'먹튀 프레임' 묶인 국내 PEF…해외가 딜 독식

국내 인수합병(M&A) 시장의 주도권이 글로벌 사모펀드(PEF)로 넘어갔다. 원화 약세에 ‘홈플러스 사태’가 겹치면서 국내 PEF 활동이 위축된 영향이다. 20년 넘게 키운 토종 PEF 생태계가 붕괴 위기에 처했다는 우려가 나온다.

5일 한국경제신문 마켓인사이트 상반기 리그테이블에 따르면 PEF가 인수한 거래 규모 5000억원 이상 국내 기업 가운데 80.3%는 콜버그크래비스로버츠(KKR)와 블랙스톤 등 글로벌 PEF 차지였다. 2024년까지는 국내 PEF 비중이 70%를 웃돌았지만 지난해를 기점으로 상황이 급변했다.

시장 구도가 바뀐 원인은 복합적이다. 원화 약세 여파로 달러 자금을 앞세운 해외 PEF의 베팅을 국내 업체들이 당해내지 못하고 있다. 국민연금 등 국내 주요 투자자(LP)가 출자를 꺼리는 것도 토종 PEF 생태계에 악영향을 줬다. 고금리도 부담 요인이다. M&A에 필요한 자금을 차입할 때 PEF가 부담해야 할 금융 비용이 눈덩이처럼 불어나고 있어서다. PEF가 투자할 수 있는 업종군이 좁아진다는 분석도 나온다. 홈플러스(MBK파트너스 인수) 사태와 런던베이글뮤지엄(JKL파트너스) 과로사 논란 등이 겹쳐 소비재 기업 인수를 기피하는 PEF가 늘어났다. 노란봉투법과 중대재해처벌법은 건설·제조업체 M&A를 위축시켰다.

정부는 2005년 토종 PEF 육성 법안을 제정했다. 하지만 제도가 도입된 지 20년이 넘도록 여전히 ‘먹튀 자본’이라는 프레임이 공고해 해외 PEF가 반사이익을 보고 있다는 분석이 제기된다.

송은경 기자 norae@hankyung.com