90만원 간다더니 41만원…5개월 만에 목표가 '반토막' [주식R]

한국투자증권이 신세계의 목표주가를 5개월 만에 90만원에서 41만원으로 낮췄다. 백화점 실적은 개선됐지만 명품 판매 확대에 따른 수익성 부담과 외국인 매출 증가세 둔화로 성장 동력이 약해졌다는 판단에서다.

11일 금융투자업계에 따르면 한국투자증권은 신세계의 목표주가를 기존 53만원에서 41만원으로 22.6% 하향 조정했다. 투자의견은 '매수'를 유지했다.

한국투자증권은 지난 6월 9일 신세계의 목표주가를 90만원으로 제시했으나 8월 75만원, 10월 53만원에 이어 이번에 41만원까지 낮췄다. 5개월 동안 목표주가가 49만원, 약 54% 떨어진 셈이다.

신세계의 3분기 연결 기준 매출은 1조6,562억원으로 지난해 같은 기간보다 1.2% 증가했고, 영업이익은 1,643억원으로 64.6% 늘었다. 다만 영업이익은 시장 기대치를 3.9% 밑돌았다.

김명주 한국투자증권 연구원은 "백화점이 양호한 실적을 기록한 것은 사실이나 마진이 좋지 못한 명품이 고성장하면서 시장의 기대보다 영업이익 레버리지 효과가 약했던 걸로 판단한다"고 진단했다.

외국인 매출 증가세가 둔화한 점도 부담이다. 신세계백화점의 외국인 매출 증가율은 2분기 149%에서 3분기 71%, 10월 25%로 낮아졌다. 원화 강세와 지난해 높은 실적에 따른 기저효과 등이 영향을 미쳤다.

김 연구원은 원화 강세와 내국인의 자산 효과 감소로 백화점 산업의 성장 동력이 일부 약해진 점을 반영해 목표주가 산정에 적용하는 배수를 낮췄다고 설명했다.

이어 현재 주가 수준은 부담스럽지 않지만 10월 백화점 업계의 매출 흐름이 좋지 못했던 만큼 11월 매출 추이를 확인하며 업황 회복 여부를 판단할 필요가 있다고 조언했다.