● 핵심 포인트 - 중국은 9월 3일 전승절 기념행사 열병식 관련해 대기오염 이슈로 8월 중순부터 9월 초까지 철강 감산을 공격적으로 진행할 예정이며, 이는 구조조정의 일환으로 볼 수 있음. - 7월 초 시진핑 주석은 중국 재정경제위원회에서 제조업체들 간 과열된 가격 경쟁을 지양하고 노후 설비 퇴출을 강조했으며, 내년 15차 5개년 계획에 따라 철강 생산 능력 관련 의미 있는 정책 발표가 기대됨. - 국내에서는 K-철강법이 이달 초 발효되었으나, 내수 구조적 감소와 인구학적 관점에서 전망이 어두운 상황에서 설비 측면의 공격적인 구조 정책이 필요하다고 판단됨. - 최근 화학 분야에서 중국의 산업재편 정책 발표가 예상되는 가운데, 철강도 산업 재편 관련 의미 있는 정책 발표가 기대됨. - 올해 철강사들은 1분기 실적이 가장 안 좋았으나 2분기에는 개선되었고, 3분기에도 비수기로 인한 판매량 감소를 제외하면 마진율은 2분기 수준 또는 그 이상으로 예상됨. - 대형주로는 현대제철, 중소형주로는 세아베스틸지주와 동국제강을 추천함. - 작년까지 내수와 수입 품목 증가로 실적이 악화되었으나, 국내 업체들과 정부의 노력으로 수입 품목은 감소하고 있으며, 중국의 철강산업 구조조정 정책과 국내 정부의 산업 재편 정책에 대한 기대감이 높아지고 있음.

● 핵심 포인트 - 개장 킥 주제 : 기준이 달라지고 있다 - 미국 증시 보합권 마감, 현재 시장은 여러 기대치가 있으나 근본적인 기준치가 변화 중 - 연준의 역레포 잔고가 바닥에 근접, 이는 시장의 유동성이 줄어든다는 의미 - 이로 인해 시장의 흐름과 종목군의 흐름이 이전과 달라질 것으로 예상 - 달러 변동, 위안화 약세로 인해 원화도 약세 흐름 전망, 시장에서의 자금 유출 가능성 - 차익 실현 후 현금 보유 권장, 비싼 종목이지만 안정적인 종목 위주로 편입 추천 - LG생활건강을 추천하며, 한 주씩 천천히 매집해 나가는 것을 권장 - PER 기준으로는 고평가이나 장기 EPS 성장률로 보면 저점 매수 구간

● 핵심 포인트 - 코스피와 코스닥이 모두 하락하며 낙폭을 키움 - 외국인 투자자는 선물을 매도하고 기관 투자자는 주식을 매도하며 주가지수가 하락함 - 외국인의 선물 누적 잔고가 1조 2천억 원어치 매도되어 있으며, 이는 주가지수 상승의 장애물로 작용 중 - 이번 주 위클리 옵션 만기일에 선물 투자 주체들은 지수 상단을 437로 낮추고 지수 하단을 3120으로 낮춤 - 주가지수가 3140포인트까지 내려갈 경우 주식을 팔지 않는 것이 좋음 - 이번 주 지수 하단이 3140이라는 뜻이며, 다음 주에는 더 내려갈 가능성이 있음 - 현금 30%를 보유하는 것이 중요하며, 이를 통해 주가지수 하락 시 손실을 최소화할 수 있음

● 핵심 포인트 - 방산주, 최근 조정 받았지만 외국인과 기관 매수세 꾸준 - 중 장기 성장 모멘텀 여전히 살아있어, 글로벌 방산 수요 증가 및 국방비 지출 확대 수혜 기대 - 한미 정상회담서 한국 방위비 증액 요구 예상, 방산주 수혜 기대 - 방산주 탑픽으로 한화에어로스페이스와 현대로템 추천, 각각 고점 대비 15~20% 하락한 상태로 저가 매수 유효

- 신재생에너지 업종 전반의 반등 본격화보다는 순환매 차원에서 언제든지 모멘텀에 의한 힘을 받을 수 있음. - 현재로서는 실적보다는 모멘텀, 단기보다는 중기 이상의 관점으로 접근 필요. - 태양광 업종에서는 OCI홀딩스, 한화솔루션, HD현대에너지솔루션 등이 대장주로 꼽힘. - HD현대에너지솔루션은 대외 변수가 많음에도 불구하고 내년도 포워드 PER이 12배로 부담스럽지 않은 밸류에이션이며, 알파를 노릴 수 있는 종목으로 추천됨. - 간밤 뉴욕 증시에서 태양광 관련주들의 흐름이 긍정적이었으므로 국내 증시에서도 해당 종목들의 흐름을 주목할 필요가 있음.

● 핵심 포인트 - JP모건은 전력기기 기업들 중 제조사 절반 이상이 가격을 전가할 수 있을 것이라 진단했음. - 전력기기는 한국이 해외 수출 시 경쟁력을 갖는 몇 안 되는 분야 중 하나로, 국내 기업들은 좋은 기술력을 바탕으로 해외 시장에서 높은 점유율을 차지하고 있음. - 반면 현대차, 기아와 같은 자동차 산업은 경쟁자가 많아 판가 전이는 어려운 상황임. - 전력기기 업체 중에서는 LS ELECTRIC보다는 HD현대일렉트릭을 선호하는 경향이 있으며, 이는 두 기업의 경쟁력 차이 때문인 것으로 보임. - 관세 문제를 접근할 때는 제품의 경쟁력을 함께 고려해야 함.

- 한미 조선업 협력 프로젝트인 MASGA 업무를 전담할 사무실을 워싱턴 DC에 설립 추진 중이며, 한미 정상회담에서 조선업 협력 논의가 기대되는 상황이다. 이에 따라 조선주 투자 전략 수립이 필요하다. - 미국 전략 국제문제연구소에서 미국과 동북아 동맹국들의 조선 협력 경로 관련 보고서 발표했으며, 한국에서의 조선소 관련 협력이 구체적으로 나타났다. 또한 미국 의회에서 미국에서 건조되지 않은 선박의 미국 내 항공관 운송을 금지하는 존슨법의 예외 법안을 발의했다. - 조선 종목들은 전반적인 조정 장세 속에서도 선방 중이며, 실적과 수주 모두 양호한 흐름을 보이고 있다. 다만 업종 내에서 이미 높은 밸류에이션 수준을 보이는 종목도 있어 종목별로 밸루에이션 수준을 고려한 투자 전략 수정이 필요하다. - 미국 스테이블코인 발행사 써클의 고위층이 방한 하며, 시중 은행들과도 면담이 예정되어 있다. 그 중 하나은행은 지난 5월 써클과 스테이블코인 관련 업무 협약을 체결 했다. - 써클의 방한 목적은 국내 기업들과의 관계 구축 및 한국에서의 사업 협력 가능성 모색 이며, 국내 스테이블코인 관련 규제 환경을 확인한 이후 규제에 맞춘 현지화 전략을 통해 시장을 확장 하려는 것이다. - 국내에는 아직 스테이블코인 발행 관련 법이 없어 제도화를 위한 입법안을 다수 발의 했으며, 은행권과 비은행권 모두 스테이블코인 발행을 위한 준비 작업을 하고 있다. 이번 써클 임원진 방한에 따라 관련 종목들의 변동성 확대가 예상된다.

- 중국 경제지표가 7월부터 '푹 꺼짐 현상'인 클리프 현상이 나타나면서 1분기, 2분기 중국 성장률을 재해석해야 한다는 시각이 대두됨. - 중국의 7월 소매판매, 산업생산은 6월 대비 1% 포인트 이상 급락하였으며, 고정자산투자도 6월 대비 1.2% 포인트 감소함. PPI도 6월 -3.3%에서 7월 -3.6%로 하락함. - 그럼에도 불구하고 중국 증시는 상승했는데 이는 금융섹터가 실물섹터를 주도하는 뉴노멀 현상 때문임. 즉, 경기상황이 어려워도 정책대응이 효과적이면 주가는 상승함. - 중국은 트럼프 관세 정책에도 불구하고 1분기 5.4%, 2분기 5.2%의 성장률을 기록하였는데 이는 순수출 기여도가 높았기 때문임. 그러나 7월에 각종 지표가 부진해지면서 중국 정부는 경기부양책을 모색 중임.

● 핵심 포인트 - S&P500 지수가 사상 최고치를 경신했지만, JP모건과 에버코어ISI는 다가올 변동성에 대비해야 한다고 경고하며, S&P500 목표치를 월가 최저 수준인 5600에서 최대 15%까지도 하락할 수 있다고 예상함. - 변수는 이번 주로 다가올 잭슨홀 심포지엄으로, 제롬 파월 의장이 0.5%포인트 금리 인하를 기대하는 시장에 찬물을 끼얹을 수 있다는 분석이 있음. - 한편, 웰스파고는 S&P500 지수의 연말 목표치를 기존 5900에서 6000이었던 수치를 6300에서 6500까지도 대폭 상향했으며, 관세 인상 지연이 올해 미국의 경제 성장 둔화를 완화시키고 경기 침체 국면을 내년 초로 미루는 효과를 가져올 것이라 봄. - 종목 : 엔비디아 - 엔비디아를 향한 월가의 기대감이 뜨거우며, 2분기 실적 발표를 앞두고 글로벌 투자 은행들은 앞다퉈 목표주가를 상향 조정함. - 캔터 피츠제럴드는 AI 반도체 수요를 '블랙홀'로 표현하며, 목표주가를 240달러로 제시했고, 모간스탠리는 목표주가를 200에서 206달러로 상향 조정함. - 또한, 미즈호 증권은 엔비디아의 매출이 2028년까지 2920억 달러에 달할 것이라 예측함. - 월가 전문가들이 공통적으로 보는 엔비디아의 핵심은 전 세계적 수요, 장기적인 성장, 시장의 지배력이며, AI라는 메가 트렌드 속에서 엔비디아는 혼자 다른 세상에 있다는 시각이 존재함.

● 핵심 포인트 - 내일 장은 반도체 업종이 주목받을 것으로 예상되며, 만약 삼성과 하이닉스 주가가 빠진다면 매수 기회로 볼 수 있음. - 반도체 품목 관세 우려가 있으나, 미국 빅테크 기업들의 주가가 떨어지지 않는 것으로 보아 관세 리스크는 점진적으로 완화될 가능성이 높음. - 따라서 주 초반을 매수 기회로 삼고, 주 후반부터 시장이 강한 흐름을 보일 것으로 예상됨.

● 핵심 포인트 - 잭슨홀 미팅: 잭슨홀 경제 심포지엄에서 전 세계 중앙은행장들이 모여 통화정책 방향성에 대해 논의할 예정이며, 연준은 5년마다 통화 정책의 큰 기조를 재검토하여 발표함. 이번에는 최대 고용과 물가 안정에 대한 평가가 이루어질 것으로 예상되며, 이를 통해 하반기 두 번 내지 세 번의 금리 인하 여부를 예측해 볼 수 있음. - 한국 증시: 최근 한 달간 글로벌 주요국 중에서 증시 상승률이 22위로 추락하였으나, 이는 단기간에 빠르게 상승한 후 숨 고르기에 진입한 것으로 판단됨. 또한, 한국의 부양책이 강화될수록 추가적인 상승 모멘텀을 가져올 수 있을 것으로 예상됨. - 일본 및 베트남 증시: 일본은 최근 한 달간 상승률이 9.9%로 높으나, 연초 이후의 상승률은 9.7%로 비슷함. 베트남은 정부의 대출 규제 완화와 적극적인 자금 투입으로 높은 성장세를 보이고 있으나, 과도한 부채 증가에 대한 우려가 있음.

● 핵심 포인트 - 미국과 우크라이나의 휴전 협상이 진전될 가능성이 있으며, 이는 주식시장에 긍정적인 영향을 미칠 것으로 예상됨. - 실제로 우크라이나 재건축 관련주가 상승했으며, 러시아 수출 시장이 다시 열릴 경우 국내 기업들도 영향을 받을 것으로 전망됨. - 그러나 변압기 섹터는 미국의 철강 관세로 인해 조정을 받고 있음. 이는 영업이익에 영향을 미칠 것으로 예상되며, 가격 경쟁력이 훼손될 가능성이 있음. - 유럽이나 중동 등 다른 시장에서의 수요 증가 여부를 주시할 필요가 있음. - 유럽으로의 수출이 증가하고 있으며, 특히 자동차 부품, 친환경 섹터 등이 주목받고 있음. - 유럽의 제로탄소 정책으로 인해 전기차 섹터가 수혜를 입을 것으로 예상되며, 완성차 및 부품 소재 분야에서도 시장 확대가 이어질 것으로 전망됨.

● 핵심 포인트 - 8, 9월에는 증시가 부진할 것으로 예상되며, 이에 따라 매매 자체는 적극적으로 하기 어려운 상황임. - 그러나 리서치 관점에서는 기민하게 움직여야 할 시점이며, 하반기에 유망한 섹터와 기업을 찾아 포트폴리오를 구성하는 것이 좋음. - 기대감으로 상승한 주가들은 밸류에이션이 높은 경우가 많아, 펀더멘털을 고려하여 포트폴리오를 재정비해야 함. - 중국은 바닥을 다지고 회복 단계에 접어들고 있으며, 휴머노이드 로봇 분야에서 빠르게 성장하고 있음. - 인도 시장은 외국인 이탈로 인해 눌려 있었으나, 내수와 구매력 증가로 인해 단기 모멘텀이 괜찮음. - 일본은 인플레이션이 잡히고 금리 인상을 하지 않고 있어, 수출 측면에서 강세를 보일 것으로 예상됨. 특히, 미국의 반도체 관세 부과로 인해 일본의 반도체 장비주가 수혜를 볼 것으로 전망됨.

- 미국이 철강과 알루미늄 수입품에 대한 50% 부과 관세 부과 범위를 대폭 확대함. - 철강과 알루미늄 파생상품 407개의 품목을 추가하면서 총 1000개를 넘김. - 국내 변압기와 건설기계 업종이 일제 조정을 받고 있으나 초고압 변압기 기업들 모두 미국 현지에 공장이 있어 타격이 제한적일 것으로 보임. - 올해 미국의 변압기 공급이 수요 대비 30% 가까이 부족할 것이라는 전망이 나온 가운데 관세를 고객사가 대신 부담할 가능성 역시 제기됨. - 국내에서 생산해서 수출하는 변압기에 철강 함량에 따라 50% 추가 관세가 붙게 됨. - 미국에서 변압기를 만들더라도 국내에서 생산해 수출한 전기 강판을 사용할 경우 재료 조달 비용이 올라가게 됨. - HD현대일렉트릭, 효성중공업 모두 현지 공장을 운영중이며, 일부 국내 생산에서 수출하는 변압기나 국내에서 조달하는 전기 강판에 대한 단기적인 영향은 불가피하나 현지 조달 방안을 모색중이며 고객사와 관세 부담 비율을 나눌 계획임.

- 코스맥스는 공매도 과열 종목으로 지정되어 주가가 하락하였으나, 한국 법인의 매출액이 전년 대비 20% 이상 성장하였고, 3분기와 4분기에도 인디 브랜드 수주 증가가 예상됨. - 또한, 상반기에 30% 정도 증설한 시설이 대부분 기초 제품이나 선제품 중심으로 이루어져 있어 수익성 개선이 기대됨. - 코스맥스의 주가는 중저가 인디 브랜드의 판매가에 영향을 받을 것으로 예상되며, 미국과 중국에서의 사업 성과도 주시해야 함. - 화장품 업종의 조정은 일시적이며, 현재 펀더멘털 대비 낙폭이 과도하다고 판단됨. - 하반기에는 미국 오프라인 시장 침투와 유럽, 중동 등 새로운 지역 확장이 기대됨. - 톱픽으로는 에이피알이 선호되며, 아마존 프라임 데이 행사에서의 성과와 유럽 지역 확장 등이 긍정적으로 평가됨.

● 핵심 포인트 - 화장품 업종 주가가 최근 조정을 많이 받았으나 펀더멘털 대비 낙폭이 과도하다고 판단됨. - 일부 기업의 실적이 시장 기대치를 하회했으나 일회성 비용을 제외하면 대체로 부합하는 수준이며 한국 법인의 인디 브랜드 성장이 견조함. - 하반기에는 미국 오프라인 침투 확대 및 유럽, 중동 등 글로벌 시장 확대가 예상되어 지금의 낙폭은 과도하다고 봄. - 에이피알은 2분기 매출액이 전년 동기 대비 2배, 영업이익은 3배를 뛰어넘으며 시장 기대치 대비 43% 상회하는 호실적을 기록함. - 호실적 요인은 압도적인 해외 성장률, 이에 따른 영업 레버리지 효과 극대화, B2B의 매출 기여 확대로 꼽힘. - 특히 미국에서는 비수기임에도 브랜드 인지도 향상으로 전분기 대비 매출액이 40% 증가했고 일본에서도 역대 최대 실적을 기록함.

● 핵심 포인트 - 미국 정부가 철강, 알루미늄 파생 제품 범위를 완제품 1천여 종으로 확대함에 따라 국내 전력설비주의 낙폭이 거세지만, 전문가는 전력설비주를 매수 관점으로 볼 것을 권함. 미국과 유럽의 전력 소비량 급증과 노후 전력 설비 교체 및 신규 수요 발생으로 전력기기에 대한 입찰 건수가 늘어나고 있으며, 관세로 인한 우려보다는 성장성에 주목해야 함. - 미국 정부가 공개한 친환경 에너지 세액공제 요건이 시장의 우려보다 완화되어 태양광주가 강세를 보임. 미국의 태양광 세액공제 정책 완화로 선런이 32% 급등했으며, 국내 태양광주인 한화솔루션도 긍정적인 환경에 놓여 있음. 다만 케미컬 부분의 실적 부진이 아쉽다는 평가. - 조선 업종은 카타르 LNG 대기 중인 20척과 FLNG선 모멘텀을 받을 수 있는 삼성중공업을 톱픽으로 선정. 전력설비는 효성중공업, 현대미포조선, 기자재 쪽으로는 세진중공업을 긍정적으로 봄.

● 핵심 포인트 - 트럼프 대통령의 반도체 품목 관세 최대 300% 인상 시사로 인해 우리 시장 반도체 전반적으로 약세 - 미국의 칩스법 이후 대규모 투자 프로젝트 실행 중이며 이로 인해 일부 기업들의 관세 탈피 가능성 존재 - 삼성전자, SK하이닉스의 미국 공장 신설 추진 여부에 따라 관세 영향 제한적일 수 있음 - 칩메이커 관련해 SK하이닉스보다 삼성전자가 전반적인 관세 영향 제한적일 것으로 전망 - 소부장 관련 기업들은 국내 기업들의 미국 내 투자로 리쇼어링 수혜 예상되며 탈중국화 진행 가능성 있음 - 반도체 장비주 하락은 매수 기회일 수 있으나 한차례 추가적인 조정 염두에 둘 필요 있으며 하반기 실적 모멘텀 미지수이므로 보수적 대응 필요

- 코스피 지수가 3200선을 하회하며 조정장세를 보이고 있다. - 지수 상승을 위해서는 전체 기업들의 이익 증가 또는 센티먼트 개선에 따른 밸류에이션 상승이 필요하다. - 내년도 국내 상장기업 이익은 올해 대비 개선될 것으로 예상된다. - 센티먼트 개선을 위해서는 정부의 증시 부양 및 친시장적인 정책이 필요하다. - 트럼프 대통령의 300% 반도체 관세 부과 경고로 인해 반도체주가 약세를 보이고 있다. - 그러나 실제로는 그보다 적은 관세가 부과될 가능성이 높으며, 이 경우 반도체 기업 주가가 반등할 것으로 예상된다. - 또한, 트럼프 대통령은 한국과 대만의 반도체 기업들이 미국 내 투자를 확대하기를 원하고 있다. - 철강과 알루미늄 관세 부과로 인해 국내 관련 산업이 어려움을 겪고 있다. - 이에 대한 대응으로는 주가가 많이 빠졌을 때 밸류에이션 관점에서 접근하는 것이 최선이며, 관세와 무관한 순수한 업황만 보고 대응하는 것을 추천한다. - 정부의 세제 지원 정책 등 시원한 정책 지원이 나와준다면 관련 수출 기업들에게 도움이 될 것으로 예상된다.

- 지난주 포트폴리오 : 반도체 대신 방산, 2차 전지, 인터넷(카카오, NAVER) - 카카오와 NAVER 중에서는 수급이 빠지지 않은 카카오가 조금 더 우위에 있음 - 인터넷 업종은 9월 금리 인하 앞두고 기대감이 유효하며, AI 관련 서비스들을 오픈 예정 - 조선과 방산이 시장을 주도했으며, 조선주 안에서는 기자재, 특히 엔진 쪽을 주목 필요 - HD현대마린엔진을 톱픽으로 선정, 2차 전지 비중은 그대로 유지