초과 수익 냈는데 '상폐'…액티브ETF 잡는 '상관계수' 뭐길래

타임폴리오자산운용의 'TIME 미국배당다우존스액티브' ETF가 상관계수 미달로 상장폐지 절차를 밟으면서 액티브 ETF 규제를 둘러싼 논란이 다시 일고 있다.

16일 금융투자업계에 따르면 타임폴리오자산운용은 'TIME 미국배당다우존스액티브'가 오는 19일 상관계수 요건 미달로 상장폐지된다고 예고했다. 지난달 한국투자신탁운용의 액티브 ETF 4종이 같은 이유로 무더기 상장폐지된 지 한 달 만이다. 주식형 액티브 ETF 1위 운용사마저 규제에 발목을 잡히면서 논란은 더 커지는 분위기다.

상관계수란 ETF가 비교지수(기초지수)와 얼마나 비슷하게 움직이는지를 나타내는 수치로, 현행 규정상 액티브ETF의 경우 3개월 이상 0.7 미만이 지속되면 상장폐지가 된다. 상품이 원래 제시한 전략에서 벗어나 운용되는 것을 막고 투자자를 보호하겠다는 취지다.

문제는 지수보다 높은 초과 성과를 내고도 상장폐지되는 역설이 발생한다는 점이다. 'TIME 미국배당다우존스액티브'의 경우 3개월 전인 지난 5월 14일 기준 과거 1년 및 상장 이후 수익률이 각각 36.06%, 37.20%에 달했다. 비교지수(Dow Jones U.S. Dividend 100 Index 원화환산지수) 대비 각각 9.42%포인트, 9.68%포인트의 초과 수익을 기록했다.

타임폴리오자산운용 관계자는 "상관계수 미달 확인 즉시 초과 수익 포지션 비중을 축소하는 등 개선을 시도했으나, 저변동성 기초지수 특성상 이를 단기간에 회복하기에 시간이 부족했다"고 설명했다. 그러면서 또 "타임폴리오의 액티브 운용 역량을 믿고 투자해 주신 고객들께 불편을 드려 송구스럽다"고 했다.

투자자들 사이에서는 비판의 목소리가 쏟아진다. 한 투자자는 "액티브 ETF 목적이 초과 성과인데, 초과 성과를 냈다고 상장폐지한다는 것은 애초에 충돌"이라며 "지수 대비 하락하는 ETF만을 대상으로 하던지, 아니면 다른 국가들처럼 규제를 없애야 한다. 해묵은 낡은 규제로 투자자들만 피해를 본다"고 불만을 토로했다.

업계에서도 제도 개선을 촉구하고 있다. 김성훈 DS자산운용 대표는 "상관계수 규제는 전 세계적으로 찾아보기 힘든 제도"라며 규제 개선 필요성을 강조한 바 있다.

다만 금융당국의 제도 개선 논의는 속도를 내지 못하고 있다. 업계 관계자는 "당국의 관심이 다른 현안에 쏠려 상관계수 논의가 뒷전으로 밀린 사이 경쟁력 있는 액티브 ETF들이 시장에서 퇴출당하고 있다"고 전했다.