● 핵심 포인트 - 반도체 산업 악재 속에서도 8월 반도체 수출 사상 최고치 기록 - 알리바바, 자체 AI 칩 개발 성공 및 중국 내 엔비디아 대체 기업 등장으로 중국 AI 시장 자립 가능성 증가 - 엔비디아, 2분기 실적 호조에도 불구하고 미국 하이퍼스케일러 의존도 및 중국 시장 진출 제한으로 향후 성장성 우려 - 중국 AI 기업 캠브리콘, 주가 연초 대비 130% 상승 후 장중 9% 급락 - 중국의 AI 시장 자립화 움직임이 엔비디아를 비롯한 글로벌 반도체 기업에 부정적 영향을 미칠 가능성 존재

[포트폴리오 전략] 배윤정 마이트리투자자문 대표 ● 핵심 포인트 - 3차 상법 개정 및 세제 개편 논의 예정임 - 자사주 소각 의무화 추진으로 지주사 관련 섹터 주목 필요하나, 이미 기대감이 빠르게 반영되어 조정의 폭이 컸던 만큼 차익 실현 및 포트폴리오 리밸런싱 추천 - 상법 개정안의 방향성은 주주 가치 재고 여부가 핵심이며, 시간을 두고 지켜볼 필요 있음 - 오히려 육성 정책 산업에 지속적인 관심 필요, 특히 AI 소프트웨어 섹터 주목 - 조선기자재 관련 주가 상승 중이나, 주도주가 계속 바뀌고 있어 변동성 우려되므로 경계감 가지고 접근 필요. 기술력에 기반한 성과를 보이는 기자재 위주로 선별적 접근 필요 - 외국인 수급은 8월부터 둔화, 국내 모멘텀 부재로 인한 것으로 판단되며 가시적인 성과를 낼 수 있는 산업군의 지속적인 성과 필요

● 핵심 포인트 - 스테이블코인 도입으로 인해 자산 토큰화 시장이 활성화 될 것으로 예상되며, 이로 인해 투자자들은 다양한 금융상품에 투자할 수 있게 될 것임. - 국내에서는 아직 제도적으로 구체화 되지 않았지만, 중장기적으로는 스테이블코인과 자산 토큰화 시장이 커질 것으로 예상됨. - 스테이블코인의 사용처가 투자와 밀접한 관련이 있어, 증권사들이 가장 큰 수혜를 받을 것으로 예상됨. - 가상자산 시장이 개화하면서 투자쪽에서 시장이 확대되거나 기존 전통 금융시장과 시너지를 발휘할 수 있는 시장이 마련될 것이며, 이를 중개하는 증권사의 역할이 두드러질 것으로 보임.

● 핵심 포인트 - 코스피는 3200선에서 지지부진한 흐름을 보이고 있으며, 이를 벗어나기 위해서는 글로벌 유동성 확대, 수출주 업황 개선, 국내 정책 등 세 가지 모멘텀이 필요 - 그러나 현재는 이 세 박자가 약간 엇박자 형태를 보이고 있어 시장은 조선, 방산, 원전 등 섹터 중심으로 빠른 로테이션 순환매 장세를 연출

● 핵심 포인트 - 중국 알리바바의 클라우드 부문 매출 증가와 AI 인공지능 반도체 개발 소식으로 미국 반도체주가 조정을 받음. - 중국 반도체 업체들은 한 주간 20-30% 상승하며 엔비디아에 대한 의존도를 줄이고 자체 반도체 개발에 나섬. - 전문가는 이러한 움직임이 제2의 딥시크 사태처럼 번지지는 않을 것으로 전망하며, 단기적인 조정 요인으로 작용할 것이라고 분석함. - 미국발 악재로 인해 국내 반도체 기업인 삼성전자와 SK하이닉스도 조정을 받고 있음. - VEU 폐지로 인해 중국 수출 시 미국 정부의 승인을 받아야 하는 요인이 발생하나, 국내 기업들은 중국 외 지역에서 CAPEX 투자를 계속 늘리고 있어 새로운 모멘텀이 없어지는 것은 아니라고 분석함. - 전문가는 추세적으로 AI에 대한 수요가 계속되고 있으며, 반도체가 하락하는 사이클은 아니기 때문에 크게 조정 받았을 때 매수하는 전략이 유효하다고 조언함.

● 핵심 포인트 - 지역난방공사는 배당 성향 상향 및 실적 개선 기대감으로 강세를 보임. - 지역난방공사는 과거 배당 성향이 40%까지 높았던 회사로, 미수금 감소로 배당 성향이 높아질 것으로 전망됨. - 또한, 2분기에 일시적자를 냈으나 3분기부터 다시 흑자 전환될 것으로 예상됨. - 전문가는 한국전력을 배당 성향 측면에서 가장 유망한 종목으로 꼽음. - 한국전력은 향후 SMR 및 원전 사업의 EPC를 담당하는 한국수자원공사에 대한 가치가 아직 반영되지 않은 상황이며, 전기 요금 인상 가능성도 긍정적으로 평가됨.

- 지난 금요일 미국 증시에서는 알리바바발 AI 칩 쇼크가 반도체주의 전반적인 하락을 이끔 - 삼성전자의 매수 메리트가 부각되는 구간은 6만 7500원 밑으로 판단 - 7월 PCE는 예상치에 부합했으나 인플레는 여전하며 이번 주 발표되는 지표들이 중요함 - 연방항소법원이 상호관세에 제동을 건 것은 한국과 일본에게는 협상의 여지가 더 나아질 수 있다는 긍정적인 면과 전체 자산 시장에서는 악재가 될 수 있다는 두 가지 측면으로 해석 가능 - 현대위아는 목표주가와 밸류 지표를 고려했을 때 저가 매수 전략이 유효하며 업종 PER이 평균 10배보다 낮은 8배수로 매력적임 - 전기차 열관리 시스템 확대와 방산, 로봇 신사업 실적 개선을 견인할 가능성이 있어 적정 비중을 포트에 넣어두는 것을 추천

● 핵심 포인트 - 방산주: 시장 조정 시 방어주 역할을 하며, 실적주들이 많아 구조적인 우상향 가능성이 있음. - 한화에어로스페이스: 2분기 실적 발표 후 2026년 기준 20배까지 정체되어 있으나, 사우디와 루마니아의 천무 도입 여부에 따라 강한 상승 가능성 있음. - 현대로템: 수주가 완료되었고, 셀론 이후 추세 상승을 만들어가는 과정에 있음. - LIG넥스원: 다소 비싸다는 평가가 있음. - 한화시스템: 최근 고점에서 조정을 받아 2026년 기준 30배까지 떨어짐. 미 군함 시장 진출 및 필리조선소 지분 60% 보유 등으로 수혜가 예상됨. 저가 매수 트레이딩 관점에서 유효함. - 삼양컴텍: 최근 상장했으며, 외국인과 기관의 순매수가 이어지고 있으나, 현재 주가는 오버 슈팅일 가능성이 있음. 회사 내용은 장갑차나 특수전차에 들어가는 복합 소재를 납품하는 회사임.

● 핵심 포인트 - 8월 수출액 584억 달러로 역대 8월 중 최대치 기록 - 자동차, 일반기계, 철강 등 품목의 대미 수출 12% 감소 - 반도체 수출 27.1% 증가하며 사상 최대치 경신 - 미 정부, 삼성전자·SK하이닉스 중국 공장에 미국산 장비 허가제 복원 결정 - 이로 인해 두 기업의 주가 2~4% 하락 - 전문가 의견: 이번 결정이 실적에 미치는 영향은 적을 것으로 예상되며, 주가 하락 시 오히려 기회가 될 수 있음

- 코스닥 시총 1위 기업 알테오젠이 코스피 이전 상장 검토 중임. - 알테오젠의 코스피 이전은 상징적인 의미를 가지며, 제약바이오 업계에 신뢰도를 올려줄 것으로 예상됨. - 코스피 이전 시 수급면에서도 긍정적인 효과가 기대됨. - 알테오젠은 피하주사 제형 기술을 기반으로 글로벌 제약사와 파트너십을 맺고 있음. - 바이오주 투자 시 임상에만 의존하는 기업보다는 캐시카우가 창출되는 기업, 글로벌 기업과의 협업 파트너가 되어 있는 기업을 중점적으로 볼 필요가 있음. - 알테오젠은 기술력을 바탕으로 기술 수출이 탄탄한 기업으로 중장기 종목으로 접근 가능함.

● 핵심 포인트 - 미국 증시가 4개월 연속 상승 랠리를 펼치고 있으나, 역사적으로 9월은 하락세가 두드러지는 달로 주의가 요구됨 - S&P500 지수가 7-8월 2% 이상 상승했던 11번의 사례 중 9월의 평균 하락률은 -1%, 10월의 평균 손실률은 11번 중 7번이 하락 마감함 - 스톡 트레이더스 알마낙 저자는 늦여름에서 초가을 사이에 시장이 조정을 보일 가능성이 있으나, 연간 상승 추세는 굳건할 것이라 전망함 - Rothschild & Co Rdburn은 AI 칩 선두주자 엔비디아에 대해 매수 의견을 재확인했으며, JP모간은 마벨 테크놀로지에 대해 비중 확대 의견을 유지함 - 뱅크오브아메리카는 델테크놀로지를 AI의 거인이라 말하며 매수 의견을 유지했고, 달러 트리에 대해서는 투자 의견을 상향 조정함 - JP모간은 뷰티 공룡 울타 뷰티에 대해 비중 확대 의견을 재확인했고, 뱅크오브아메리카는 중국 전기차 업체 리 오토에 대한 투자 의견을 중립으로 하향 조정함

● 핵심 포인트 - 지난주 잭슨홀 회의 이후 상승세를 보이던 시장이 화요일부터 상승 탄력이 약화됨 - 파월 의장이 9월 FOMC에 대한 불확실성을 걷어내 금리 인하 기대감이 지속되고 있음 - 엔비디아의 실적이 예상치를 상회했으며, 특히 매출 총이익률이 높아 수익성에 대한 의문감이 해소됨 - 코스피가 3200포인트 안착에 어려움을 겪고 있으며, 조선, 방산, 원전 관련주들의 매물 소화 과정이 진행 중 - 반도체 업종의 올해 하반기와 내년 영업이익 전망치가 움직이지 않아 기업 이익 측면에서 모멘텀이 제한적임 - 다음 주에는 한국의 8월 수출입 결과와 미국의 ISM 제조업 지수, 서비스업 지수, 고용지표 등이 발표될 예정이며, 이들이 시장 흐름의 변곡점이 될 수 있음

● 핵심 포인트 - 나스닥 3거래일 연속 상승하며 골디락스 진입 기대감 상승 - 정부 정책 및 연준 이사진 구성 변화, 경제지표 개선 등이 긍정적 영향 - 2분기 GDP 호조로 9월 금리 인하 가능성 높아졌으나 고용지표, 물가지표 악화 시 조정 가능성 존재 - 중국 테크 ETF 수익률 상승중이나 미국과 마찬가지로 단기 조정 가능성 있으며 장기적 시각은 여전히 유효 - 미국과 중국은 서로 다른 영역이나 관세 등의 변수로 인해 동일한 방향성으로 영향을 받을 수 있음 - 금값은 연중 최고가 갱신중이며 9월 변동성에 주목할 필요 있으나 FOMC 이후 조정 요인 발생 가능성 있음

- 8월 코스피는 1.6% 정도 마이너스 수익률을 기록할 것으로 예상되며, 이는 올해 들어 두 번째 마이너스 수익률임. - 중국 상해종합 지수와 일본 니케이 지수는 각각 8%, 3.9%의 수익률을 기록함. - 8월에는 세제 개편안에 대한 실망감, 정책 불확실성, 주도주의 실종 등이 원인으로 꼽힘. - 코스피 거래대금은 5월 169조 원에서 8월 198조 원으로 감소함. - 9월에도 박스권 장세가 이어질 것이라는 전망이 우세하며, 대내적으로는 세제 개편에 대한 이슈가 있음. - 전문가들은 추석이 지나고 연말께나 시장이 다시 힘을 낼 수 있다고 봄.

● 핵심 포인트 - '스니크플레이션' 현상이 발생하고 있다. 이는 기업들이 관세 타격으로 인해 제품의 품질을 낮추거나 기능이나 서비스를 낮추면서도 가격은 그대로 유지하는 것을 의미한다. 기업들은 가격 전가를 하고 싶지만 시차가 존재하기 때문에 비용을 줄이거나 그 비용을 떠안는 일들을 가장 먼저 한다. - 미국의 2분기 경제성장률은 3.3%로 예상치와 이전치를 모두 상회했다. 그러나 향후 미국 경기는 점진적으로 둔화될 것으로 예상된다. 이는 미국 경기가 내수가 좋아서였지만 향후 가계 소비 모멘텀이 약해지는 구간에 나타날 것이기 때문이다. - OBBBA 법안은 기업들의 이익 추정치를 상향 조정하는 등 긍정적인 효과를 주고 있다. 이 법안은 투자나 이런 것들을 진흥 시키는 요인으로 작용하고 경제 주체들의 입장에서는 더욱 활발하게 생산 활동과 지출 활동을 할 수 있는 요인이지만 중장기적인 모멘텀을 끌고 갈 것은 아니라는 평가다.

- 세법 개정안과 상법 개정안 관련 기대감은 연말까지 지속될 것으로 예상됨. - 주가는 올해까지 대부분 마무리될 것으로 전망되며, 법안 통과 후에도 추가 상승 여부는 미지수임. - 자사주 소각 관련 이슈가 있는 회사들은 상법 개정안 통과 시까지 드라이브를 걸 것으로 예상됨. - 세법 개정안은 연말 11월 정도로 예상되나, 늦어질 경우 10월까지 이어질 수 있음. - 일부에서는 법안 통과가 예상되는 9월경을 셀온 뉴스로 보는 시각도 있으나, 전문가들은 이를 부정적으로 봄. - 법안 통과 후에는 대주주 요건 완화 요건이 이슈로 떠오를 것으로 예상됨. - 대주주 요건 완화가 시장 기대에 미치지 못할 경우 일시적인 충격이 있을 수 있음.

● 핵심 포인트 - 통신장비주들은 주파수 경매와 함께 10년 혹은 15년 주기로 산업 사이클이 나타남. - 이번 주파수 경매는 대규모는 아니지만, 미국의 주파수 경매 일정이 9월, 10월로 예정되어 있어 국내 통신 장비주들도 상반기에 괜찮은 수익률을 냄. - 전쟁 관련 통신시설 재건 시 5G, 6G보다는 3G, 4G를 먼저 깔 가능성이 높아 해당 통신장비주들이 부각됨. - 아직까지 전쟁이 진행 중이라 재건 이슈에서의 모멘텀은 다소 소멸되었으나, 주파수 경매 및 향후 발주 규모가 구체화되는 9월, 10월에는 반등의 여력이 있을 것으로 예상됨. - 중소형주 투자자들은 일부 관심을 가질 필요가 있음.

● 핵심 포인트 - 현재 미국 증시는 쉬어가는 장이며, 한국 증시도 박스권에 갇혀 있음 - 주식 시장의 가장 큰 호재는 가격이 싼 것이고, 가장 큰 악재는 비싼 것임 - 현재 S&P500의 PER은 22.5배 수준이며, 일드 갭은 0.3%로 주식 시장의 매력도가 떨어짐 - 9월 5일에 발표될 실업률 데이터에 따라 주식 시장의 변동성이 예상됨 - 높은 밸류에이션 수준에서 현금 비중을 높이고, 급락 시 적극적으로 매수하는 전략 추천

● 핵심 포인트 - 반도체 소부장 관련주인 피에스케이가 미국의 대중 반도체 제재에 대한 반사수혜 전망으로 상승세를 보이고 있음. - 피에스케이의 주요 경쟁사인 맷슨테크놀로지가 중국계 장비 업체로 분류됨에 따라 피에스케이가 점유율을 늘릴 것으로 예상되며, 목표주가가 3만 9천원으로 제시됨. - 현대차 그룹주의 상승세가 지속되는 가운데, 현대글로비스와 현대모비스가 로봇 사업에 대한 기대감으로 신고가를 경신함. - 현대차의 로봇 사업 계열사인 보스턴 다이내믹스의 상장이 예정되어 있으며, 현대글로비스와 현대모비스가 로봇 사업을 주력으로 하여 그룹 내 지배구조 개편 및 승계 구도에 영향을 미칠 것으로 예상됨.

● 핵심 포인트 - 알테오젠 주가는 현재 상승세이며, 특히 코스닥에서의 상승이 두드러짐. - 알테오젠의 FDA 승인 목표일은 9월 23일로, 키트루다 SC와 관련하여 기대감이 형성되고 있음. - 그러나 최근 이틀간 주가가 하락하면서 일부 주주들의 우려가 있었으나, 이는 코스피 이전 상장 연기에 따른 것으로 분석됨. - 회사 측은 2023년에 현금 흐름이 개선될 것으로 예상되어 이전 상장을 연기했다고 밝힘. - 그럼에도 불구하고 9월 23일 일정과 10월부터 본격적인 판매 개시 예정으로 로열티 수입이 올해 말부터 발생할 가능성이 높음. - 또한 다양한 파이프라인과 기술 수출 및 협업이 원활하게 이루어지고 있어 향후 성장 가능성이 높은 것으로 평가됨. - 전문가는 현시점에서 매수를 추천하며, 50만 원 돌파가 연내에 가능할 것으로 전망함.