● 핵심 포인트 [송재경 디멘전투자자문 투자부문 대표] - 코스피 지수가 장중 4020선을 회복했으나 20일선 저항으로 인해 상승 폭을 반납하며 마감함. - 일부 증권사는 11월 북클로징 시점에 맞춰 외국인 자금 유입 가능성이 높아지고 있다고 분석함. - 전문가들은 11월 이후 산타 랠리와 연준의 금리 인하 기대감으로 외국인 자금이 돌아올 가능성을 전망함. - CNN의 피어 앤드 그리드 지수가 극단적 공포 구간에서 소폭 반등하였으나 여전히 낮은 수준을 유지함. - 11월 신용잔고가 크게 증가했으며 이는 예탁금 감소와 함께 시장의 부담 요소로 작용할 가능성 있음. - 정부는 환율 안정을 위해 기재부, 한국은행 등이 참여한 4자 협의체를 구성하였고 국민연금을 활용한 환헤지 방안을 논의함. - 국민연금의 외화자산 규모가 크고 이를 통한 외환시장 안정 효과가 기대됨. - 일본 국채금리 급등으로 중국과의 금리 역전이 발생하였으며, BOJ의 금리 정책에 따른 엔 캐리 트레이드 청산 가능성에 대해 지속적인 경계가 필요함.

[이상로 와우넷 파트너] ● 핵심 포인트 - 반도체 산업에 대한 관심이 높아지며 SK하이닉스와 삼성전자의 주가가 강세를 보이고 있음. - HBM(고대역폭 메모리) 및 HBF(고대역폭 플래시) 기술의 중요성이 강조되며, 이들 기술이 AI 발전에 필수적임을 설명함. - HBM은 DDR과 유사한 공정으로 제조되지만, HBF는 낸드플래시를 업그레이드한 형태로 복잡한 적층 공정을 필요로 함. - SK하이닉스, 삼성전자, 샌디스크 등이 HBF 분야에서 선두를 달리는 글로벌 기업들임. - CXL(Compute Express Link) 기술은 HBF와 함께 AI 성능 향상에 기여하며, 두 기술의 상호작용이 중요하다고 언급됨. - SK하이닉스는 HBF 기술과 CXL 연구 개발에 집중하고 있으며, 코리아써키트와 심텍 등은 CXL 모듈용 기판 제작업체로 주목받고 있음. - 네오셈은 CXL 기반 검사 장비를 보유한 유일한 기업이며, 파두는 고성능 SSD 컨트롤러 기술을 보유함. - 티씨케이는 낸드 적층 시 사용되는 실리콘 카바이드 링을 공급하며, 케이엔제이 역시 동일한 제품을 제공함. - 에프엔에스테크는 하이브리드 본딩 기술을 보유해 HBM 공정에서 중요한 역할을 하며, 스맥은 과거 삼성중공업에서 분사한 기업으로 기술적 우위를 자랑함. - 파두는 고성능 SSD 컨트롤러 기술을 바탕으로 데이터 센터 확장에 따른 수혜가 예상되며, 목표가는 2만 9300원으로 설정됨.

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- 한국은행 금융통화위원회는 기준금리를 4회 연속 동결하며 현 2.5%를 유지함. - 집값 상승률은 정부 대책에도 불구하고 주간 0.2%(연환산 12%) 증가하고 있으며, 원화 약세 또한 문제로 작용함. - 한국은행은 이번 금통위에서 올해 및 내년 경제 전망을 상향 조정할 가능성 있음. - 정부는 국민연금 등을 활용해 외환시장 안정화를 꾀하나, 시장에서는 보다 강력한 실질적 대책을 기대했으나 다소 실망스럽다는 평가임. - 전문가들은 환율이 현재 수준보다 내년에 하락할 것이라 전망하며, 다만 대외적 악재로 인한 변동 가능성을 염두에 둬야 한다고 조언함. - 한국은행의 금리 인상 가능성은 낮으며 통화정책의 급격한 변화는 없을 것으로 예상됨. - 한국의 경제 회복은 'K자형'(일부는 회복되나 나머지는 침체)으로 진행되며, 특히 반도체 이외의 산업은 어려움 겪을 가능성 큼. - 미국 소비 둔화와 함께 연말 쇼핑시즌 효과도 제한적일 것으로 보이며, 이는 4분기 경기 회복에 부정적인 영향을 미칠 수 있음. - 12월 FOMC 회의에서의 금리 인하 가능성은 크지만, 경기 상황에 따른 신중한 접근이 필요할 것으로 보임. - 투자 전략으로는 국내 대기업 및 반도체 기업 등에 집중 투자와 자산시장 투자 유지를 추천함.

- 델테크놀로지의 목표주가는 160달러에서 163달러로 상향 조정되었으며, 향후 5년간 연평균 15%의 EPS 성장률 전망됨. - 핀터레스트의 목표주가는 모간스탠리에서 41달러에서 32달러로 하향했으나, 밸류에이션 매력 및 지속적인 매출 성장 가능성 때문에 주식 매각 반대 의견이 제시됨. - 골드만삭스는 브로드컴의 목표주가를 380달러에서 425달러로 상향했으며, 내년 AI 매출이 전년 대비 100% 이상 증가할 것이라 전망함. - 도이치뱅크는 오토데스크의 투자 의견을 중립에서 매수로 변경하고 목표주가는 345달러에서 375달러로 상향했음; 3분기 실적이 견고했기 때문임.

[신얼 상상인증권 팀장]

[이상로 와우넷 파트너] ● 핵심 포인트 - 최근 반도체 시장에서 구글의 제미나이 출시 이후 긍정적인 평가로 인해 구글 관련 기업들이 강세를 보이며, 반면 엔비디아 관련 기업은 조정세를 보임. - 구글 TPU는 LLM 및 딥러닝에 특화된 자체 칩으로, 빠른 학습 및 추론 속도를 자랑함; 그러나 범용성은 낮아 특정 AI 작업에만 유리함. - AI 산업의 수익성에 대한 우려 속에서 TPU는 시간당 약 4.2달러의 비용 효율성으로 시장의 주목을 받음. - 삼성전자와 SK하이닉스는 구글 TPU와 엔비디아 GPU 모두에 HBM을 공급하며, 시장 확대에 따라 두 회사 모두 혜택을 받을 전망. - 리노공업, 한미반도체, 이수페타시스, 가온칩스 등이 관련 수혜주로 언급됨. - 한미반도체는 TC본더 장비 공급 업체로서 주목받고 있으며, 목표가는 13만 7천 원, 손절가는 11만 5천 원으로 제시됨.

[권우정 교보증권 책임연구원]

- 외국인과 기관의 동반 매수세로 인해 코스피 및 코스닥 모두 강세를 보이며, 변동성은 당분간 지속될 전망임. - 높은 밸류에이션과 미국 경제 지표의 지연, AI 및 인프라 투자 지속 가능성에 대한 불확실성으로 변동성이 이어질 가능성이 큼. - 코스피는 PBR 1배 선에서 반등이 나타났으며, 미국의 재정 정책과 금리 인하 움직임이 증시에 긍정적 영향을 줄 것으로 예상됨. - 원달러 환율은 1450원대를 기록하며 높은 수준을 유지하고 있으며, 이는 한국 경제 성장률이 미국보다 낮아 달러 유출이 지속되기 때문임. - 반도체 업계에서는 구글의 TPU가 엔비디아 GPU를 넘어설 것이라는 기대감으로 관련 주식이 상승함. - AI 가속기와 ASIC 수요가 급증하며, 고성능 칩의 필요성이 커지고 이에 따라 HBM 수요 역시 증가할 전망임. - 삼성전자와 SK하이닉스는 AI 투자 확대에 따른 데이터 센터와 서버 투자 증가로 실적 개선이 기대되며, 특히 HBM 시장에서 선도적 위치를 차지하고 있음. - 제약·바이오 분야는 글로벌 정책 변화와 금리 인하로 2026년까지 주가 랠리가 예상되며, 특히 바이오 테크 기업의 성장이 두드러질 전망임. - 3차 상법 개정안에 따라 자사주 소각 의무화로 EPS 증가 및 주주가치 환원이 기대되며, 배당주에 대한 관심도 높아질 것으로 보임.

- 환율 하락으로 외국인 투자 심리 회복되어 코스피 강세 보임. - 미국 증시의 금리 완화 신호로 인해 국내 성장주, 특히 2차 전지, AI, 엔터, 바이오 섹터 상승함. - 금리 인하 기대감으로 제약·바이오 섹터가 최대 수혜를 보고 있으며, 글로벌 신약 승인 기대감과 함께 투자 심리 회복됨. - 전문가들은 제약·바이오 섹터 비중 유지와 단기 모멘텀 플레이 전략을 추천함. - 우크라이나 재건 관련주와 누리호 발사 이벤트를 앞둔 우주항공주도 단기 투자 유효하다고 평가함. - 이뮨온시아는 이미 두 차례 목표가 도달했으며, 절반 익절 후 나머지 물량은 1만원 목표로 보유 권장. - 오늘의 톱픽 종목은 '인투셀', 암세포 타깃 항체 약물 접합체 개발 플랫폼 기술 보유로 글로벌 시장 수요 증가 예상. - 인투셀의 1차 목표가는 6~6만 5천원, 2차 목표가는 7만원이며 손절가는 5만 1천원으로 설정함.

- 중국의 대표적 D램 업체 창신메모리가 DDR5 및 LPDDR5X 메모리 제품 양산에 돌입한다고 발표함. - 해당 제품은 19나노 장비를 사용해 제작되었으며, 이는 미국의 규제 속에서도 중국이 메모리 분야 자급률을 높이고 있음을 시사함. - DDR5는 일반 서버·PC에, LPDDR5는 전력 소모가 적어 통신용으로 사용되는 메모리이며, 이를 통해 중국은 미국의 견제 속에서 메모리 국산화의 성과를 보이고 있음. - HBM은 대역폭과 크기의 차이로 인해 DDR5로는 대체 불가능하며, 현재 중국은 HBM2를 화웨이에 탑재하고 있으나 한국과 비교해 3세대 뒤처진 상태임. - 창신메모리의 DDR5 대량 생산이 시작되면 메모리 수급에 영향을 주어 가격 변동이 예상되며, 이는 내년 상반기 이후 시장에 영향을 미칠 전망임. - AI 버블론에 대해 전문가들은 현재 AI 산업의 수익 모델 실현 여부에 초점을 맞추며 우려를 표명하나, 실질적 버블 붕괴 징후는 아직 없다고 평가함. - AI 기업의 수익화와 부도 발생 여부가 향후 시장 향방의 열쇠가 될 것이며, 현재 현금흐름이 마이너스로 전환되지 않아 닷컴버블과는 상황이 다르다고 분석됨. - 트럼프 대통령은 일본을 활용해 중국과의 협상에서 유리한 위치를 차지하려는 전략을 펼치고 있으며, 양국 간의 갈등 완화로 이어질 가능성 제기됨. - 미국은 고성능 AI 칩의 중국 수출 허용을 검토 중이며, 이는 중국의 AI 칩 국산화 의지를 저지하기 위한 전략으로 해석됨. - 화웨이는 엔비디아에 맞설 AI 칩 개발에 주력하고 있으며, 클러스터링 기술을 통해 성능 극대화를 꾀하고 있음. - 구글의 TPU는 엔비디아 GPU의 강력한 대항마로 주목받고 있으나, 완전한 대체보다는 보완 역할에 그칠 것이라는 의견이 제시됨. - 투자자들은 하드웨어 중심의 AI 분야에 집중 투자하는 것이 유리하다고 조언하며, 소프트웨어나 콘텐츠 투자는 신중히 접근할 필요가 있다고 강조함.

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- UBS는 어플라이드 머티어리얼즈의 투자 의견을 매수로 상향 조정하고 목표주가를 285달러로 설정함. - 모간스탠리는 마이크론 테크놀로지의 목표주가를 338달러로 높여잡으며, DDR5 및 D램 공급 부족 현상을 강조함. - 미즈호는 테슬라의 목표주가를 475달러로 하향했으나 여전히 매수 의견 유지함. - HSBC는 마벨 테크놀로지에 대한 투자 의견을 '보유'로 제시하고 목표주가는 85달러로 설정함. - 골드만삭스는 아이맥스의 목표주가를 34달러로 크게 상향 조정하며 전략적 가치 높게 평가함. - 뱅크오브아메리카는 부킹 홀딩스의 투자 의견을 중립에서 매수로 변경하고 목표주가는 6천 달러로 유지함. - 제프리스는 스노우플레이크의 목표주가를 300달러로 상향 조정하며, AI 기술 도입에 따른 데이터 관리 플랫폼 수요 증가를 이유로 듦.

[염승환 LS증권 이사]

[이동헌 신한투자증권 연구위원]

- 구글의 제미나이 발표 이후 AI 관련 반도체주에 관심이 집중되며, 브로드컴, 알파벳 등의 주식이 상승함. - ASIC 반도체 및 TPU 관련 이슈가 부각되며 삼성전자보다 파운드리 사업을 운영하는 삼성전자가 상대적으로 강세를 보임. - 테스트 소켓 관련 업체(ISC, 티에스이, 리노공업)와 파운드리 소재 업체(한솔케미칼, 하나머티리얼즈, 솔브레인)들의 주가 상승세가 두드러짐. - 미국의 금리 인하 여부와 환율 상승이 외국인 투자자들의 매도세에 영향을 미치고 있으며, 고객예탁금 감소로 단기 차익 실현 욕구 증가함. - 선단 공정 관련 종목들과 HBM, DRAM, NAND 관련 밸류체인 종목들에 대한 지속적인 관심이 필요함. - 아마존의 대규모 AI 인프라 투자 계획으로 전력 인프라 관련 종목들에 대한 수요가 증가하고 있으나, 단기 조정 가능성 있음. - 초고압 변압기 관련 종목(HD현대일렉트릭, LS ELECTRIC)과 해저 케이블 관련 종목(대한전선, LS마린솔루션)에 주목할 필요가 있음. - 누리호 4차 발사는 민간 주도 프로젝트 확대의 계기로 작용할 가능성이 있으며, 관련 종목(한국항공우주, 한화에어로스페이스, 세트렉아이, AP위성)의 성과에 따라 주가 변동 예상됨. - 삼성바이오로직스와 삼성에피스홀딩스의 분할 상장 후 주가는 기대 이하의 반응을 보이며 하락세를 지속하나, 추가적인 하락은 제한적일 것으로 전망됨.

- 오는 27일 전남 고흥에서 누리호 4차 발사가 예정됨. - 이번 발사는 한화에어로스페이스가 주도하는 첫 민간 주도 발사로, 국내 민간 기업의 참여도와 산업 성장을 위한 초석이 될 가능성 있음. - 누리호와 달리 한빛-나노는 민간기업 이노스페이스에서 개발한 로켓으로, 첫 발사이며 부품 문제로 한 달 연기되었으나 성공 가능성도 일부 기대됨. - 4차 발사의 특징으로는 이전보다 크고 무거운 위성 발사와 민간 기업 주도를 들 수 있음. - 큐브 위성과 차세대 중형 위성 등이 발사되며, 이를 통해 다양한 연구 및 기술 검증을 시도함. - 성공의 기준은 위성의 목표 궤도 안착이며, 이는 고도의 속도에 맞는 궤도 진입 여부를 의미함. - 비츠로넥스텍은 누리호 엔진의 핵심 컴포넌트를 제작해 주목받고 있으며, 이번 성공 시 국내 차세대 발사체 프로젝트 참여 가능성이 높아짐. - 우주항공 관련주는 최근 타 섹터로의 수급 분산으로 인해 주가 상승세가 제한적이었지만, 발사 성공 시 예산 편성과 수급 완화로 긍정적인 영향을 받을 수 있음. - 최선호주로는 한화 에어로스페이스와 위성 개발 전문 기업 쎄트렉아이가 제시됨. - 국내 게임업계는 모바일 게임 중심의 구조로 인해 유저 이탈 등의 어려움을 겪고 있으나, 개별 종목의 신작 및 실적 모멘텀을 통한 투자가 유효함. - 엔씨소프트의 '아이온2'는 초기 매출 순위 왜곡 문제로 주가가 급락했으나, PC 매출 비중 증가와 인게임 문제 개선으로 회복세를 보임. - 내년 게임업종 투자 전략으로는 레거시 IP 기반의 신작 출시에 주목해야 하며, 특히 넷마블이 보유한 다수의 레거시 IP를 활용한 신작들로 성과가 기대됨.

[여노래 현대차증권 연구위원]