글로벌 블록체인 투자사 해시드(대표 김서준)가 이더리움의 본질적 가치를 다각도로 분석하는 실험적 플랫폼 ‘ETHval(이더발)’을 공식 공개했다고 23일 밝혔다.ETHval 프로젝트는 “이더리움의 가치를 어떻게 설명할 것인가”라는 근본적인 질문에서 출발했다. 주식 시장에서 PER(주가수익비율), PBR(주가순자산비율) 등이 투자자들의 공통 언어로 자리 잡은 것처럼, 디지털 자산 시장에도 네트워크의 실질적 가치를 측정하고 논의할 수 있는 체계적인 프레임워크가 필요하다는 취지다.
해시드 김서준 대표는 “이더리움은 연간 수십억 달러의 수수료를 창출하고 600억 달러 이상의 자산이 예치된 글로벌 디지털 인프라임에도 불구하고, 그 가치를 설명하는 표준화된 언어는 부재했다”며 “ETHval은 이러한 공백을 메우고 시장에 새로운 평가 기준을 제시하기 위한 첫 번째 시도”라고 기획 의도를 밝혔다.
4가지 방법론, 12개 모델로 제시하는 ‘가치의 스펙트럼’
ETHval의 핵심은 단일 가격이 아닌 ‘가치의 스펙트럼’을 제시하는 데 있다. 플랫폼은 12개의 독립적인 밸류에이션 모델을 ▲전통 금융 프레임워크(Traditional Finance) ▲온체인 자산 가치(On-chain Asset Value) ▲네트워크 효과(Network Effects) ▲공급 희소성(Supply Scarcity) 등 4가지 카테고리로 구분해 적용했다.주요 평가지표로는 스테이킹 보상을 하나의 현금흐름으로보고 가치를 계산하는 방식(스테이킹 DCF), 네트워크 이용자가 늘어날수록 가치가 기하급수적으로 커진다는 관점(메트칼프의 법칙), 그리고 디파이 예치 자산 규모 대비 시장 가치를 비교하는 접근(TVL;Total Value Locked, 프로토콜에 예치된 가상자산의 총 가치) 등이 활용된다. 사용자는 이러한 서로 다른 기준에서 산출된 결과값의 분포를 통해 시장이 현재 어떤 내러티브에 더 무게를 두고 있는지를 가늠해볼 수 있다.
40개 이상의 실시간 온체인 지표 시각화
ETHval은 밸류에이션 모델의 근거가 되는 40개 이상의 온체인 지표를 실시간으로 추적·제공한다. 디파이라마(DefiLlama), 듄 애널리틱스(Dune Analytics), 크립토퀀트(CryptoQuant) 등 블록체인 데이터 분석 플랫폼 10개 이상의 데이터 소스를 통합하여 시장 심리, 네트워크 활동, 자본 흐름, 수익 구조, 결제량 등을 한눈에 볼 수 있도록 시각화했다. 모든 지표는 90일부터 3년까지 기간별 추이와 변화율 확인이 가능하다. 참여형 기능 ‘평가 증명(Proof of Rating)’과 시뮬레이터
단순한 정보 제공을 넘어 커뮤니티 참여를 유도하는 ‘평가 증명(Proof of Rating)’ 기능도 도입됐다. 사용자가 12개 모델 중 2개 이상을 평가하면 3년 치 히스토리 데이터와 ‘What-If 시뮬레이터’ 기능이 잠금 해제된다. 시뮬레이터를 통해 사용자는 TVL, 수수료 등 핵심 변수를 조절하며 "TVL이 50% 증가하면 본질적 가치는 어떻게 변하는가"와 같은 시나리오를 직접 분석해 볼 수 있다.김서준 대표는 “단순히 데이터를 소비하는 것이 아니라, 커뮤니티가 직접 모델을 평가하고 그 집단지성이 프레임워크 자체를 진화시키는 구조를 설계했다”며 “의견을 스테이킹하여 접근 권한을 얻는 방식은 블록체인의 철학과도 맞닿아 있다. ETHval이 제시하는 숫자 자체보다 디지털 자산의 가치를 바라보는 다양한 관점이 공존하고 논쟁되는 장이 되길 기대한다”고 전했다.
해시드는 향후 커뮤니티 피드백을 반영해 모델을 고도화하고, 분석 범위를 이더리움 외 다른 스마트 컨트랙트 플랫폼으로 확장할 계획이다.
한편, ETHval은 공식 웹사이트에서 무료로 이용할 수 있으며 한국어, 영어, 중국어, 일본어 등 4개 언어를 지원한다.
한경닷컴 뉴스룸 open@hankyung.com
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