증시 급락했지만…"조정 마무리 단계" 바닥론도

빅테크의 유동성 부족 우려로 미국 증시와 국내 증시가 동반 급락했지만 일각에서는 조정이 마무리 단계에 진입했다는 의견도 나온다.

마이크 윌슨 모건스탠리 최고투자책임자(CIO)가 대표적이다. 그는 알파벳이 실적을 발표하기 전인 지난달 27일 인터뷰에서 “지난 6월 시작된 조정이 80~90% 진행됐다”고 진단했다.

다만 바닥 선언은 아니었다. 투자심리가 극단까지는 가지 않았고, 그동안 버틴 대형주까지 흔들리는 ‘마지막 조정 구간’이 남았을 가능성이 있다는 이유다. 윌슨 CIO는 지난달 26일 필라델피아반도체지수가 11월 중순까지 10~15% 더 빠질 수 있고, S&P500지수 지지 구간은 7100~7200이라고 했다. 지난달 30일 종가(7580.07)보다 5~6% 낮은 수준이다. 그 경고의 일부는 사흘 만에 현실이 됐다.

윌슨 CIO가 꼽은 ‘반등 계기’가 될 수 있는 이벤트는 크게 세 가지다. 미국 중간선거 종료, 남은 인공지능(AI) 자금조달 물량 소화 그리고 미국 중앙은행(Fed)이나 재무부의 ‘유동성 완화’ 신호다.

그는 AI 기업들이 채권·주식 발행 물량을 소화하는 과정이 야구로 치면 7~8회쯤 왔다고 봤다. 남은 조달 물량이 추가로 나오면 시장은 또 한 번 흔들릴 가능성이 있지만, 결국은 소화할 수 있는 수준이라는 게 모건스탠리 진단이다. 윌슨 CIO가 특히 중요하게 보는 것은 유동성이다. 금리와 자금 수요가 높아진 상황에서 신용시장 불안이 커지면 Fed나 재무부가 대응할 수 있다는 것이다.

그가 꺼낸 비교 대상은 2018년이다. 당시 S&P500지수는 중간선거 뒤 크리스마스이브까지 15% 가까이 더 하락했지만, 이듬해 1월 Fed가 긴축에 신중한 태도로 돌아서자 반등했다.

국내 증권가에서도 반전을 예상하는 목소리가 나온다. 양형모 DS투자증권 투자전략팀장은 지난달 31일 국내 신용매매 부담이 줄고 미국 금리가 안정되는 점 등을 들어 “11월은 사는 달”이라고 했다. 미국 중간선거, 엔비디아 실적, 앤트로픽 상장 등의 일정도 증시에 유리하게 작용할 것이라고 주장했다. “최대 공포는 거의 나왔고, 하락장의 끝이 가까워진다”는 것이다.

다만 그 역시 “메모리 반도체 값이 수요를 더 깎을 수 있고, 선거 뒤 이란 재공습 가능성이 남아 있다”며 “추가 하락이 더 있을 수 있다”고 했다. 지난달 30일 레버리지 상장지수펀드(ETF)가 키운 일부 펀드 손실 등을 감안하면 외국인이 2일 한국 주식을 더 팔아치울 위험에도 대비해야 한다고 지적했다.

빈난새 기자 binthere@hankyung.com