'AI 거품론' 시험대 오른 알파벳 실적…반도체 불안 잠재울까

인공지능(AI)·반도체 상승 사이클 정점 논란 속에 22일 구글 모회사 알파벳의 실적 발표가 시장의 중요한 분수령이 될 전망이다.

최근 반도체 사이클 종료 가능성을 둘러싼 논쟁이 커지고 있다. 핵심은 구글과 마이크로소프트(MS), 아마존, 메타 등 하이퍼스케일러의 대규모 AI 투자가 실제 수익 창출로 이어질 수 있느냐다. 막대한 자본지출이 충분한 매출과 이익으로 연결되지 않을 경우 빅테크가 투자를 줄이고, 그래픽처리장치(GPU)와 고대역폭메모리(HBM) 등 AI 반도체 수요도 둔화할 수 있다는 우려가 나온다.

중국 AI 모델 ‘키미(KIMI) K3’의 등장도 불안을 키웠다. 키미 K3는 클로드와 챗GPT의 최상위 모델에 근접한 성능을 상대적으로 낮은 이용료로 제공하는 모델이다. 미국의 대중국 첨단 반도체 수출통제가 계속되는 상황에서 중국 기업이 연산 효율을 크게 높인 모델을 내놨다는 점에서 파장이 크다는 분석이 나온다.

이는 미국 AI 기업뿐 아니라 반도체업계에도 위협이 될 수 있다. 그동안 반도체주 상승의 핵심 논리는 더 뛰어난 AI 모델을 개발하고 서비스하려면 갈수록 더 많은 GPU와 HBM, 데이터센터가 필요하다는 것이었다. 그러나 AI 모델 효율 개선으로 비슷한 성능을 더 적은 연산 자원으로 구현할 수 있다면 하이퍼스케일러가 필요한 고성능 칩 수가 기존 전망보다 줄 수 있다.

알파벳은 올해 자본지출 가이던스(전망치)를 지난해 914억달러의 약 두 배인 1800억~1900억달러로 제시했다. 이번 실적 발표에서 대규모 투자 계획을 유지하고, 구글 클라우드의 높은 성장률과 AI 서비스 수요가 확인되면 반도체 업종에 대한 불안 심리는 진정될 가능성이 크다. 반대로 클라우드 성장률이 둔화하거나 AI 투자에 비해 매출과 이익 증가가 미미한 것으로 나타나면 시장은 지금까지의 AI업계 자본지출을 과잉투자로 해석할 수 있다.

구글의 차세대 AI 모델인 ‘제미나이 3.5 프로’ 출시가 당초 예상보다 늦어지고 있는 점도 최근 시장의 불안을 키우고 있다. 코딩 등 일부 핵심 성능이 내부 목표에 미치지 못한 것으로 알려졌다. 반면 중국에서는 첨단 칩 접근이 제한된 기업이 연산 효율을 높인 키미 K3를 내놨다.

이혜인 기자 hey@hankyung.com