[편집자 주 : 세계에서 가장 발전한 금융 시장은 영국입니다. 세계 3대 거래소인 런던거래소는 전세계 선물·옵션 거래의 절반을 담당합니다. 발전된 금융기법을 토대로, 미국 시장에서도 할 수 없는 고배율 레버리지 투자 역시 이 곳에서 이뤄집니다. 고배율 투자만큼, 영국 시장은 투자의 위험성을 감수하기 위한 분석도 함께 발달되어 있습니다. 영국의 대표적 레버리지 전문 자산운용사인 레버리지셰어즈(Leverage Shares)의 시장 분석을 한국경제TV에 옮겨 싣습니다.]
2024 회계연도(FY 2024) 실적이 2월 13일 발표된 이후부터 20일까지, 글로벌 암호화폐 거래소인 코인베이스(Coinbase Inc, COIN)의 주가는 약 14% 하락했다. 하지만 개별 항목별 실적 추세를 보면, 이러한 하락은 전반적인 흐름과는 맞지 않는 모습이다.
트렌드 분석
2024 회계연도 순매출은 전년 대비 115% 증가했으며, 몇 가지 흥미로운 추세가 확인되었다.
출처: 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
스테이블코인의 매출 기여도가 줄어들면서 구독 및 서비스 부문의 순매출 기여도가 11% 감소했다. 한편, 거래수수료 부문은 162%라는 놀라운 성장률을 기록하며, 2022년 강세장 수준이 다시 나타날 조짐을 보였다.
스테이블코인 부문의 기여도는 감소했지만, 해당 카테고리 자체의 매출은 31% 증가했다. 반면, 블록체인 보상과 수탁수수료 매출은 전년 대비 두 배 이상 증가해, 암호화폐 시장이 지속적으로 성장하고 있음을 보여주었다. 거래수수료 부문도 침체기를 벗어나 전년 대비 162% 성장했다.
총 228억 달러에 달하는 순이익은 전년도 1억 달러 대비 2,618% 증가했다. 이는 거래량 증가와 순매출 증가뿐만 아니라, 비용 절감도 주요 요인이었다.
출처: 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
거래 및 판매 비용은 고정된 수준을 유지한 반면, 기술 투자 비용이 거의 절반으로 줄어들면서 총영업비용도 절반 수준으로 감소했다. 결과적으로, 순이익률은 2023년 3%에서 2024년 거의 50%까지 증가했다.
거래수수료 부문에서는 개인투자자가 2023년 순매출의 절반에 못 미치던 수준에서 2024년에는 55% 수준으로 증가했다. 반면, 기관투자자의 기여도는 5%로 거의 변동이 없다.
코인베이스의 변화하는 재무 흐름에서 개인 투자자의 중요성이 커지고 있다는 점은 시장의 다른 업체들도 주목하고 있다. 이에 따라 경쟁이 더욱 치열해지고 있다.
경쟁과 비트코인 상관관계
현재 암호화폐 거래 시장에는 수많은 경쟁업체가 존재하며, 특히 로빈후드(Robinhood Markets Inc, HOOD)가 주목할 만한 경쟁자로 떠오르고 있다. 로빈후드는 2023년 6월, 세계에서 가장 오랜 역사를 가진 암호화폐 거래소인 비트스탬프를 인수한다고 발표했으며, 이는 2025년 상반기 내에 완료될 예정이다. 비트스탬프는 코인베이스와 마찬가지로 글로벌 암호화폐 거래 서비스를 제공한다.
로빈후드는 코인베이스 실적 발표 하루 전, 분기 실적을 발표하며 6억 7,200만 달러의 거래 기반 매출 중 3억 5,800만 달러가 암호화폐 거래에서 발생했다고 밝혔다. 이는 전년 동기 대비 700% 이상 증가한 수치다. 또한, 분기 매출 10억 1,000만 달러는 시장 예상치인 9억 4,600만 달러를 웃돌았으며, 주당순이익도 1.01달러를 기록하며 예상치를 두 배 이상 초과했다.
새해가 시작되면서 시장에서는 비트코인 가격과 코인베이스 및 로빈후드 주가 간의 상관관계를 주목하기 시작했다.
출처: 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
두 기업 중 로빈후드는 주식 및 기타 금융 상품을 미국 고객들에게 제공하여 상대적으로 분산된 사업 포트폴리오를 갖추고 있지만, 글로벌 암호화폐 시장에서는 코인베이스와 직접 경쟁할 것으로 보인다.
로빈후드는 소규모 개인 투자자들에게 특히 매력적인 플랫폼으로 자리 잡고 있다. 개인 투자자들은 로빈후드의 간단한 수수료 구조와 잔고 이자 지급 등을 선호하는 경향이 있으며, 이는 코인베이스의 복잡한 수수료 모델보다 비용 면에서 더 유리하게 작용할 수 있다.
그러나 두 기업 모두 올해 초부터 상승세를 보이다가 최근 주가 하락을 경험했다. 이 하락세의 주요 원인 중 하나는 트럼프 대통령의 관세 정책에 대한 불확실성이 커졌기 때문이다. 트럼프 정부의 관세 정책은 미국 내 제조업 활성화를 촉진할 가능성이 있지만, 단기적으로는 소비자 및 기업에 부담이 될 수 있다. 소비에 대한 선도지표로 월마트의 매출 전망을 꼽는다.
월마트는 FY2026년 매출 전망을 비교적 부정적으로 보고 있다. 비록 매출이 3~4% 증가할 것으로 예상하지만, 물가 상승을 고려한 총판매량 기준으로는 감소할 가능성이 있다. 이러한 발표 이후, 2월 19일 시장 전반이 하락했으며, 은행 등 경기방어주도 동반 하락했다.
결론
소비자들이 소비에 사용할 자금이 줄어든다면, 투자에 사용될 자금 또한 줄어들 가능성이 크다. 이에 따라, 2월 18일 이후 비트코인이 상승했음에도 불구하고, 코인베이스와 로빈후드의 주가는 하락했다.
로빈후드의 비트스탬프 인수가 완료되면, 두 플랫폼이 통합되면서 전반적인 사용 편의성이 증가할 것으로 예상된다. 비트스탬프의 고급 거래 기능이 로빈후드 사용자들에게 제공되면, 코인베이스는 수수료 구조 조정 및 투자자 접근성 확대 등의 대응 전략을 검토해야 할 가능성이 있다.
현재 주가 하락이 일부 투자자들에게 코인베이스 주식을 매수할 기회가 될 수도 있다. 실적 항목별 추세를 보면, 코인베이스의 재무 효율성이 점점 높아지고 있으며, 향후 더욱 개선될 가능성이 있다. 다만, 로빈후드의 다양한 금융 상품 접근성 역시 무시할 수 없는 경쟁력이다.
결국, 코인베이스와 로빈후드 중 어느 기업이 더 유리한지는 단정할 수 없다. 미국 소비자의 투자 및 소비 행동이 향후 어떤 방향으로 움직일지가 핵심 변수다.
전문적인 투자를 고려하는 유럽 투자자들은 +3x Long Coinbase ETP 또는 -3x Short Coinbase ETP를 활용한 전략적 투자 방안을 검토할 수 있다. 2025년 2월 21일 미국 시장 개장 기준으로, 두 상품의 연간 변동성은 거의 동일하게 나타났지만, 거래량은 롱 포지션이 숏 포지션보다 훨씬 더 많이 선호되는 것으로 나타났다. 그러나, 어떤 방향으로 투자할지는 전적으로 투자자의 판단에 달려 있다.
2024 회계연도(FY 2024) 실적이 2월 13일 발표된 이후부터 20일까지, 글로벌 암호화폐 거래소인 코인베이스(Coinbase Inc, COIN)의 주가는 약 14% 하락했다. 하지만 개별 항목별 실적 추세를 보면, 이러한 하락은 전반적인 흐름과는 맞지 않는 모습이다.
트렌드 분석
2024 회계연도 순매출은 전년 대비 115% 증가했으며, 몇 가지 흥미로운 추세가 확인되었다.
출처: 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
스테이블코인의 매출 기여도가 줄어들면서 구독 및 서비스 부문의 순매출 기여도가 11% 감소했다. 한편, 거래수수료 부문은 162%라는 놀라운 성장률을 기록하며, 2022년 강세장 수준이 다시 나타날 조짐을 보였다.
스테이블코인 부문의 기여도는 감소했지만, 해당 카테고리 자체의 매출은 31% 증가했다. 반면, 블록체인 보상과 수탁수수료 매출은 전년 대비 두 배 이상 증가해, 암호화폐 시장이 지속적으로 성장하고 있음을 보여주었다. 거래수수료 부문도 침체기를 벗어나 전년 대비 162% 성장했다.
총 228억 달러에 달하는 순이익은 전년도 1억 달러 대비 2,618% 증가했다. 이는 거래량 증가와 순매출 증가뿐만 아니라, 비용 절감도 주요 요인이었다.
출처: 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
거래 및 판매 비용은 고정된 수준을 유지한 반면, 기술 투자 비용이 거의 절반으로 줄어들면서 총영업비용도 절반 수준으로 감소했다. 결과적으로, 순이익률은 2023년 3%에서 2024년 거의 50%까지 증가했다.
거래수수료 부문에서는 개인투자자가 2023년 순매출의 절반에 못 미치던 수준에서 2024년에는 55% 수준으로 증가했다. 반면, 기관투자자의 기여도는 5%로 거의 변동이 없다.
코인베이스의 변화하는 재무 흐름에서 개인 투자자의 중요성이 커지고 있다는 점은 시장의 다른 업체들도 주목하고 있다. 이에 따라 경쟁이 더욱 치열해지고 있다.
경쟁과 비트코인 상관관계
현재 암호화폐 거래 시장에는 수많은 경쟁업체가 존재하며, 특히 로빈후드(Robinhood Markets Inc, HOOD)가 주목할 만한 경쟁자로 떠오르고 있다. 로빈후드는 2023년 6월, 세계에서 가장 오랜 역사를 가진 암호화폐 거래소인 비트스탬프를 인수한다고 발표했으며, 이는 2025년 상반기 내에 완료될 예정이다. 비트스탬프는 코인베이스와 마찬가지로 글로벌 암호화폐 거래 서비스를 제공한다.
로빈후드는 코인베이스 실적 발표 하루 전, 분기 실적을 발표하며 6억 7,200만 달러의 거래 기반 매출 중 3억 5,800만 달러가 암호화폐 거래에서 발생했다고 밝혔다. 이는 전년 동기 대비 700% 이상 증가한 수치다. 또한, 분기 매출 10억 1,000만 달러는 시장 예상치인 9억 4,600만 달러를 웃돌았으며, 주당순이익도 1.01달러를 기록하며 예상치를 두 배 이상 초과했다.
새해가 시작되면서 시장에서는 비트코인 가격과 코인베이스 및 로빈후드 주가 간의 상관관계를 주목하기 시작했다.
출처: 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
두 기업 중 로빈후드는 주식 및 기타 금융 상품을 미국 고객들에게 제공하여 상대적으로 분산된 사업 포트폴리오를 갖추고 있지만, 글로벌 암호화폐 시장에서는 코인베이스와 직접 경쟁할 것으로 보인다.
로빈후드는 소규모 개인 투자자들에게 특히 매력적인 플랫폼으로 자리 잡고 있다. 개인 투자자들은 로빈후드의 간단한 수수료 구조와 잔고 이자 지급 등을 선호하는 경향이 있으며, 이는 코인베이스의 복잡한 수수료 모델보다 비용 면에서 더 유리하게 작용할 수 있다.
그러나 두 기업 모두 올해 초부터 상승세를 보이다가 최근 주가 하락을 경험했다. 이 하락세의 주요 원인 중 하나는 트럼프 대통령의 관세 정책에 대한 불확실성이 커졌기 때문이다. 트럼프 정부의 관세 정책은 미국 내 제조업 활성화를 촉진할 가능성이 있지만, 단기적으로는 소비자 및 기업에 부담이 될 수 있다. 소비에 대한 선도지표로 월마트의 매출 전망을 꼽는다.
월마트는 FY2026년 매출 전망을 비교적 부정적으로 보고 있다. 비록 매출이 3~4% 증가할 것으로 예상하지만, 물가 상승을 고려한 총판매량 기준으로는 감소할 가능성이 있다. 이러한 발표 이후, 2월 19일 시장 전반이 하락했으며, 은행 등 경기방어주도 동반 하락했다.
결론
소비자들이 소비에 사용할 자금이 줄어든다면, 투자에 사용될 자금 또한 줄어들 가능성이 크다. 이에 따라, 2월 18일 이후 비트코인이 상승했음에도 불구하고, 코인베이스와 로빈후드의 주가는 하락했다.
로빈후드의 비트스탬프 인수가 완료되면, 두 플랫폼이 통합되면서 전반적인 사용 편의성이 증가할 것으로 예상된다. 비트스탬프의 고급 거래 기능이 로빈후드 사용자들에게 제공되면, 코인베이스는 수수료 구조 조정 및 투자자 접근성 확대 등의 대응 전략을 검토해야 할 가능성이 있다.
현재 주가 하락이 일부 투자자들에게 코인베이스 주식을 매수할 기회가 될 수도 있다. 실적 항목별 추세를 보면, 코인베이스의 재무 효율성이 점점 높아지고 있으며, 향후 더욱 개선될 가능성이 있다. 다만, 로빈후드의 다양한 금융 상품 접근성 역시 무시할 수 없는 경쟁력이다.
결국, 코인베이스와 로빈후드 중 어느 기업이 더 유리한지는 단정할 수 없다. 미국 소비자의 투자 및 소비 행동이 향후 어떤 방향으로 움직일지가 핵심 변수다.
전문적인 투자를 고려하는 유럽 투자자들은 +3x Long Coinbase ETP 또는 -3x Short Coinbase ETP를 활용한 전략적 투자 방안을 검토할 수 있다. 2025년 2월 21일 미국 시장 개장 기준으로, 두 상품의 연간 변동성은 거의 동일하게 나타났지만, 거래량은 롱 포지션이 숏 포지션보다 훨씬 더 많이 선호되는 것으로 나타났다. 그러나, 어떤 방향으로 투자할지는 전적으로 투자자의 판단에 달려 있다.
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