메이어 옥스퍼드대 교수 "한국 기업, 주주 넘어 다양한 이해관계자 고려해야"

기업 지배구조와 기업 목적 연구의 세계적 석학인 콜린 메이어 옥스퍼드대 교수가 한국이 '주주가치 극대화' 중심의 기업관을 재검토해야 한다고 강조했다.

메이어 교수는 지난 1일 서울 중구 서울시티타워에서 '기업지배구조 및 이해관계자 자본주의'를 주제로 서울대학교 미래경제연구센터가 개최한 제1차 월례포럼에서 이같이 밝혔다.

메이어 교수는 사이드 경영대학원 최초 정교수로 부임해 학장을 지냈고 옥스퍼드 금융연구센터 초대 소장을 역임했다. 영국학술원 석학회원으로 기업의 목적과 소유·지배구조에 관한 국제적 논의를 주도해 왔다.

메이어 교수는 이날 '21세기 기업의 목적과 한국에 대한 시사점' 발표를 통해 기존 자본주의가 기업의 이익을 지나치게 좁게 정의해 왔다고 지적했다.

그는 "기업이 노동자, 협력업체, 지역사회, 환경에 발생시키는 비용을 충분히 부담하지 않고 외부에 전가한다면 회계상 이익은 실제보다 크게 나타날 수 있다"며 "타인에게 비용을 전가해 얻는 이익은 진정한 가치 창출이라기보다 '가치의 이전'에 가깝다"고 설명했다.

이어 기업의 목적과 관련해 "사람과 지구가 직면한 문제에 수익성 있는 해결책을 제공하되, 사람과 지구에 문제를 만들어 이익을 얻어서는 안 되는 것"이라며 "사회공헌이나 ESG 활동을 본업에 추가하는 차원이 아니라 기업의 목적을 사업전략과 투자, 소유구조, 보상체계에 연결하는 핵심 경영전략"이라고 강조했다.

대표 사례로 덴마크 제약회사인 노보 노디스크를 들었다. 기업 목적을 단순한 '인슐린 판매'에서 '당뇨 문제 해결'로 확장하면서 병원과 의사, 대학, 정부 등과 협력하고 치료뿐 아니라 예방까지 사업의 관점을 넓혔다는 설명이다.

메이어 교수는 최근 한국에서 이사의 책임 강화와 소수주주 보호를 비롯해 집중투표제, 독립이사 확대, 감사위원 선임 시 의결권 제한, 자사주 활용에 대한 규율 강화 등 기업지배구조 개혁이 진행되고 있다는 점을 구체적으로 언급했다.

다만 지배주주의 영향력을 약화시키는 것 자체가 기업지배구조 개혁의 최종 목표가 돼서는 안 된다고 지적했다. 메이어 교수는 "기업의 소유구조가 헤지펀드나 사모펀드 등 단기 재무수익을 중시하는 투자자의 영향에 지나치게 노출될 경우 기업의 목표가 장기적인 가치 창출보다 단기 주주가치 극대화에 치우칠 수 있다"고 설명했다.

특히 한국에서도 논의되고 있는 자사주와 관련해 일본의 경험을 소개했다. 그는 "과거 일본 기업의 상호출자가 경영진의 지배력을 유지하는 수단으로 활용되면서 기업가치를 훼손한 측면이 있었지만, 최근에는 기업지배구조 개혁과 함께 공동 프로젝트나 전략적 제휴 등 기업가치 향상에 기여할 수 있는 전략적 주주와 관계를 형성하는 사례도 나타나고 있다"고 전했다.

이어 "자사주나 기존 안정주주 구조를 단순히 없애는 데 그치기보다, 기업의 장기적 목적과 전략을 지지하면서 가치 창출에 기여할 수 있는 주주와 소유구조를 어떻게 형성할 것인지도 함께 고민할 필요가 있다"고 덧붙였다.

또한 노보 노디스크와 레고 등에서 볼 수 있는 기업재단을 장기적인 기업 목적을 뒷받침하는 소유구조의 사례로 소개했다. 기업의 장기적 목적을 안정적으로 지지하는 주주가 존재하면서도 다른 투자자와 이해관계자의 이익을 함께 고려할 수 있다는 것이다.

메이어 교수는 "한국의 대기업들 역시 '지배주주를 유지할 것인가 없앨 것인가'라는 이분법보다는 장기 소유의 장점을 살리면서 소수주주와 고객, 임직원, 지역사회 등 다양한 이해관계자의 이익을 함께 고려하는 구조로 발전할 필요가 있다"고 강조했다.

특히 "기업지배구조의 핵심은 단순히 누가 기업을 지배하느냐가 아니라, 어떤 소유주가 어떤 목적과 시간적 관점에서 기업의 장기적 가치 창출을 뒷받침하느냐에 있다"고 말했다.