매출 2000억 찍고 쫓겨날 판…코스닥 덮친 '상장폐지 공포'

반도체 장비업체 A사 대표는 최근 들어 회계법인과 부티크업체 등으로부터 인수합병(M&A) 매물을 잇달아 소개받고 있다. 내년 7월 상장폐지 시가총액 기준이 200억원에서 300억원으로 강화되면서 상장폐지될 위험이 커졌기 때문이다. A사는 매출 2000억원 안팎, 영업이익 수십억원의 견실한 기업이지만 시총은 200억원대에 머물고 있다. 반도체뿐 아니라 OLED 사업 등을 함께하고 있어 투자자 평가가 박하기 때문이다. A사 대표는 “코스닥시장 분위기가 좋지 않아 여러 건의 신규 수주를 공시해도 주가는 꿈쩍도 하지 않는다”며 “상장폐지를 피하기 위해서라도 M&A를 해야 할 판”이라고 말했다.

◇300억원 미만 대부분 M&A 검토

정부가 지난 2월 동전주 퇴출 요건 신설과 시총 기준 강화 등을 골자로 한 상장폐지 개혁안을 발표한 뒤 코스닥시장 중소·중견기업이 M&A 시장에 몰려가고 있다. 안정적인 수익을 내는 우량 기업도 상장폐지를 막기 위해 M&A를 적극 검토하고 있다. 정부는 이런 M&A 움직임이 혁신과 효율성을 끌어올릴 수 있다고 기대한다. 하지만 좀비기업 간 합병은 이런 정책 효과를 반감시킬 것이라는 지적이 나온다.

21일 업계에 따르면 시총 300억원 미만 코스닥 업체 대부분이 M&A를 검토하고 있다. 지난 2월 금융위원회가 발표한 상장폐지 개혁 방안으로 내년 7월부터 상장폐지 요건이 대폭 강화되기 때문이다.

증권거래소에 따르면 시총 300억원 미만 코스닥시장 상장사는 상장폐지 개혁안이 발표된 2월 12일 182곳에서 이달 20일 344곳으로 약 90%로 증가했다. 같은 기간 코스닥지수가 1125.99에서 781.97로 폭락한 영향이다. 업계 관계자는 “코스닥시장 전반이 하락하는 상황에서 개별 기업의 노력으로 시총을 끌어올리기가 쉽지 않다”고 말했다.

상당수 코스닥 상장 중소업체는 M&A 시장에서 활로를 찾고 있다. 플라스틱 제조업체 B사는 신사업으로 성장동력을 찾겠다는 계획 대신 M&A를 통한 성장으로 중장기 목표를 수정했다. B사 대표는 “최근 들어 매주 M&A 관련 전화 문의를 받고 있다”며 “시너지가 날 수 있는 사업과 가격대가 맞아야 하는데 마땅한 곳이 없어 고민”이라고 말했다.

◇내년 상반기 M&A 더 늘듯

이미 M&A를 완료한 기업도 있다. 스테인리스 강관 제조업체 이렘은 8월 태양광발전소 설계·조달·시공(EPC) 전문기업 원픽이앤씨의 지분 100%를 약 25억원에 인수했다. 휴맥스홀딩스는 7월 자회사인 휴맥스와의 합병을 통해 덩치를 불렸다. 알에프텍·에코볼트, 디지아이·그린, 한주에이알티·비츠, 엔피·위지윅스튜디오 등 최근 완료된 M&A 대부분이 상장폐지를 피하기 위한 목적으로 추정된다.

업계에선 내년 상반기 코스닥 기업의 M&A가 더 활발하게 추진될 것으로 보고 있다. 현재 물밑에서 진행되는 M&A도 상당한 것으로 알려졌다.

정부는 상장폐지 요건 강화 조치로 부실기업을 줄이고 중복 상장 폐해를 막는 효과를 기대한다. 하지만 M&A가 상장폐지를 피하는 ‘우회로’가 될 수 있다는 비판도 나온다. M&A업계 한 관계자는 “기업가치 제고 없이 덩치만 불리는 방식으로 규제를 피하려는 기업도 적지 않다”며 “더 세밀한 정책이 필요하다”고 말했다.

성상훈 기자 uphoon@hankyung.com