R&D 투자할수록 '상폐 위기'…"비용 줄이려 신약 임상시험 중단"

코스닥시장에 상장한 신약개발기업 A사는 최근 신약후보물질 임상시험을 중단했다. 지난해에는 수십 명의 연구직원을 내보냈다. 지속적인 연구개발(R&D)비 지출로 상장 유지 조건 중 법인세차감전계속사업손실(법차손) 기준을 맞추지 못해 관리종목으로 지정될 위기에 놓였기 때문이다. 역시 법차손 규정에 걸린 바이오기업 B사는 중동 브로커에게 수수료 20%를 내는 조건으로 사우디아라비아에서 자금 조달을 추진 중이다.

신약 개발에 평균 10년 동안 1조원 이상을 투입하는 바이오 상장기업들이 법차손 규정으로 시름하고 있다. 올 들어 바이오기업이 이 규정에 따라 대거 관리종목에 지정될 판이어서 위기감이 고조되고 있다.

◇R&D 할수록 상폐 위기

12일 한국거래소가 국회 보건복지위원회 소속 백종헌 국민의힘 의원에게 제출한 자료에 따르면 바이오 특례상장기업 중 2022년과 2023년 법차손이 10억원 이상이면서 자기자본의 50%를 초과해 거래소 기준을 어긴 기업이 40곳으로 조사됐다. 신약 개발 성공 기대로 시가총액이 수조원인 기업, 의료 인공지능(AI) 기업 등 ‘코스닥 스타기업’도 대거 포함됐다. 거래소 상장 규정에 따르면 최근 3년간 2회 이상 법차손 기준을 어기거나 매출 부진, 자본잠식 요건에 해당하면 관리종목으로 지정된다.

이달 말 사업보고서 제출 기한이 끝나면 관리종목 바이오기업이 쏟아질 것이란 전망이 나온다. 김석관 과학기술정책연구원 선임연구위원은 “2025년 바이오헬스산업 생태계에서 가장 중요한 이슈는 ‘법차손 문제’”라며 “기술성장기업 특례나 이익미실현기업 특례(일명 테슬라 상장)로 3~5년 전 코스닥에 상장한 바이오기업들이 유예기간이 끝나는 올봄에 이 기준에 대거 걸릴 수 있다”고 전망했다.

백 의원의 거래소 자료를 토대로 바이오기업 전문인 더올회계법인이 추산한 결과 올해 관리종목으로 지정될 가능성이 높은 기업이 12곳인 것으로 나타났다. 바이오기업 관리종목은 2022년 1곳, 2023년 2곳에 불과했다. 역대 최악의 투자 혹한기를 겪고 있는 바이오업계 입장에선 엎친 데 덮친 격이다. 조완선 더올회계법인 대표는 “바이오업계는 전환사채(CB) 발행도 막힌 상태”라며 “이런 상황에선 법차손 기준을 한 번만 어겨도 자금 조달이 완전히 막힌다”고 했다.

◇대표적 갈라파고스 규제

전문가와 업계는 제도 개선을 촉구하고 있다. 법차손은 세계에서 한국만 시행하는 상장 유지 기준으로 대표적인 ‘갈라파고스 규제’(특정 국가에만 있는 비현실적 규제)라는 점에서다. 이정규 브릿지바이오테라퓨틱스 대표는 “길리어드, 버텍스, 모더나 등 세계적인 바이오기업도 한국에선 법차손 기준 때문에 관리종목이 됐을 것”이라고 말했다. 브릿지바이오는 지난 10일 법차손 기준에 따라 관리종목으로 지정될 가능성이 있다고 공시했다. 이 회사는 폐섬유증 신약 개발 기대로 공시 이후 주가가 오히려 약 20% 뛰었다.

한국경제신문이 더올회계법인에 의뢰해 지난해 나스닥 상장 200대 바이오기업에 법차손, 매출 등 코스닥 상장 요건을 적용했더니 32.5%가 상장폐지 직전인 관리종목 대상으로 분류됐다. 나스닥 상장 유지 조건엔 한국과 같은 법차손, 매출, 자본잠식 등의 요건이 없다. 백 의원은 “법차손은 제조업 평가에나 맞는 지표”라며 “금융당국이 반도체 바이오 등 막대한 R&D 투자가 필요한 첨단 업종에는 다른 잣대를 마련해야 한다”고 말했다.

▶법인세차감전계속사업손실

일회성 비용인 법인세를 차감하기 전 사업손실. 코스닥 상장기업이 최근 3개 사업연도 중 2회 이상 자기자본의 50%를 초과하는 법차손이 발생하면 관리종목 지정 사유에 해당한다.

안대규/이우상 기자 powerzanic@hankyung.com