- SK하이닉스가 HBM 가격 인상을 추진 중이나 아직 협의가 끝나지 않아 다양한 추측이 나오고 있음. - 삼성전자와 마이크론의 시장 진입으로 내년도 가격 하락 우려가 있으나 HBM4는 신제품으로 20-30% 정도의 가격 프리미엄을 가질 것으로 예상됨. - HBM 시장은 엔비디아가 전체 시장의 50-60%를 차지하고 있어 협상력이 높으나 고객사가 다양해지고 있음. - SK하이닉스는 내년에 고객 다변화와 HBM4로의 포트폴리오 조정을 계획 중임. - HBM은 일반 메모리와 달리 1년 계약 등 수주 베이스로 가격이 결정되며 이에 따라 다양한 추측과 기사가 많음.

- 삼성전자가 테슬라에 더 좋은 조건을 제시 받아 수주에 실패한 것으로 추측된다. - 일론 머스크는 수주 금액이 최소 그 이상일 것이며, 테슬라와 가깝고 매일 방문할 수 있다고 언급했다. - 씨티그룹은 삼성전자의 목표주가를 10만원으로 상향 조정했으며,그 이유로는 AI 추론 학습으로의 전환, 파운드리 가동률 상승, 신규 고객 유치 가능성 등을 들었다. - 삼성전자는 AI 제품 출시로 멀티플을 올려줘야 하는 상황이며, 엣지 AI와 오픈 디바이스 AI로의 확산이 기대된다고 밝혔다.

- 마이크론 실적 가이던스 상향 조정, 3/4분기 계절적 성수기 진입 및 하반기 신제품 출시로 메모리 업황 호조 예상 - 엔비디아와 AMD의 대중 수출 관세 문제는 중국의 AI 칩 수요 증가로 인한 가격 상승으로 상쇄 가능하며, 오히려 공급 부족 현상으로 수요가 견조할 것으로 전망 - 테슬라의 자체 슈퍼컴퓨터 도조 담당 팀 해체는 칩 통합 방향성을 위한 것이며, 삼성전자와의 파운드리 협업 강화 기대 - 삼성전자가 테슬라의 파트너로 선택된 이유는 공정 공급 부족 상황에서 2나노 공정을 보유하고 있으며, 더 좋은 조건과 협업 가능성 때문

● 핵심 포인트 - 코스피와 코스닥 지수 모두 약보합권 진행 중 - 금일은 2025년 2분기 실적 보고서 제출 마감일로 다수 기업 실적 발표 - 한온시스템은 어닝 서프라이즈에도 불구하고 유상증자 검토 공시로 12%대 급락세 - 한온시스템의 매출은 2조 8000억 원, 영업이익은 640억원으로 전년비 10% 하락했으나 전 분기 대비 200% 상승했으며 컨센서스를 50% 가량 상회 - 약효 지속성 의약품 개발 전문 기업인 지투지바이오는 코스닥 상장 첫날 강세 보이며 현재 57% 상승 중

- 비만치료제 관련주: 펩트론, 디앤디파마텍 - 웹툰 관련주: 네이버웹툰, 미스터블루, 키다리스튜디오, 대원미디어, 핑거스토리, 와이랩

- LG, 2분기 영업이익 2768억 원으로 전년 동기 대비 10% 감소. 시장 예상치 하회 - LG이노텍, 광학솔루션 카메라 부분 경쟁력 약화로 성장성 둔화 우려 - 메리츠금융지주, 상반기 순이익 1조 3천억 원으로 반기 기준 역대 최대 실적 달성 - 금융주, 상법 개정과 금리 인하에 따른 외국인 자금 유입 기대감 존재 - 시장 투자 포인트로 가치주보다는 성장주 선호, 성장주의 대안으로 바이오, 로봇, 2차 전지 추천

- 글로벌 투자은행 UBS가 알테오젠의 현재 주가가 너무 비싸다며 투자 의견 '매도', 목표주가 27만 원을 제시함. - UBS는 알테오젠의 주가가 2024년 초 이후 450%나 급등한 것은 회사의 파이프라인 가치에 비해 과도하다고 판단함. - 특히 시장이 가장 기대하는 키트루다 SC의 가치를 UBS는 회사 전체 가치의 13% 수준으로 봄. - 알테오젠의 핵심 기술인 하이브로자임의 특허가 2043년에 만료되는 것을 지적하며, 새로운 성장 동력이 부족하다고 평가함. - 이에 대해 알테오젠은 다음과 같이 반박함. - 키트루다 SC 전환율: 머크는 출시 2년 안에 환자 10명 중 3~4명이 피하주사로 바꿀 것이라 전망했으나, UBS는 2년 뒤에도 10명 중 1명도 안 바꿀 것이라 봄. - 머크의 다른 약물 피하주사로 바꿀 가능성: 알테오젠은 히알루로니다제 방식은 지금까지 실패한 사례가 없다며 UBS의 성공 가능성 40%는 과도하다고 반박함. - 미국 관세 영향: 알테오젠의 ALT-B4는 해외 위탁 생산 CMO 방식이라 미국 관세와는 거리가 있음. - 할로자임 비교: 알테오젠의 특허는 2043년까지 남아 있어, 특허 만료를 앞둔 할로자임과 단순 비교는 무리라고 강조함. - DCF 모델: UBS가 매년 수천억 원의 운영 비용을 넣어 계산한 것은 과도하다고 반박함. - 이번 논란은 전환율, 성공 확률, 운영 비용 등 숫자의 싸움이며, 정답은 머크의 키트루다 SC와 다른 파이프라인들이 실제 시장에 나왔을 때 드러날 것임. - 알테오젠은 글로벌 무대에서 외국계 증권사의 리포트에 맞서 반박하는 주목받는 기업이 됐으며, 시가총액 20조 원의 무게를 어떤 성과로 입증할지 시장의 관심이 집중됨.

- 제약바이오업계에서 오가노이드 산업에 민관 협력이 시작됨. - 오가노이드는 줄기세포나 조직세포를 3D로 배양해 만든 미니 장기로 동물 실험을 대체할 기술로 주목받음. - 금리 인하 기대감으로 바이오주에 관심이 쏠리고 있음. - 전문가는 바이오 섹터에 대해 긍정적인 뷰를 가지고 있으며, 금리 인하 시 혜택을 받을 수 있는 섹터로 봄. - 현재 시장의 대장은 리가켐바이오와 에이비엘바이오이며, 다음 주자로 가져갈 종목들이 여전히 많다고 판단함.

● 핵심 포인트 - 코스피 지수의 상단은 상법 개정안과 외국인 수급에 영향을 받을 것으로 예상됨 - 현재 외국인 지분율은 31.8%로 과거 고점 대비 하회중이며, 환율과 정부 정책 불확실성이 원인으로 작용 - 외국인 수급 개선을 위해서는 한국 주식시장의 전반적인 경기 회복이 필요 - 금리 인하 사이클이 예상되는 가운데, AI와 에너지 관련 테마가 시장을 주도할 것으로 예상되며, 바이오시밀러와 CDMO 시장도 수혜가 예상됨 - 조선과 방산 섹터는 탄탄한 수주와 실적, 정책 모멘텀으로 주목받고 있으며, 높은 밸류에이션에도 불구하고 주도 섹터로 자리매김할 것으로 예상됨

● 핵심 포인트 - 화장품주는 실적에 따라 희비가 엇갈렸으며, 특히 해외 수주 등 해외 부분의 영향을 강하게 받고 있음. - 향후 증시에서는 실적 전망 변화를 주시해야 하며, 견고한 이익으로 주가를 방어하는 퀄리티 주식으로 접근하는 것이 좋음. - 퀄리티 주식으로는 AI, 빅테크 등 이익이 견고한 종목들이 있음. - 국내 주식 시장에서는 펀더멘털에 기반한 종목과 주도주를 유지하되, 시장 상황을 고려하여 단기 호흡으로 지켜볼 필요가 있음. - 주도주로는 방산, 조선과 같은 분야와 AI가 핵심 키워드로 주목받고 있음.

- 중국인 관광객의 무비자 입국이 2025년 9월 말부터 허용되며, 이에 따라 중국 소비 관련주가 강력한 시세를 내고 있음. - 중국인 관광객의 소비 규모는 연간 13조 원에서 18조 원으로 추산되며, 이는 국내 소매판매 시장의 약 5%에 해당하는 규모로 상당한 수치임. - 과거와 달리 쇼핑 위주의 여행보다 경험 중시의 소비 및 구매의 다양성이 중요해짐에 따라 면세점보다는 백화점 업종이 수혜를 입을 것으로 예상됨. - 현대백화점은 여의도 더현대, 삼성동의 무역센터점 등 외국인들의 필수 방문 코스로 자리 잡은 메인 점포들을 보유하고 있으며, 외국인 매출 비중이 지속적으로 상승 중임. - 신세계와 롯데백화점은 2분기 실적이 좋지 않았으나, 하반기부터는 내수 소비 경기의 반등에 따른 구매력 개선과 리뉴얼 투자 효과 등으로 실적이 개선될 것으로 전망됨. 특히 신세계는 본점, 강남점 리뉴얼 효과와 시내 면세점 경쟁력 강화가 기대되고, 롯데쇼핑은 해외 사업이 안정화되고 있어 긍정적인 포인트로 작용할 것으로 보임.

- 알테오젠, UBS가 27만 원 매도 리포트 내며 주가 하향 조정. 파이프라인 가치 대비 주가가 과도하게 상승했으며 머크의 키트루다 SC 관련 성공 확률을 지나치게 낮게 잡음. 이에 알테오젠은 머크 IR 자료를 근거로 UBS의 주장을 반박함. 머크는 출시 후 2년 내 SC 제형 전환율을 30-40%로 제시했으며 UBS는 이에 대한 근거를 제시하지 못함. 또한 알테오젠은 할로자임과 비교하는 것은 무리가 있다고 주장함. - 에이비엘바이오, 올해 매출 1천억 원 첫 돌파 기대. 상업화에 성공한 치료제는 없지만 기술 수출 성과가 실적 증가를 이끌고 있음. 지난 4월 영국 제약사와 플랫폼 기술 이전 계약 체결, 최근에는 이중 항체 면역항암제로 개발 중인 ABL001이 임상 2상과 3상에서 긍정적인 결과를 보여줌. - 지투지바이오, 장기 지속형 주사제 플랫폼으로 코스닥 시장에 상장. 비만치료제 시장에서 약효를 오래 유지할 수 있는 장기 지속형 주사제 개발이 중요해지고 있는 가운데 펩트론, 인벤티지랩에 이어 지투지바이오가 상장하면서 시장의 관심을 받고 있음. - 네이버웹툰, 모회사인 웹툰 엔터테인먼트가 디즈니와 손잡고 마블 등 인기작을 웹툰으로 제작한다는 소식에 간밤 미 증시에서 80% 넘는 폭등 기록. 이번 계약으로 웹툰 플랫폼의 가치가 높아졌다는 평가를 받음.

- 웹툰 관련주: 디즈니와 웹툰 엔터테인먼트의 협업 소식에 미스터블루 16%, 와이랩 5%대 상승 중 - 제약바이오주: 에이비엘바이오 8%대 급등, 셀트리온제약 동반 상승, 반면 알테오젠 1%대 하락 - 지수: 코스피는 변동성 보이며 보합권인 3224선, 코스닥은 0.2% 상승

- 현재 시장을 이끄는 주도 업종인 조선, 방산, 원전 섹터가 부진하고 반도체와 2차 전지가 떠오르는 상황임. - 주도 업종은 기업의 이익 증가를 기반으로 하기 때문에, 이익이 한계점에 도달하고 꺾이는 관점에서 주도주가 바뀜. - 반도체, 산업재 업종의 기업들은 내년까지 이익이 계속 좋을 것으로 전망되어 주도주가 바뀔 것이라고 보기 어려움. - 정부가 소버린 AI 정책을 시행하고 5개 컨소시엄을 대표팀으로 선정함에 따라 NAVER, 카카오에 관심이 집중됨. - NAVER는 서버린 LLM 사업, GPU 임차 사업에 참여하면서 센티멘털이 좋아지고, 카카오는 GPU 클라우드 사업에 참여하여 성과가 기대됨. - 실적 장세가 끝나가고 있어, 실적이 여전히 좋은 튼튼한 기업, 업종에 관심을 가져야 함. - 미국 기업들의 CAPEX 투자 증가 가능성이 높아 국내 산업재 섹터와 해당 섹터 내 해외 매출 비중이 높은 기업들이 긍정적임. - 국내 기업 중 CAPEX가 크고 재고 비율이 낮아 추가 투자가 필요한 기업, 특히 미국에 투자하는 기업들에 관심이 필요함. 대표적으로 삼성전자, SK하이닉스와 이들의 밸류체인에 있는 반도체 장비, 부품 기업들이 있음.

- 세제 개편안에 대한 가시화가 다음 주 초로 미뤄짐. - 다음 주 일정 중 한미 정상회담 예정되어 있으며, 한미 장관급 주요 인사들의 만남과 함께 거점에 대한 논의가 본격화될 것으로 예상됨. - 전일에는 반도체, 2차 전지 및 조선, 방산, 원전과 같은 산업에 대해 강조함. - 금일은 대미 투자 관점에서 미국 내 투자를 공격적으로 하고 있는 자동차 산업에 주목해야 함을 강조함. - 추천 종목으로는 현대모비스를 제시하였으며, 한미 무역 협상 타결로 인해 불확실성이 해소되었고, 2분기 실적이 긍정적이며 북미에서의 자동차 판매량 증가로 AS 사업부가 긍정적임을 언급함. - 해당 종목의 추가적인 상승을 예상하며, 1차 목표가 35만원, 손절 라인대 27만원을 제시함.

● 핵심 포인트 - 미국의 기준금리 인하 시 달러 약세로 인해 원화 강세가 예상되며 이는 외국인 자금 유입을 기대할 수 있음. - 그러나 인위적인 환율 조정은 내수와 수출 모두에 영향을 미치기 때문에 쉽지 않음. - 미국의 빅컷 가능성은 경기 침체와 물가 상승률에 따라 달라질 것으로 예상되며 현재로서는 9월에 선제적으로 금리 인하를 할 것으로 보이나 빅컷까지는 어려울 것으로 전망됨. - 베선트 재무장관의 발언은 금리 인하 결정에 대한 압박으로 해석되며 연내에는 9월과 12월에 두 차례 금리 인하를 예상함. - 한미 정상회담에서 어떤 이슈가 나올지 예측하기 어려우나 관세 측면에서는 국내 기업들의 생산 단가 상승과 수익성 훼손에 대한 우려가 여전히 존재함. - 투자 관점에서는 가격 전가력이 높은 업종이나 기업에 관심을 가질 필요가 있으며 조선과 방산 분야가 경쟁력이 높다고 판단됨.

- 웹툰 엔터테인먼트와 디즈니의 협업 소식에 웹툰 주들이 강세를 보임 - 넷플릭스가 SBS나 네이버 웹툰과 파트너십을 맺은 후 웹툰 관련주들의 주가가 크게 오른 바 있음 - 그러나 항상 실적이 동반되지는 않았으며, 이번 협업 역시 마찬가지일 가능성이 있음 - 향후 게임, 드라마, 영화 등으로의 IP 확장 여부에 따라 실적 개선 및 주가 상승이 가능할 수도 있으나, 현재로서는 수익 구조상 웹툰 관련주들의 실적 기대감이 크지 않음 - 어제 웹툰 엔터테인먼트의 주가 상승으로 인해 NAVER의 지분 가치가 8천억 원 가량 상승한 것은 호재이나, 이 역시 테마성 움직임일 가능성이 있어 단기적 대응이 필요하다고 판단됨

- 국내 증시는 오전장부터 하락세를 보이고 있으며, 내일 있을 짧은 연휴 기간 동안의 불확실성을 미리 반영한 것으로 보임. - 반면 미국 시장은 연일 상승세를 보이며, 특히 중소형주들의 강세가 두드러짐. 이는 금리 인하 가능성으로 인한 재무적 부담 완화와 위험에 대한 베팅 증가 기대감 때문인 것으로 분석됨. - 미국 시장에서는 9월 기준금리 인하 가능성이 50bp(0.5% 포인트)까지 거론되고 있으며, 페드워치의 9월 금리 전망에서도 0.25% 포인트 인하 전망이 90% 이상임. - 국내에서는 네이버 웹툰이 디즈니와 협업한다는 소식이 전해지면서 관련주들이 상승함. 이번 협업으로 네이버 웹툰의 글로벌 소비자층 확대와 오리지널 IP 제작 활성화가 기대됨. - 삼성은 일본 요코하마에 첨단 패키지 연구소를 2027년까지 설립할 계획이며, 이를 통해 한일 협업 관계 강화와 삼성 파운드리의 첨단 패키징 기술력 향상이 기대됨. 최근 삼성 파운드리 관련 업체들의 주가가 호조를 보이고 있음.

- 방산 업종의 강점은 빠른 납기 대응력과 체계화된 체계이며, 약점으로는 선진국 대비 수출 이력이 짧고 기술적 제약이 있음. - 기회 요인은 전쟁 이후 수요 급증과 협력 국가 확대이며, 위험 요인으로는 종전 시 투자 감소와 지역별 무기 개발 확대임. - 이재명 정부가 국정과제로 추진 중인 전시작전 통제권 전환은 국내 방산업체에 미치는 영향이 크지 않음. - 미국과 러시아의 정상회담은 상징성이 크며, 우크라이나의 젤렌스키가 3자 회담에 참여할지 여부가 주목됨. - 방산주에 대한 투자 전략은 다음과 같음. - 평화협정으로 이어지는 분위기는 단기적으로 주가의 부담 요인으로 작용함. - 절충안으로 협의는 하되 조건을 붙여 국방 투자는 유지하는 방안을 고려할 수 있음. - 협상이 잘 안되거나 지정학적 리스크가 확대되는 방향일 때는 방산주가 단기 상승하는 요인이 됨.

- 오늘의 개장 이슈는 옵션 만기이며, 9월 금리 인하에 대한 기대감이 커지고 있으나 동시에 경계감도 존재함. - S&P 전체 PER은 26.7배, GDP 대비 시총 규모는 211%로 상승 지속에 대한 부담감이 있음. - 7월 CPI 해석을 완전히 긍정적으로 보기엔 이르며, PPI 발표 후 50bp 인하 여부와 올해 남은 기간 동안 2~3회 금리 인하 가능성을 고려해야 함. - PPI는 CPI의 선행지표로 생산자 물가지수가 높아지면 소비자 물가 지수가 전가됨. - 근원 물가가 3%를 넘는 상태에서 금리 인하를 이어가는 것은 40년 동안 한 번뿐이었음. - 정세 변화에 입각해 유리하게 볼 수 있는 종목으로는 삼성E&A를 추천하며, 8월 초에 매입한 분들은 7~12%대 상승률이 나오면 청산 관점으로 볼 것을 제안함.