어드밴스드 마이크로 디바이시스(AMD)의 1분기 실적은 지난해 내내 나타났던 칩 시장 최고 인기 부문 가운데 하나인 데이터센터 매출의 일시적 정체를 결국 돌파해냈음을 보여준다. 다만 흐름을 들여다보면, 엔비디아와 마찬가지로 집중 위험이 커지고 있다는 점도 함께 드러난다.
추세 분석
AMD는 2026년 1분기에 매출이 이익으로 이어지는 구조에서 상당한 조화를 만들어낸 듯하다. 이는 연간 기준 흐름과 비교하면 분명한 변화다.
출처: AMD, 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
현재 추세가 이어진다면 매출, 연구개발비, 매출원가는 모두 FY2025보다 20% 높아지는 반면, 희석주당순이익(EPS)은 28% 높아질 가능성이 크다. 이는 이른바 “가치”를 찾는 투자자들에게 대체로 긍정적인 신호다. 매출 증가가 거의 그에 상응하는 수준으로 이익 증가로 연결되고 있기 때문이다.
데이터센터 부문에서 회사는 맞춤형 Instinct MI450 기반 GPU를 동력으로 하는 첫 1GW를 시작으로 메타에 최대 6GW 규모의 Instinct GPU를 공급하게 된다고 밝혔다. 메타는 AMD의 차세대 6세대 EPYC CPU의 핵심 고객이 되기도 한다. 회사는 또 구글과 마이크로소프트가 범용, 메모리 최적화, 컴퓨트 최적화 워크로드 전반에 걸쳐 5세대 EPYC 기반 클라우드 인스턴스를 신규·확대 배치했다고 설명했다.
흥미롭게도 AMD는 중국의 기술 대기업 텐센트가 자사 칩을 배치된 클라우드 인스턴스에서 상당한 규모로 활용하고 있다는 점도 강조했다. 이는 대중 기술 수출 제한이 자사의 글로벌 도달 범위를 아직 해치지 않았음을 시사한다. 동시에 주시해야 할 요소이기도 하다. 미국 의회에는 대중 통제를 더 강화하려는 초당적 지지가 강하게 형성돼 있고, AMD의 매출도 언젠가는 엔비디아처럼 그 사정권에 들어갈 수 있기 때문이다.
회사는 또 삼성과 차세대 메모리 및 컴퓨트 기술 협력을 진행 중이라고 밝혔는데, 여기에는 현재 병목 상태인 HBM4의 안정적 공급도 포함된다. 이는 현재 및 차세대 GPU와 CPU 모두에 적용된다.
반면 나머지 두 개 부문에서는 성장 전망이 다소 멈춰 선 듯하다. 직전 회계연도에 나타났던 클라이언트&게이밍 부문의 성장은 멈춘 것으로 보이며, 현재는 전년도와 비슷한 매출 수준으로 가고 있다. 임베디드 부문 역시 직전 회계연도와 비슷한 수준으로 흐르고 있는데, 당시에는 감소가 나타났던 영역이다.
다만 두 부문 모두 매출 비중이 평평하게 유지되고 있음에도, 임베디드는 더 높은 영업이익을 내며 클라이언트&게이밍 부문보다 최종 이익 기여도가 약간 더 낫다. 그렇다 해도 어느 쪽도 데이터센터 부문에는 미치지 못한다. 데이터센터는 영업이익 흐름이 회사 전체와 거의 같은 방향으로 움직이고, 매출 기여도도 계속 커지고 있다.
데이터센터 부문의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않다. 이제 이 부문은 회사 매출의 절반을 훨씬 웃도는 수준을 무난히 책임지고 있고, 나머지 부문들은 하락 추세를 보이고 있다.
출처: AMD, 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
수년간 순매출 대비 연구개발비와 매출원가 비중은 비교적 안정적으로 유지돼 왔다. 그 결과 영업이익과 순이익 모두 더 강한 흐름을 보이고 있다.
데이터센터 매출은 향후 매출 기반을 안정시키는 데 도움이 된다. 기업 수요는 대체로 안정적이고 여러 해에 걸쳐 이어지는 경우가 많기 때문이다. 반면 클라이언트&게이밍으로 대표되는 소매 소비자 시장은 더 예측하기 어렵고, 2023년에 이미 절반 아래로 내려앉았으며, 2025년의 짧은 반등은 이제 예외적인 장면처럼 보인다.
게이밍 부문은 한때 높은 마진을 내는 사업이었다. 특히 AMD의 “세미 커스텀” 제품이 플레이스테이션 5와 엑스박스 시리즈 X/S 콘솔 제조에 활용됐기 때문이다. 하지만 현 세대 콘솔이 후반부로 접어들고도 판매가 뚜렷하게 반등할 조짐이 없는 만큼, 이 부문은 더 이상 예전 같은 성장 엔진이 아니다.
잠재적 병목
경영진은 1분기 매출총이익률이 55%라고 밝혔다. 이는 2025년 4분기의 57%보다는 낮아진 수준이지만, 2025년에 있었던 일회성 재고 이익이 정상화된 결과를 반영한 것이다. 따라서 이것 자체를 크게 우려할 이유는 크지 않다.
오히려 우려할 수 있는 부분은 수요가 아니라 공급 제약이다. 회사 제품은 거의 전적으로 TSMC에서 생산되며, 수요가 높은 Instinct 시리즈는 특히 TSMC의 첨단 3나노 공정과 CoWoS(Chip on Wafer on Substrate) 패키징에 의존하고 있다.
그 결과 공급 제약은 회사 내부 통제 범위를 벗어나 외부 변수로 넘어간다. 만약 TSMC가 AMD의 주문 증가 속도에 맞춰 생산을 확대하지 못한다면, 2026년 하반기에는 미이행 주문이 상당 규모로 쌓일 가능성이 있다. 리사 수 CEO는 실적 발표 콘퍼런스콜에서 이런 일이 벌어지지 않도록 파트너들과 협력하고 있다고 언급했다.
일부에서는 기업 고객들이 단지 엔비디아와의 가격 협상력을 높이기 위해 AMD 제품을 배치하는 것 아니냐는 우려도 나온다. 그러나 메타와의 계약은 이런 시각을 상당 부분 무력화하는 듯하다. 일반적으로 엔비디아는 잘 통합된 소프트웨어 스택 덕분에 학습용 모델 시장에서 우위에 있는 것으로 평가되지만, AMD의 최신 GPU는 더 많은 메모리를 탑재하고 있어 학습 이후 활용되는 추론 모델에 적합하고, 연산 비용도 더 낮다. 이는 AMD가 AI 시장 안에서 편안하게 자리 잡고 확장해갈 수 있는 틈새를 찾아냈다는, 시장 성숙의 신호일 수 있다.
메모리 부문에서 회사는 삼성 같은 공급업체들에 대한 의존도가 높은데, CFO 진 후는 HBM과 기타 AI 관련 부품 가격 상승에서 비롯되는 “인플레이션 압력”을 분명히 언급했다. 중동 분쟁은 이를 더 악화시키고 있다. 예를 들어 웨이퍼 제조에 쓰이는 헬륨은 원래 중동에서 비용 효율적으로 조달돼 왔지만, 호르무즈 해협 봉쇄 이후 상황이 달라졌다. 이런 공급은 대개 시차를 두고 반영되기 때문에, 지금 당장 공급이 복원된다 해도 제조비용 영향은 한동안 계속 평가 대상이 될 수 있다.
결론
실적 발표 전 한 달 동안 이 주식은 이미 60%나 급등했다. 이는 AI 공급 사이클 안에서 AMD가 차지한 틈새가 시장에서 이미 상당 부분 반영되고 가격에 선반영돼 있었음을 강하게 시사한다. 그런 점에서 이번 초반 20% 급등은 차익실현을 부를 준비 신호가 될 수도 있다.
AI 관련 테마가 전반적으로 과대평가돼 있다는 점은 더 이상 비밀도 아니다. 그만큼 이런 종목들은 큰 폭의 조정에도 취약하다. 배당 같은 뚜렷한 보상이 없는 상태에서, 단 한 달 만에 거의 80% 오른 주가가 28% 높은 이익을 반영하고 있다는 점은 차익실현 관점에서 조정이 나올 가능성을 시사한다.
다만 그것은 회사의 본질적인 장점을 평가하는 문제와는 별개다. AMD는 전통적인 소매 친화 부문을 희생하면서도 높은 잠재력을 가진 한 영역에서 계속 진화하고 있다. 하지만 이런 모습은 엔비디아에서 이미 봤고, 이제는 샌디스크에서도 보이는 장면이기도 하다. 지금 반도체 업계가 대체로 그런 식으로 움직이고 있을 뿐이다.
전문 투자자라면 AMD 주가의 상승 국면과 하락 국면에서 각각 레버리지셰어즈 AMD 롱 +3x ETP(AMD3)와 AMD 숏 -1x ETP(AMDS)를 고려해볼 수 있다. 또한 현재 시장을 주도하는 주요 기술주 흐름을 보다 넓게 활용하고 싶다면 매그7 롱 5x ETP(MAG7)와 매그7 숏 -3x ETP(MAGS)도 선택지가 된다. AMD 옵션 ETP(YAMD)는 AMD 주식에 직접 투자하고 그 위에 풋옵션을 매도해 월별 인컴 창출을 추구하며, 매그7 옵션 ETP(MAGO)는 매그니피센트 7 구성 종목 각각의 옵션 ETP에 동일 비중으로 투자하는 상품이다.
[편집자 주 : 세계에서 가장 발전한 금융 시장은 영국입니다. 세계 3대 거래소인 런던거래소는 전세계 선물·옵션 거래의 절반을 담당합니다. 발전된 금융기법을 토대로, 미국 시장에서도 할 수 없는 고배율 레버리지 투자 역시 이 곳에서 이뤄집니다. 고배율 투자만큼, 영국 시장은 투자의 위험성을 감수하기 위한 분석도 함께 발달되어 있습니다. 영국의 대표적 레버리지 전문 자산운용사인 레버리지셰어즈(Leverage Shares)의 시장 분석을 한국경제TV에 옮겨 싣습니다.]
추세 분석
AMD는 2026년 1분기에 매출이 이익으로 이어지는 구조에서 상당한 조화를 만들어낸 듯하다. 이는 연간 기준 흐름과 비교하면 분명한 변화다.
출처: AMD, 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
현재 추세가 이어진다면 매출, 연구개발비, 매출원가는 모두 FY2025보다 20% 높아지는 반면, 희석주당순이익(EPS)은 28% 높아질 가능성이 크다. 이는 이른바 “가치”를 찾는 투자자들에게 대체로 긍정적인 신호다. 매출 증가가 거의 그에 상응하는 수준으로 이익 증가로 연결되고 있기 때문이다.
데이터센터 부문에서 회사는 맞춤형 Instinct MI450 기반 GPU를 동력으로 하는 첫 1GW를 시작으로 메타에 최대 6GW 규모의 Instinct GPU를 공급하게 된다고 밝혔다. 메타는 AMD의 차세대 6세대 EPYC CPU의 핵심 고객이 되기도 한다. 회사는 또 구글과 마이크로소프트가 범용, 메모리 최적화, 컴퓨트 최적화 워크로드 전반에 걸쳐 5세대 EPYC 기반 클라우드 인스턴스를 신규·확대 배치했다고 설명했다.
흥미롭게도 AMD는 중국의 기술 대기업 텐센트가 자사 칩을 배치된 클라우드 인스턴스에서 상당한 규모로 활용하고 있다는 점도 강조했다. 이는 대중 기술 수출 제한이 자사의 글로벌 도달 범위를 아직 해치지 않았음을 시사한다. 동시에 주시해야 할 요소이기도 하다. 미국 의회에는 대중 통제를 더 강화하려는 초당적 지지가 강하게 형성돼 있고, AMD의 매출도 언젠가는 엔비디아처럼 그 사정권에 들어갈 수 있기 때문이다.
회사는 또 삼성과 차세대 메모리 및 컴퓨트 기술 협력을 진행 중이라고 밝혔는데, 여기에는 현재 병목 상태인 HBM4의 안정적 공급도 포함된다. 이는 현재 및 차세대 GPU와 CPU 모두에 적용된다.
반면 나머지 두 개 부문에서는 성장 전망이 다소 멈춰 선 듯하다. 직전 회계연도에 나타났던 클라이언트&게이밍 부문의 성장은 멈춘 것으로 보이며, 현재는 전년도와 비슷한 매출 수준으로 가고 있다. 임베디드 부문 역시 직전 회계연도와 비슷한 수준으로 흐르고 있는데, 당시에는 감소가 나타났던 영역이다.
다만 두 부문 모두 매출 비중이 평평하게 유지되고 있음에도, 임베디드는 더 높은 영업이익을 내며 클라이언트&게이밍 부문보다 최종 이익 기여도가 약간 더 낫다. 그렇다 해도 어느 쪽도 데이터센터 부문에는 미치지 못한다. 데이터센터는 영업이익 흐름이 회사 전체와 거의 같은 방향으로 움직이고, 매출 기여도도 계속 커지고 있다.
데이터센터 부문의 중요성은 아무리 강조해도 지나치지 않다. 이제 이 부문은 회사 매출의 절반을 훨씬 웃도는 수준을 무난히 책임지고 있고, 나머지 부문들은 하락 추세를 보이고 있다.
출처: AMD, 레버리지셰어즈 | Sandeep Rao
수년간 순매출 대비 연구개발비와 매출원가 비중은 비교적 안정적으로 유지돼 왔다. 그 결과 영업이익과 순이익 모두 더 강한 흐름을 보이고 있다.
데이터센터 매출은 향후 매출 기반을 안정시키는 데 도움이 된다. 기업 수요는 대체로 안정적이고 여러 해에 걸쳐 이어지는 경우가 많기 때문이다. 반면 클라이언트&게이밍으로 대표되는 소매 소비자 시장은 더 예측하기 어렵고, 2023년에 이미 절반 아래로 내려앉았으며, 2025년의 짧은 반등은 이제 예외적인 장면처럼 보인다.
게이밍 부문은 한때 높은 마진을 내는 사업이었다. 특히 AMD의 “세미 커스텀” 제품이 플레이스테이션 5와 엑스박스 시리즈 X/S 콘솔 제조에 활용됐기 때문이다. 하지만 현 세대 콘솔이 후반부로 접어들고도 판매가 뚜렷하게 반등할 조짐이 없는 만큼, 이 부문은 더 이상 예전 같은 성장 엔진이 아니다.
잠재적 병목
경영진은 1분기 매출총이익률이 55%라고 밝혔다. 이는 2025년 4분기의 57%보다는 낮아진 수준이지만, 2025년에 있었던 일회성 재고 이익이 정상화된 결과를 반영한 것이다. 따라서 이것 자체를 크게 우려할 이유는 크지 않다.
오히려 우려할 수 있는 부분은 수요가 아니라 공급 제약이다. 회사 제품은 거의 전적으로 TSMC에서 생산되며, 수요가 높은 Instinct 시리즈는 특히 TSMC의 첨단 3나노 공정과 CoWoS(Chip on Wafer on Substrate) 패키징에 의존하고 있다.
그 결과 공급 제약은 회사 내부 통제 범위를 벗어나 외부 변수로 넘어간다. 만약 TSMC가 AMD의 주문 증가 속도에 맞춰 생산을 확대하지 못한다면, 2026년 하반기에는 미이행 주문이 상당 규모로 쌓일 가능성이 있다. 리사 수 CEO는 실적 발표 콘퍼런스콜에서 이런 일이 벌어지지 않도록 파트너들과 협력하고 있다고 언급했다.
일부에서는 기업 고객들이 단지 엔비디아와의 가격 협상력을 높이기 위해 AMD 제품을 배치하는 것 아니냐는 우려도 나온다. 그러나 메타와의 계약은 이런 시각을 상당 부분 무력화하는 듯하다. 일반적으로 엔비디아는 잘 통합된 소프트웨어 스택 덕분에 학습용 모델 시장에서 우위에 있는 것으로 평가되지만, AMD의 최신 GPU는 더 많은 메모리를 탑재하고 있어 학습 이후 활용되는 추론 모델에 적합하고, 연산 비용도 더 낮다. 이는 AMD가 AI 시장 안에서 편안하게 자리 잡고 확장해갈 수 있는 틈새를 찾아냈다는, 시장 성숙의 신호일 수 있다.
메모리 부문에서 회사는 삼성 같은 공급업체들에 대한 의존도가 높은데, CFO 진 후는 HBM과 기타 AI 관련 부품 가격 상승에서 비롯되는 “인플레이션 압력”을 분명히 언급했다. 중동 분쟁은 이를 더 악화시키고 있다. 예를 들어 웨이퍼 제조에 쓰이는 헬륨은 원래 중동에서 비용 효율적으로 조달돼 왔지만, 호르무즈 해협 봉쇄 이후 상황이 달라졌다. 이런 공급은 대개 시차를 두고 반영되기 때문에, 지금 당장 공급이 복원된다 해도 제조비용 영향은 한동안 계속 평가 대상이 될 수 있다.
결론
실적 발표 전 한 달 동안 이 주식은 이미 60%나 급등했다. 이는 AI 공급 사이클 안에서 AMD가 차지한 틈새가 시장에서 이미 상당 부분 반영되고 가격에 선반영돼 있었음을 강하게 시사한다. 그런 점에서 이번 초반 20% 급등은 차익실현을 부를 준비 신호가 될 수도 있다.
AI 관련 테마가 전반적으로 과대평가돼 있다는 점은 더 이상 비밀도 아니다. 그만큼 이런 종목들은 큰 폭의 조정에도 취약하다. 배당 같은 뚜렷한 보상이 없는 상태에서, 단 한 달 만에 거의 80% 오른 주가가 28% 높은 이익을 반영하고 있다는 점은 차익실현 관점에서 조정이 나올 가능성을 시사한다.
다만 그것은 회사의 본질적인 장점을 평가하는 문제와는 별개다. AMD는 전통적인 소매 친화 부문을 희생하면서도 높은 잠재력을 가진 한 영역에서 계속 진화하고 있다. 하지만 이런 모습은 엔비디아에서 이미 봤고, 이제는 샌디스크에서도 보이는 장면이기도 하다. 지금 반도체 업계가 대체로 그런 식으로 움직이고 있을 뿐이다.
전문 투자자라면 AMD 주가의 상승 국면과 하락 국면에서 각각 레버리지셰어즈 AMD 롱 +3x ETP(AMD3)와 AMD 숏 -1x ETP(AMDS)를 고려해볼 수 있다. 또한 현재 시장을 주도하는 주요 기술주 흐름을 보다 넓게 활용하고 싶다면 매그7 롱 5x ETP(MAG7)와 매그7 숏 -3x ETP(MAGS)도 선택지가 된다. AMD 옵션 ETP(YAMD)는 AMD 주식에 직접 투자하고 그 위에 풋옵션을 매도해 월별 인컴 창출을 추구하며, 매그7 옵션 ETP(MAGO)는 매그니피센트 7 구성 종목 각각의 옵션 ETP에 동일 비중으로 투자하는 상품이다.
[편집자 주 : 세계에서 가장 발전한 금융 시장은 영국입니다. 세계 3대 거래소인 런던거래소는 전세계 선물·옵션 거래의 절반을 담당합니다. 발전된 금융기법을 토대로, 미국 시장에서도 할 수 없는 고배율 레버리지 투자 역시 이 곳에서 이뤄집니다. 고배율 투자만큼, 영국 시장은 투자의 위험성을 감수하기 위한 분석도 함께 발달되어 있습니다. 영국의 대표적 레버리지 전문 자산운용사인 레버리지셰어즈(Leverage Shares)의 시장 분석을 한국경제TV에 옮겨 싣습니다.]
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