삼전닉스 레버리지 파동, 최악의 7월 지났다! | 펀더멘털 강한 韓 증시, 8월엔 얼마나 회복? | 한상춘 한국경제신문 논설위원

삼전닉스 레버리지 파동으로 최악의 상황으로 치달았던 7월이 빨리 지나가기를 바라는 투자자들이 많았을 것으로 생각하는데요. 이제 8월입니다. 7월 마지막 날에 코스피 지수가 하루에 1000p 이상 올라 이달에는 나아지지 않을까 희망을 갖고 투자 손실과 무더위를 견디는 투자자들이 많으실 것으로 생각되는데요. 오늘은 이 가능성을 알아보는 시간을 마련했습니다. 도움 말씀을 주기 위해 한국경제신문사의 한 상 춘 논설위원 나와 계십니다.


Q. 한 위원님! 지난주말 164엔가던 엔달러 환율이 157엔대로 급락했던 배경에 대해 여러 해석이 나오는데요. 이 문제부더 풀고 가지요.
- 차기 공매도 대상, 트럼프노믹스 2.0 표방국
- 현대통화론 표방, ‘악어 입 그래프’ 경고 걸려
- 일본, 영국, 프랑스 등 선진국 국채와 통화 대상
- 다카이치, 국방비 증액과 ‘후네부토’ 재정지원
- 국가채무는 누가 담당하나? Japan Selling 가속
- 엔·달러 163∽164엔대, 원·엔 한때 880원대까지
- 엔와 약세 베팅, 미국과 일본이 공조 개입 차단
- 삼전닉스 대상 공매도, 최근 들어 급격히 위축


Q. 지난달에는 삼전닉스 래버리지 ETF를 허용한 정책당국자는 민스키의 someday sometimes 이론이 얼마나 무서운지 뼈저리게 느꼈던 한 달이지 않았습니까?
- 삼전닉스 레버리지, 민스키 이론의 전형적 사례
- someday sometimes, 코스피 5000붕괴 위험
- 펀더멘털로 설명되지 않는 주가, 각종 설 등장
- 각종 설, 로버트 실러의 narrative economics
- 초연결적 편향, 비관론이 긍정론에 비해 약 6배
- 삼전닉스 폭락→스토리텔링→전파→코스피 폭락
- 미첼 함정, 비관론은 신생아 아니라 거인 위력
- AI 반도체 추종론자, 급락하자 할 말이 없다고?


Q. 심전닉스 투자자 입장에서는 최악의 7월을 보냈는데요. 이달에는 좀 나아질 것으로 보십니까?
- 우리 거시경제 여건, 그 어느 국가보다 건전해
- 올해 성장률, 연초 1.8%에서 2.7%로 상향 조정
- 외화 유동성, 올해 연간으로 3000억 달러 상회
- 반도체, 주가와 관계없이 seller’s market 지속
- AI 대중화와 산업 발전, 반도체 수요 동반 증가
- vender financing 등 과도기 문제, 정책 지원
- 신뢰 회복이 중요, 상장 폐지 준하는 추가 대책
- 뒤늦었지만 spread 정책과 주가지수 개편 필요


Q. 방금 정책 지원 문제을 언급해 주셨습니다만 지난주말에 반도체 주가가 급등한 것도 워시 의장의 자금 지원 방침이지 않았습니까? 우리도 필요하지 않습니까?
- 7월 FOMC 회의 정책결정문 중 가장 큰 변화
- maintaining ample reserve in banking system
- ‘재확인(reaffirmed)’에서 ‘지속(continuing)’으로
- AI 반도체 vender financing, 선제적 대응 시사
- AI 반도체 vender financing 문제, 해소에 촉매
- SOX 8%대 상승 속에 마이크론은 18% 이상 폭등
- 7월 FOMC 회의 직후 코스피, 31일 1000p 급등
- 충분한 지급준비금 지속, 그린스펀 그늘도 피해


Q. 이달에 올릴 잭슨홀 미팅도 관심이 되고 있는데요. 올해는 어떤 현안들이 논의될 것으로 보십니까?
- 잭슨홀 미팅, 정책적으로는 트럼프노믹스 평가
- 301조까지 이어지는 관세정책, 어떻게 평가?
- 스페이블 코인보다 디지털 통화 도입 논의
- 정치화된 중앙은행 독립성 훼손, 어떻게 복원?
- 재정지배(fiscal dominance), 결국 부도 초래
- 산업적으로 AI, 거품론보다 4차 산업혁명 주도
- AI, 생산할수록 생선성 향상 통한 공급능력 확대
- AI, 성장 과정에서 나타나는 장애요인 극복 중요


Q. 올들어 많은 문제가 일으키고 있는 만큼 재정정책이 통화정책에 미치는 영향을 차단하기 위한 방안도 중요한 안건으로 잡여있지 않습니까?
- 연초, 국가 재정파탄발 뉴모멀 위기 문제될 듯
- 다카이치, 프라보워 등 트럼프 지향해 재정위기?
- Fed와 BIS, 통화정책 결정에 재정정책이 중요
- 6월말 Fed, fiscal policy, portfolio friction,
- and international transmission 보고서 발표
- 7월말 BIS, exchange rate pass through 발표
- 재정지출 증가로 부도 위험 증가, 공매도 대상
- 국채와 자국통화 공매도 대상될 땐 물가도 불안


Q. 이달에도 미국과 이란 간의 전쟁이 변수가 될 것으로 보이는데요. 중간선거를 앞두고 NO WIN 딜레마에 빠진 트럼프 대통령이 어떤 자세를 보이느냐가 관심이 되지 않겠습니까?
- ‘No Win’ 딜레마에 빠진 트럼프, 손 드나?
- NO Win, 선택의 길이 갈수록 좁아지는 현상
- 선택은? 이러지도 저러지도 못해 궁지에 몰려
- 중간선거 앞두고 이란전 계속 끌어갈 수 있나?
- 이란의 자세가 더 중요, 수세적에서 선제적으로
- 트럼프에 결정적 타격, 제2의 world trade 테러?
- 쿠바, 북한 등으로 美국민 관심? 타이밍도 놓쳐
- red sweep에서 blue sweep, 트럼프 탄핵 제기


Q. 이달 잭슨홀 미팅이 끝나면 많은 변화가 있는데요. 재테크 상에서도 많은 변화가 있지 않겠습니까?
- 중앙은행 3대 기능 약화, 탈법정화폐 거래 활성
- 중앙은행 정치화, 독립성과 중립성 훼손당할 때
- 중앙은행의 법정화폐 독점 주조권, 분산화될 때
- 중앙은행의 인플레이션 안정 기능 의심받을 때
- 올해 잭슨홀 미팅 계기 중앙은행 독립성 강화
- 재정정책이 통화정책에 미치는 영향, 차단 노력
- 탈법정화폐에서 법정화폐 거래, 금과 코인값은?


지금까지 한국경제신문사의 한상춘 논설위원이었습니다.