"ATS 통한 공격적 주문 가능"...."최선집행의무 제도 개선 필요"

지난 7월 국내 첫 대체거래소인 넥스트레이드가 금융당국으로부터 예비인가를 받은 가운데 한국증권학회는 2일 성공적인 대체거래소의 도입과 그에 따른 시장 발전 방안을 논의하기 위한 토론의 장을 마련했다.

한국증권학회는 2일 여의도 금융투자협회에서 '한국증권학회 제4차 정책심포지엄'을 진행했다. 이번 행사를 통해 각 분야 전문가들은 대체거래소 도입 이후 새로운 경쟁체제의 장점과 한계 그리고 그에 따른 차별화 전략과 상생 방안에 대해 논의했다.

신현한 한국증권학회 회장은 개회사를 통해 "복수시장거래의 등장은 단순한 경쟁을 넘어 투자자에게 더 나은 서비스를 제공하고 시장의 효율성을 높이게 될 것"이라며 "이러한 변화가 지속 가능하려면 모든 이해관계자가 함께 협력하고 상생하는 방안을 찾아야 한다"고 말했다. 이어 신 회장은 "오늘 이 자리가 그러한 협력과 논의의 시작점이 되기를 희망한다"고 덧붙였다.

신진영 자본시장연구원 원장은 "국제적으로는 이미 독점 체제가 무너지면서 ATS 등 다양한 거래 시설의 등장으로 복수 경쟁 체제가 자리를 이미 잡았다"며 "금융당국과 시장 참여자들이 복수 거래 환경 도입에 따른 세부적인 준비를 해야 하는 가운데 오늘 이 자리가 복수 거래 시장의 효과와 준비 방안을 심도있게 논의해 볼 수 있는 기회"라고 전했다.

이날 토론회에선 김대진 성균관대학교 교수와 강소현 자본시장연구원 연구위원의 주제 발표가 이어졌다.

첫 순서로 연단에 오른 김대진 성균관대학교 교수는 "거래소의 증가를 통한 경쟁은 시장의 효율성을 증대시킬 수 있다"고 말했다. 장기적으로 동일 자산을 여러 시장에서 거래하는 시장의 세분화가 이루어지면 좀 더 공격적인 주문을 이끌어 낼 수 있고 가격의 정보성도 증대할 수 있다는 게 김 교수의 설명이다.

이어 그는 "미국과 유럽 주식 시장의 현황은 복수거래시장 경쟁을 촉진하는 규정으로 야기된 결과"라며 "결국은 유가증권시장을 총괄하는 금융당국과 자율기관인 금융투자협회의 의지가 중요하다"고 강조했다.

다음 순서는 강소현 자본시장연구원 연구위원으로 국내 ATS 도입 이후 실제 어떤 방식으로 유통시장과 인프라가 구축되어야 하는지를 바탕으로 발표를 진행했다.

강 연구원은 "시장이 등장하고 제도가 마련되었던 해외와 달리 국내의 경우 제도가 시장보다 선행된 상황"이라며 "남들보다 늦은 만큼 효율적인 경쟁 구축을 위해 거래소뿐만 아니라 증권사, 규제기관 등이 힘을 합쳐 유통시장 정비에 나서야 한다"고 설명했다.

그는 "해외사례를 참고했을 때 투자자군을 구분해 차별화된 최선집행기준을 마련할 수 있도록 이를 의무화해야 하며 효과적인 주문집행 시스템을 구축하는 것이 필요하다"고 말했다.

한편, 주제 발표 이후 진행된 패널 발표에서는 ‘효율적인 경쟁을 위한 규제 개선’이 주요 주제로 등장했다. 천성대 금융투자협회 상무는 “ETF 같은 상품으로까지의 거래 대상 확대와 시장 감시 구조의 개선 등이 이루어져야 한다”고 설명했다. 이어 천 상무는 “자본시장법상 특정 사례에서 거래소와 같이 ATS가 예외로 인정받을 수 있도록 하는 법률의 개정도 필요하다“고 덧붙였다.

김도현 미래에셋증권 상무는 최선집행의무 제도 개선을 강조했다. 김 상무는 “전산사고 비용, IT시스템 구축 및 유지 비용, 증권사의 책임 등 우려되는 부분이 있다며 최선집행의무와 관련한 개선이 필요하다”고 말했다.