영화 '빅쇼트'의 실제 주인공으로 알려진 투자자 마이클 버리는 젠슨 황 전 엔비디아 최고경영자(CEO)의 퇴진으로 회사의 성장과 수익성이 악화할 수 있다며 투자자에게 엔비디아 주식을 매도하라고 경고했다.
12일(현지시간) 비즈니스인사이더에 따르면 버리는 자신의 서브스택을 통해 엔비디아의 인공지능(AI) 생태계 확장을 사실상 이끌어 온 황 전 CEO가 자리를 비우면서 투자가 위축되고 자금 흐름도 둔화할 것이라고 분석했다.
그간 버리는 엔비디아 주가 하락에 베팅해 온 인물이다. 그는 엔비디아가 하이퍼스케일러의 AI 설비투자에 크게 의존한다는 점을 지적하며 순환적 자금 조달과 과도한 데이터센터 투자, 드러나지 않은 부채를 장기 위험 요인으로 꼽았다. 젠슨 황 전 최고경영자가 단순히 반도체 기업을 이끈 것을 넘어 인공지능(AI) 산업 전반의 투자와 자금 흐름을 주도해 왔다고 평가했다.
그는 "엔비디아가 AI 관련 기업에 대규모 투자를 했다"며 "특수목적법인과 차입 구조 등을 활용해 고객들이 자사 반도체를 구매하도록 지원했다"고 말했다. 이 같은 구조로 "시스템 전반에 엄청난 레버리지가 형성됐다"는 게 버리의 주장이다.
버리는 "엔비디아 강세론자에게 다시 한번 빠져나갈 큰 기회가 올 것"이라며 "빠져나와라(Get out)"고 말했다.
황 전 CEO는 혼외 관계 의혹이 추가로 제기된 이후 12일 엔비디아 수장직에서 물러났다.
그는 황 전 CEO가 엔비디아의 AI 생태계를 넓히기 위해 AI 관련 기업에 대한 대규모 투자를 이끌고, 특수목적기구와 부채 구조를 활용해 고객사의 엔비디아 칩 구매를 뒷받침하는 과정에서 시스템 전반의 레버리지를 크게 높였다고 말했다.
버리는 황 전 CEO가 향후 칩 배정 물량이 줄어들 수 있다는 말로 고객사를 압박해 당장 필요하지 않은 칩까지 미리 사들이도록 유도했다고 주장했다.
그는 황 전 CEO의 퇴진으로 이 같은 구조가 불안정해질 수 있다고 내다봤다. 버리는 "현금 흐름이 멈출 수 있고 투자도 줄어들거나 손실 처리될 수 있다"고 했다.
그는 고객사가 황 전 CEO의 영향력을 더는 의식할 필요가 없어지면서 거래를 서두르지 않거나 조건을 다시 협상하자고 요구할 수 있으며, 일부는 경쟁사로 옮겨갈 가능성도 있다고 분석했다.
버리는 "엔비디아의 사업 자체가 사라지는 것은 아니지만 성장 속도가 둔화할 수 있고, 무엇보다 중요한 것은 마진이 하락할 가능성이 있다는 점"이라고 강조했다. 그는 거래 조건과 고객 대상 금융 구조가 엔비디아의 기술 경쟁력 못지않게 회사의 고속 성장을 뒷받침했다고 평가했다.
버리는 "거래 조건과 자금조달 구조는 이미 압도적인 기술력을 갖춘 엔비디아의 성장을 더욱 가속화한 비밀 소스였다"며 "이 복잡한 구조가 풀리고 정상화되는 데는 시간이 걸릴 것"이라고 짚었다.
한편 미국 월스트리트저널(WSJ)은 증시 자금 흐름 추적 기관인 반다 리서치의 데이터를 인용해 12일 뉴욕 증시 개장 후 30분 만에 개인투자자가 1억1100만달러어치의 엔비디아 주식을 순매수했다고 보도했다. 이날 황 전 CEO의 사임이 발표되자 엔비디아 주가는 장 초반 13%대까지 떨어지기도 했다.
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