NH투자증권은 5일 롯데케미칼에 대한 투자의견 '중립', 목표주가 8만원을 유지했다. 주가 상승을 위해 석유화학 업황 회복이 필요하다고 평가했다.
이 증권사 최영광 연구원은 "HD현대케미칼과의 사업 재편 시 고정비 절감 효과 기대해 볼 수 있으나 매출액 감소와 함께 주당순자산가치(BPS) 하락도 동반될 것"이라며 "주가 상승을 위해서는 근본적으로 석유화학 업황 회복이 필요하다"고 지적했다.
롯데케미칼은 HD현대케미칼과 사업 재편을 추진하고 있다. 대산 공장을 물적분할해 HD현대케미칼(현재 지분율 롯데케미칼 40%·HD현대오일뱅크 60%)과 합병할 계획이다. 합병 후 HD현대케미칼에 대한 지분율은 롯데케미칼 50%, HD현대오일뱅크 50%로 조정된다.
롯데케미칼의 대산 공장 에틸렌 생산능력은 110만t, HD현대케미칼의 에틸렌 생산능력은 85만t이다. 두 설비 중 한 개의 가동을 장기적으로 중단하고 나머지 한 개의 가동률을 높여 운영 효율성을 개선할 계획이다.
최 연구원은 "중국 증설 국면에 따른 공급 과잉 및 제품 스프레드 약세 장기화를 전망한다"며 "저조한 실적이 계속되는 가운데 통폐합 과정에서 공정가치 재평가로 인한 손상차손 역시 발생할 것으로 예상돼 롯데케미칼의 BPS 하락세는 이어질 전망”이라고 말했다.
최 연구원은 4분기 롯데케미칼의 영업손실이 2027억원에 달할 것으로 봤다. 4분기 유가 및 납사(나프타) 가격 하락과 함께 제품 가격도 동반 하락세를 나타내고 있어서다.
그는 "극심한 공급 과잉 속 수요가 둔화하며 시황은 더 악화하고 있다"며 "제품 가격 하락폭이 커 스프레드가 축소되고 있다. 영업손실 폭은 더 커질 것"이라고 덧붙였다.
진영기 한경닷컴 기자 young71@hankyung.com
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