"건설업 흑자도산 리스크 주의해야"

IBK투자증권은 건설업의 흑자도산 리스크가 높아 평가시 주의가 필요하다고 지적했다.



이혁재 IBK투자증권 연구원은 "주택건설은 분영성과가 저조하면 손익계산서상 흑자에도 운전자금 부담으로 흑자 도산할 수 있다"고 밝혔다. 또 건설사는 공사진행률에 대한 객관적인 검증이나 확인이 쉽지 않아 손익 조정의 여지가 있고, 대규모 시설투자가 동반되지 않아 감가상각비 같은 비현금성비용 버퍼가 별로 없다는 점도 재무상태를 분석할 때 유념해야 한다고 덧붙였다.

이 연구원은 현대건설을 제외한 건설사 채권 대부분이 등급보다 높은 금리를 형성하는 것도 이같은 리스크의 반영에 따른 것이라고 분석했다. 이와함께 부동산 침체에 따라 건설사들이 어려움을 겪고 주택 건설 이외 다른 시장으로 눈을 돌리는데 따른 부작용에 대해서도 경고했다.

"상대적으로 안정적인 관급과 토목공사에 입찰이 몰리면서 저가수주와 부실공사의 우려가 커지고 있다"고 지적한 이 연구원은 "대형사는 해외진출 등을 통해 위기를 피해갈 수 있지만 이 역시 지정학적 위험은 물론 공정과 원가관리, 환율변동위험 관리능력에 따라 적자공사로 끝나거나 공사대금을 받지 못할 가능성이 있다"고 진단했다.