소 및 수익성 개선이 기대된다”고 내다봤다.
남은 체크포인트는
하지만 태양광 투자에 대한 의구심도 여전하다. 함형도 신한투자증권 연구원은 “아쉽게도 정책 리스크가 완전히 해소된 것은 아니다”며 “미국 트럼프 행정부는 최근 40억 달러 규모, 공정률 80%인 해상풍력 프로젝트를 중단했는데, 태양광이라 해서 안전하다고 보장할 수 없다”고 꼬집었다. 다만 “미국 주요 유틸리티사의 신규 발전소 투자 계획에서 여전히 재생에너지가 절반가량을 차지하며, CapEx(자본적 지출) 가이던스를 확대하고 있다는 점에서 태양광 기업의 3분기 수주 반등을 조심스럽게 전망한다”고 말했다.
정다솜 연구원 역시 “트럼프 대통령이 IRA 축소 후에도 행정명령을 통해 신재생 프로젝트에 대한 인허가 절차를 강화하는 등 추가적 정책 불확실성이 남아 있고, IRA 세제 혜택을 받기 위해 태양광에 대한 수요가 2~3년 내로 몰릴 것으로 예상돼 단기적 반등에 그칠 것이라는 우려도 존재한다”고 말했다.
일각에서는 AI 데이터센터발 전력 수요 확대되는 만큼 가격경쟁력이 높은 태양광에 대한 수요가 장기적으로 증가할 수밖에 없다는 관측이 나온다. 세제 혜택을 제외하더라도 발전비용이 MWh당 38~78달러로 복합 화력발전(48~109달러) 대비 저렴해서다.
정 연구원은 “수요보다는 공급과잉이 구조적인 문제였기 때문에 감산 계획이 구체화되고 3분기 실적에서 중국 태양광 기업의 회복이 확인되면 구조조정에 대한 신뢰가 강화될 것”이라며 “이미 나타나고 있는 폴리실리콘의 가격 상승은 밸류체인 하단에 있는 웨이퍼, 셀, 모듈의 가격 정상화에 기여할 수 있고, 하반기 금리인하가 단행될 경우 태양광 프로젝트 수요를 자극해 그간 부진했던 태양광 밸류체인 기업에 대한 투자 심리가 촉진될 것으로 보인다”고 전망했다.
박재원 한국경제신문 기자
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