하나증권은 13일 SK하이닉스에 대해 "내년 영업이익 전망치를 405조원으로 상향 조정한다"며 목표주가를 기존 360만원으로 유지했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.
이 증권사 김록호 연구원은 "내년 매출액은 500조원, 영업이익은 405조원으로 전년 동기 대비 각각 49%, 57% 증가할 전망"이라며 "원·달러 환율 가정을 기존 1465원에서 1340원으로 9% 하향 조정했음에도 영업이익은 기존 403조원에서 오히려 소폭 상향 조정한다"고 말했다.
이어 "이는 D램 가격을 기존 대비 긍정적으로 가정하기 때문"이라며 "서버와 데이터센터 업체들 중심으로 기업 간 거래(B2B) 고객사용 장기 공급 계약이 체결되는 가운데, 기업과 소비자 간 거래(B2C) 업체용 저전력D램(LPDDR)의 장기 공급 계약이 이뤄질 것으로 예상된다"고 부연했다.
또 김 연구원은 "엔비디아를 필두로 인공지능(AI) 서버·데이터센터에 장착되는 LPDDR로 인해 해당 제품의 공급 부족이 가장 심각할 것으로 전망한 바 있다"며 "언론상으로 언급된 일부 고객사가 중화권 메모리 구입을 시도하려는 것도 이와 유관하다고 판단된다"고 설명했다.
그러면서 "LPDDR 공급 부족 심화로 B2C 업체용 장기 공급 계약이 진행된다면 요구 물량이 상대적으로 적기 때문에 오히려 가격은 양호할 가능성이 상존한다"며 "LPDDR 가격을 기반으로 D램 가격 가정을 기존 대비 상향 조정한다"고 덧붙였다.
한편 SK하이닉스의 연결기준 3분기 매출은 전년 동기 대비 306% 증가한 99조2000억원, 영업이익은 584% 늘어난 77조9000억원으로 추정됐다.
김 연구원은 "매출과 영업이익 모두 최근 낮아진 컨센서스(증권사 추정치 평균)에 부합할 전망"이라며 "환율 가정은 기존 대비 5% 하향 조정했고, D램 가격은 기존 19%에서 21%로 상향, 낸드 가격은 기존 24%에서 17%로 하향 조정했다"고 말했다.
이어 "출하는 기존 가정에 부합하는 수준으로 예상한다"며 "D램의 가격과 출하 모두 추정치를 웃도는데, 경쟁사 대비 2분기 가격 상승 폭이 작았고, 고대역폭메모리(HBM) 출하가 본격화하며 혼합평균판매단가(Blended ASP) 상승에 기여한 것으로 추정된다"고 했다.
그러면서 "낸드 가격은 당초 추정치를 밑돌았는데, 스테이트드라이브(eSSD) 비중이 높은 상황에서 3분기 모바일용 물량 증대로 인해 Blended ASP에 일부 부정적 영향이 있었던 것으로 추정된다"며 "3분기 실적을 요약하면 환율로 인해 추정치 하향 폭이 클 것으로 우려됐지만, 예상보다 양호한 D램 가격과 출하로 인해 하향 조정폭은 제한됐다"고 강조했다.
이수 한경닷컴 기자 2su@hankyung.com
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