● 핵심 포인트 - 이번 주 코스피는 5거래일 중 4거래일이 상승하며 순조로운 출발을 보임. 8월에 1.8% 하락했던 코스피는 9월 들어 소폭 상승했으며, 외국인 투자자들도 순매수로 돌아섬. - 업종별로는 우주항공, 방산 업종이 4% 이상 오르며 강세를 보였고, 특히 외국인들은 반도체, 방산, 기계 업종을 많이 매수함. - 주목할 점은 미국의 8월 고용지표 발표로, 비농업 부분에서의 고용자 수는 7만 5천 명 정도 늘어날 것으로 예상됨. 실업률은 4.3%로 전월 대비 소폭 상승할 것으로 예상되나, 이는 거의 변화가 없는 수준으로 시장에 큰 영향은 없을 것으로 전망. 다만, 예상치를 크게 벗어나는 결과가 나올 경우 시장에 부담이 될 수 있음.

● 핵심 포인트 [김유성 유니스토리자산운용 전무] - 3분기 글로벌 시장은 대체로 보합세를 보인 가운데, 베트남과 중국 본토 주식이 두 자릿수 상승률을 기록했고 일본은 4% 상승함. - 올해 연초 이후 누적 수익률을 보면 한국 시장이 +32%로 가장 높고, 유럽과 일본 시장이 각각 +12%, +7%로 뒤를 이음. - 달러 환산 수익률로 보면 유럽과 일본 시장의 수익률은 자국 화폐 기준 수익률보다 +10% 정도 높아짐. - 현재 한국 시장은 3200선에서 등락을 반복하고 있으며, 작년 말과 올해 초의 역사적 저평가 수준은 거의 해소됨. - 추가 상승을 위해서는 이익 추정치가 상향 조정되거나 코리아 디스카운트가 해소되어 밸류에이션 멀티플이 확장되어야 함. - EPS 추정치를 보면 한국 시장은 6개월 전 대비 이익 추정치가 가장 많이 상향되었지만, 이미 가격에 반영된 상태임. - 따라서 현시점에서는 종목별로 선별적인 투자가 필요하며, 미국 시장도 종목 장세로 전환될 가능성을 주시해야 함.

● 핵심 포인트 - 내수 중심이었던 대한민국 경제가 수출 중심으로 회복세를 보이고 있음. 작년 대비 올 상반기 수출은 0.03% 감소하였으나, 7-8월 수출은 증가세로 돌아섬. - 미국향 수출 지난 8월 12% 감소. 유럽 및 아시아향 수출이 호조세. - GDP 성장률은 지난 1분기 0.0%에서 2분기 0.6%로 상승하였으며, 하반기에는 1%대 중후반까지 상승할 전망. - 2026년 상반기 2% 안팎까지 상승 예상. 경기 확장 국면은 최소 내년까지 지속될 전망 - 코스피 지수는 4분기부터 박스권을 돌파해 내년 1분기까지 상승세를 이어갈 것으로 전망. - 다만, 미국의 금리 인하와 일본의 금리 인상으로 인한 엔 캐리 트레이드 청산, 미국의 대외부채 문제 등이 증시의 리스크 요인으로 작용할 가능성

● 핵심 포인트 - 미국은 LNG 판매 시 헨리허브라는 시장 가격을 기준으로 함 - 카타르는 유가와 연동된 고정가로 판매 - 대부분의 LNG 거래는 장기 계약이며, 중동은 아시아에서 단기물로 수입 - 러시아-우크라이나 전쟁으로 인해 가스 가격이 급등한 사례가 있음

● 핵심 포인트 - 외국인의 순매수세로 전반적인 지수가 하방 지지되고 있으며, 미국 고용지표와 금리 인하 기대감이 이를 뒷받침할 것으로 예상됨. - '더 센 상법' 개정안이 논의 중이며, 이로 인해 주주가치 증대와 기업 투명성 향상이 기대됨. - 2차 상법 개정안에서는 집중투표제 등이 논의되고 있으며, 주요 그룹사들은 자사주 소각과 기업 구조조정 등을 통해 대비하고 있음. - 자사주 소각 의무화, ESG 공시 의무화 등의 후속 법안이 상정될 것으로 예상되며, 이에 따라 저평가 종목과 지주사에 대한 관심이 높아질 것으로 전망됨.

● 핵심 포인트 - 한국의 잠재성장률이 1970년대 10%에서 현재 1% 후반으로 하락했으며, 올해 경제성장률은 0.9% 안팎으로 예상됨. - 한국은행은 내년 잠재 경제성장률을 2% 수준으로 추정하나, OECD는 하회할 것으로 전망함. - 정부는 정부 지출과 소비 지출을 늘리고, AI 투자 등을 확대하여 잠재성장률을 올리는 것을 목표로 함. - 7월 산업활동에서 생산, 소비, 투자 모두 증가하였으며, 민생 소비쿠폰으로 소비 심리가 회복되고 있음. - 통계청과 OECD의 선행지수가 상승하고 있어, 경기가 회복 국면에 접어들 것으로 전망함. - 소비자심리지수가 7년 7개월 만에 최고 수준을 기록하였으며, 소매판매도 증가세로 돌아섬.

● 핵심 포인트 [송재경 디멘전투자자문 투자부문 대표] - 8월 중순부터 선진국들의 장기물 국채금리 급등 현상이 심상치 않음. FOMC 회의 이후에도 답답한 박스권을 예상하는 이유는 40년간의 장기 하락 사이클이 끝나고 상승 사이클로 가는 것에 대한 걱정 때문 - 과거에는 연준이 금리를 낮추면 단기물과 장기물이 동반해서 내려가는 흐름이었으나 최근 1년 반 정도는 단기물은 내려가는데 장기물은 올라가는 특이한 현상들이 나타남 - 이러한 현상의 원인은 (1) 전 세계적으로 부채가 너무 과도하고 (2) 물가가 쉽게 잡히지 않기 때문에 발생 - 장기물 금리가 올라가면 각국의 부채 과다에 따른 재정 적자 증가와 물가 상승에 따른 구매력 저하를 우려한 투자요구수익률이 상승이 나타남 - 연준을 비롯한 중앙은행이 단기금리를 낮춰서 유동성 장세로 시장을 활황시키고 싶어 하지만 장기물이 말을 듣지 않는다면 그 효과는 반감될 수 있음

● 핵심 포인트 - 개인들은 하반기 금리 인하 이후 시장 상승에 베팅하며, 빚투가 빠르게 증가하면서 신용거래 융자 잔고가 22조 원대를 기록함. - 일부에서는 빚투 증가를 우려하나, 예탁금 대비 신용 잔고 비율은 과거 평균 대비 여유가 많아 시장 변동성에 대응 가능한 대기자금이 충분하다고 판단됨. - 그러나 레버리지는 장기 투자에 적합하지 않으며, 장기 투자는 자기 자금으로 실행해야 함을 강조함. - 선진국들의 재정 적자 및 부채 과다 문제로 장기물 금리가 급등하고 있으며, 이에 따라 안전자산인 금값의 추이를 주목해야 함.

● 핵심 포인트 - 바이오주가 강한 흐름을 보이고 있으며, 특히 리포트발을 받고 있는 퓨쳐켐, 한올바이오, 알테오젠, 에이비엘바이오 등이 주목받고 있음. - 전문가는 시장의 톱픽을 바이오 섹터로 보고 있으며, 그 근거로는 트럼프의 정책 방향, 금리 인하 가능성, 시장의 노이즈에서의 한 걸음 물러나 있는 점 등을 들었음. - 바이오 섹터 내에서는 시총 상위 종목 외에도 큐로셀, 에이프릴바이오, 올릭스 등이 시총 박스권을 돌파하며 주목받고 있음. - 전문가는 비만치료제와 오가노이드 분야를 눈여겨보고 있으며, 각각 디앤디파마텍과 토모큐브를 대장주로 추천했음.

- 원전 관련주: 미국 뉴스케일 파워가 SMR을 활용한 대규모 전력 공급 계약을 맺음. 이에 따라 국내 원전주도 상승 중이며, 특히 두산에너빌리티의 주계약 수주 기대감이 높아짐. - 전문가는 이번 웨스팅하우스와의 분쟁 합의 내용이 악재로 작용하지 않을 것이라 판단함. 또한, 앞으로 체코의 수주 기대감이 충분하므로 중장기적 관점에서 투자 가치가 있다고 조언함. - 추천 종목으로는 두산에너빌리티, 한전기술, 한전산업, 우진엔텍을 언급함.

● 핵심 포인트 - 이달 10일부터 유럽중앙은행 ECB가 금리정책 회의에 돌입한다. - 최근 유로존 CPI가 2.1%로 정책 목표인 2%를 약간 웃돌지만, 현재 유로존의 기준금리 수준은 적당히 완화적이라는 컨센서스가 있다. - 따라서 당분간 ECB는 기준금리를 동결 기조로 유지할 것으로 보인다. - 달러와 유로의 가치는 미국과 유로존의 경기 펀더멘털을 함께 살펴봐야 한다. - 올해 달러는 약 10% 하락, 유로는 10% 상승했다. 이는 미국의 경제 성장률 전망치가 낮아진 반면, 유로존은 독일의 공격적인 재정 집행과 ECB의 금리 인하 등으로 성장률 전망치가 높아졌기 때문이다. - 그러나 앞으로는 미국과 연준의 통화정책 방향성이 명확하지 않아 달러가 더 하락하지 못하고 반등할 가능성이 있다.

● 핵심 포인트 - 30년 물 국채금리에 연준의 신뢰도와 물가에 대한 우려감이 상당히 많이 반영되어 있음. - 아직까지 실제 발표되는 CPI에서 관세 영향은 크게 보이지 않음. - 그럼에도 불구하고 서비스업 물가가 전체 물가의 하방 경직성을 유지하고 상품 물가가 올라간다면 물가의 방향성을 아래쪽으로 보기 힘듦. - 미국은 금리 인하, 일본은 금리 인상 중이나 미국과 일본 간의 금리 스프레드가 크게 변하지 않는다면 엔화 환율도 크게 움직이지 않을 것. - 급격한 엔화 강세만 없다면 엔 캐리 트레이더의 청산 우려도 작년보다는 덜할 것. - 올해 미국 주가는 밸류에이션 부담이 높아 다른 대체 자산으로 흘러가는 중. - 전통적 안전자산인 달러는 현재 지위를 갖고 있지 못하며 대신 금을 매수하는 수요가 있음. - 연준이 기준금리 인하 시 물가가 떨어지지 않는다면 실질금리는 낮아지는 효과를 보이며 이때 현금이나 금과 같은 실물자산이 선호됨. - 주요 신흥국들의 중앙은행들도 달러 보유 비중을 내리고 금을 사는 중.

● 핵심 포인트 [김중원 현대차증권 상무] - 코스피 상단이 닫혀 있으며, 두 가지 모멘텀이 약화됨 - 실적 모멘텀: 반도체 이익 기여도가 높으나 사이클을 따라가며 작년 9월에 피크 아웃함. 관세 정책으로 인한 '조삼모사' 효과로 2월부터 EPS 추이가 반등. 현재는 다시 하향 조정되고 있음 - 정책 모멘텀: 올해 조기 대선과 대규모 추경으로 증시 정책들이 나왔으나, 법인세 인상, 거래세 인상, 대주주 양도세 요건 강화 등으로 정책 모멘텀이 약화됨 - 주도주 전망, 불확실한 상황 - 정책 수혜주: 지주사, 금융지주, 증권 업종들이 올해 40~60% 정도 상승함. 실적 개선 기대주: 조선, 방산, 원전 업종들이 올해 100~200%까지 상승함 - 향후에는 주도주 중에서도 옥석 가리기가 필요한 시장이 전개될 것으로 예상됨

● 핵심 포인트 - 국내 증시는 전일 미 증시의 영향으로 오름세를 보이고 있으나 제한적인 등락 위치에서 횡보 중임. - 오전 장에서는 제약 바이오 종목들과 반도체 관련 종목들이 움직임을 보임. - 시장에 대한 불확실성 요인들이 존재하나 양도세 기준 발표 이전까지는 상승세가 완만할 것으로 예상됨. - 미 증시는 금리 인하에 대한 관점으로 넘어갔으며, 이번 주 고용 발표 이후 금리 인하가 이루어질 것으로 예상됨. - 금리 인하 시 증시에 유동성 공급으로 시장 추세 상승을 기대해 볼 만함. - 바이오 종목들은 금리 인하에 대한 수요 업종으로 주목받고 있으며, K-바이오에 대한 연속성과 주요 기업들의 실적 발표가 예정되어 있음. - 추천 종목으로는 메드팩토를 제시함. 자체 신약 백토서팁을 통해 골육종 임상 데이터가 긍정적으로 나오고 있으며, 키트루다와 병행한 대장암, 췌장암 치료제 시장 파이프라인 확대도 기대됨. 최근 주봉에서의 강한 매물대를 돌파했으며 추가적인 탄력과 우상향 차트를 기대해 볼 만함.

- MLCC 수요 증가로 인해 삼성전기, 삼화콘덴서 등 관련 종목 강세 - IT, 전기전자 분야의 강점은 오랜 양산 경험과 안정적인 공급망, 소재 부품의 다양한 응용처 대응력 - 약점은 스마트폰, PC 등 수요처의 구조적인 성숙기와 대외 환경의 변동성 - 기회 요인은 기술 경쟁력 기반 AI 수요 대응 능력과 차별화된 AI 고성능 기술 기반 판매가 상승 - 위험 요인은 중국과 대만 업체 공급망 진입과 가격 경쟁력 우려, 높은 수치 의존도로 인한 환율 리스크 - AI, 전장 쪽은 여전히 MLCC 업황이 좋으며, AI 서버와 전기차에는 일반 서버, 내연기관 대비 MLCC가 더 많이 들어감 - LG이노텍과 삼성전기는 IT의 구조적인 성숙기로 인해 신사업을 준비 중이며, AI와 관련된 유리기판, 반도체 부품 등이 이에 해당 - 애플의 폴더블 폰 출시는 LG이노텍의 광학솔루션사업부 매출에 큰 영향을 미치지 않을 것으로 판단

● 핵심 포인트 - 지난달 PC용 구형 D램 고정거래 가격이 46% 급등해 신형 D램 가격을 추월함. 추세상 5개월 연속 상승세임. - 원인은 HBM 수요 증가로 인한 DDR4 구형 램 생산 여력 감소임. HBM은 일반 D램보다 웨이퍼 소모량이 세 배 이상 많아 반도체 기업들이 생산에 집중하면서 구형 DDR4 램 생산능력이 떨어짐. - 또한, DDR5로의 전환이 이루어지고 있어 국내외 기업들이 DDR4 생산을 줄이고 있음. 대표적으로 SK하이닉스와 삼성전자는 올해 말로 DDR4 생산을 중단할 계획이며, 중국 메모리 기업 CXMT도 이미 DDR4를 단종했음. - 한편, AI 데이터 센터에서는 아직도 DDR4를 사용하는 곳이 많아 수요가 증가하고 있음. 이에 따라 삼성전자와 SK하이닉스는 고객사에게 DDR4 생산 중단을 내년까지 연장한다고 밝힘. - 이러한 상황에서 DDR5 램이 D램 분야에서 우리나라 기업들의 수익성 개선을 기대할 수 있음. - 투자전략으로는 DDR4 가격 상승을 수익성 개선의 긍정적 요소로 생각하고 DDR5에 집중하는 것이 좋음. DDR5 기판 매출을 기반으로 상승 중인 티엘비 등의 기업에 주목할 필요가 있음. 또한, 삼성전자는 D램 뿐만 아니라 AI 반도체와 HBM에서도 기회가 많으므로 관련된 기업들에도 관심을 가지는 것이 좋음.

● 핵심 포인트 - 금값이 사상 최고치를 경신하고 있으며, 각국 중앙은행들의 금 보유액이 미국채 채권 보유를 넘어섰다. - 이러한 현상은 미국의 통수권자에 대한 기대 약화와 미국에 대한 신뢰도 하락으로 인해 발생하고 있다. - 트럼프 대통령은 법과 국민의 합의를 무시한 사실상의 독재자로 평가되고 있으며, 이로 인해 미국의 위상과 달러, 국채의 위상이 떨어지고 있다. - 반면, 금은 안전한 투자처로 인식되어 수요가 증가하고 있으며, 각국 중앙은행들은 금을 매입하고 있다. - 금값은 올해 1월 20일에 온스당 2748달러에서 오늘 3619달러까지 상승했으며, 4000달러를 넘어설 가능성도 있다. - 트럼프 행정부의 첫 예산안 처리가 난항을 겪고 있으며, 이로 인해 미국의 재정 상황과 경제에 악영향을 미칠 우려가 있다. - 특히, 예산안 처리가 지연될 경우, X-date 문제와 국가 부도 문제가 발생할 가능성이 있다. - 또한, 트럼프 대통령이 요구하는 금리 인하가 이루어지더라도, 국채금리 상승으로 인해 그 효과가 무력화될 수 있다. - 한편, 트럼프 대통령의 관세 정책도 법원에서 제동이 걸리고 있으며, 이로 인해 무역전쟁의 불확실성이 커지고 있다.

● 핵심 포인트 [신얼 상상인증권 투자전략팀장] - 일본 30년물 국채금리가 연일 사상 최고치를 경신하며, 세계 2위 채권 시장인 일본의 국채금리 상승이 전 세계 안전자산 기준에 영향을 미칠지 주목됨 - 일본 장기채 금리 상승으로 불안감이 고조됨. 타 주요국과 달리 금리를 올리는 국면에 있으며, 이로 인해 국채 수요 부진이 이어지고 있음 - 선진국들은 복지나 의무적 지출에 대한 비중이 높아 재정 부담이 크며, 이로 인해 재정 건전성 악화 우려가 있음 - 일본, 프랑스, 독일, 영국 등 내각제 국가에서는 정치적 이슈가 장기채 금리에 대한 불안정성을 야기함 - 일본 국채금리가 계속해서 급등할 경우, 일본 채권시장에 대한 수요가 낮아지며 안전자산으로서의 일본 엔화와 국채에 대한 인식이 달라질 가능성이 있음 - 엔 캐리 트레이드 청산 시 글로벌 자금시장에 부정적 영향이 예상되며, 일본 엔화의 절하 압력이 높아질 것으로 전망됨

● 핵심 포인트 - 9월 시장은 역사적으로 부진했으며, 코스피는 1%, 나스닥은 2% 정도 하락했다. - 2분기 기업 실적 발표가 끝나가는 가운데, 지수를 상승시킬 만한 재료는 부족하다. - 주도주는 밸류에이션 부담이 있으며, 관세로 인한 영향력은 아직 확인되지 않았다. - 3차 상법 개정안에 대한 기대감이 증시를 지탱하고 있으나, 9월은 경계감으로 인해 종목 장세가 예상된다. - 중장기 전략은 변하지 않을 것으로 보이며, 한국 기업들의 경쟁력 강화와 멀티플 상승으로 인한 지수 상승이 기대된다. - 그러나 단기적으로는 2분기 실적이 예상치 대비 10% 정도 부진했으며, 3분기 실적도 2분기 대비 악화될 수 있다는 경계감이 있다. - 또한, 주가 상승으로 인한 밸류에이션 부담도 존재한다. - 8월 수출 데이터에서는 관세 인상으로 인해 대미 수출이 12% 감소했으나, 반도체와 무선 통신기기는 증가세를 보였다. - 품목관세의 영향을 받는 자동차는 비용 증가와 수출 경쟁력 악화에 대한 우려가 있으나, 하반기에는 현지 생산 확대와 수출 다변화를 모색할 것으로 보인다.

● 핵심 포인트 - 연준은 올해 추가적으로 금리 인하를 한두 차례 할 것으로 예상되며, 9월에 시작될 것으로 보인다. - 금리 인하는 빅테크와 중소형 모두에게 호재로 작용할 것이며, 잭슨홀 미팅에서의 비둘기적 발언과 유사한 효과를 기대할 수 있다. - 알리바바의 탈엔비디아 선언은 일시적인 영향을 미쳤으며, 장기적으로는 큰 영향을 미치지 않을 것으로 보인다. - 구글은 미국 연방법원에서 온라인 검색시장 독점 해소를 위한 판결에서 승소하였으며, 이는 구글에 날개를 달아주는 재료로 작용할 것이다. - S&P500 지수 전망은 연말까지 우상향할 것으로 예상되며, 미국 경제의 펀더멘털이 아직 견조하다고 판단되기 때문이다. 또한, SLR 규제 완화, OBBBA 법안 시행, 테크 기업들의 설비투자 비용 처리 등의 굵직한 호재들이 기다리고 있다.