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SK하이닉스 레버리지ETF로 크게 히트친 홍콩의 자산운용사인 CSOP 자산운용은 144억달러(약 22조원) 규모의 SK하이닉스 레버리지 상장지수펀드(ETF)의 옵션 편입 한도를 종전 40%에서 49%로 상향 조정했다. 그러나 이는 SK하이닉스에 대한 추가 편입이 아니라 옵션 편입 한도를 늘린 것으로 ETF의 옵션 비용이 크게 높이는 요인으로 작용할 수 있다.
22일(현지시간) 블룸버그 등 외신들에 따르면, CSOP자산운용은 하루 전 발표한 성명에서 23일부터 SK하이닉스를 펀드 순자산 가치의 최대 49%까지 옵션에 투자할 수 있게 된다고 발표했다.
이 ETF는 지난 5월에 SK하이닉스 옵션 편입 한도를 25%에서 40%까지 높인데 이어 한달 만에 추가로 편입 한도를 상향 조정했다.
이 펀드는 SK하이닉스의 일일 주가 수익률을 두 배로 추종하는 것을 목표로 하는 펀드로 작년 10월 출시됐다. 글로벌 투자자들을 끌어 모으면서 8개월만에 홍콩에 상장된 ETF가운데 최대 규모 펀드이며 단일 종목 레버리지 상품중 전세계 최대 규모 ETF로 커졌다.
이 펀드는 SK하이닉스 주식을 거의 편입하지 않고 글로벌 투자은행들과 스왑 계약을 맺거나 옵션 파생상품을 매수해 일일 변동성의 2배 노출을 맞추는 구조로 운용된다. 6월 10일자 펀드 문서에 따르면 CSOP 펀드 자산의 최대 80%가 맞춤형 스왑 계약에 투자될 수 있다.
글로벌 은행들은 SK하이닉스 주식에 대한 신규 스왑 계약에 대한 수수료를 최근 들어 대폭 인상하고 있다. 이는 이 주식의 스왑 계약 수요 증가와 함께 고객들의 레버리지 노출 규모와 주가 변동성이 은행 자체의 재무 건전성을 위협할 수 있다는 우려 때문이다.
블룸버그는 글로벌 투자 은행들이 대부분 조정에 대비해 고객들의 레버리지 투자를 줄이고 있음에도 이 운용사는 한도를 늘렸다고 지적했다. 이 같은 옵션 사용 증가로 SK 하이닉스 ETF의 추적 오차가 악화될 수 있으며 이는 하락 위험을 증폭시킨다고 지적했다.
옵션 사용 증가는 시장에 대한 변동성 증가 외에도 투자자들의 펀드 비용도 높이게 된다. 이 ETF가 새로운 투자 한도에 따라 스왑 및 옵션 투자 비용은 순자산 가치의 최대 40%까지 상승할 수 있으며, 이는 기존 36%보다 늘어난 것이다. 즉 펀드 수익률이 가입 시점보다 높아지거나 낮아지거나 옵션 비용으로만 펀드 순자산가치(NAV)의 40%가 빠져나갈 수 있다는 것을 의미한다.
이 회사는 거래 상대방이 계약 한도에 도달해 더 이상 펀드에 추가 스왑 및 옵션 계약을 제공할 수 없는 경우 신규 펀드 단위 발행이 중단될 수 있다고 투자자들에게 경고해왔다.
또 신규 단위 발행이 불가능할 경우 순자산 대비 상당한 프리미엄이나 할인된 가격으로 거래될 수 있고, 목표 레버리지 수익률과의 격차가 크게 벌어질 것이라고 경고했다.
SK하이닉스의 급등세는 코스피지수가 올해 세계 최고 상승률을 기록하는데 일조했다. SK하이닉스는 이 날 5.6% 상승하며 시가총액이 2,080조 4천억 원을 기록, 우선주를 제외한 시가총액 2,066조 7천억 원을 기록한 삼성전자를 제치고 한국 증시 최고 시가총액 종목으로 올라섰다.
김정아 객원기자 kja@hankyung.com
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